昨日和今日，鄭棉大幅下跌，主力合約705一舉突破了近一個月來形成的13770-13990元/噸的波動區(qū)間，當(dāng)日最低價格達(dá)到了13675元/噸，這似乎打開了棉花期貨價格下行的通道，但從基本面來看，在國內(nèi)棉花大量消耗和期現(xiàn)價格差不斷縮小等因素影響下，棉花期價下跌空間不會很大，后市仍將以弱勢整理為主. 　　

　　紐棉期貨價格低開低走是鄭州棉花價格大幅下跌的主要原因。從2007年2月19日到2月23日，紐約棉花價格上漲了近1.3美分/磅，盡管2月25日美棉出口周報顯示2月9日到2月5日一周內(nèi)美棉出口8.6萬噸，較前一周增加27%，較近四周平均增加60%，但是在美國商品交易管理委員會2月21日公布的基金持倉凈空單增加4479張和中國股市大幅走低的影響下，紐棉價格2月27日大幅低開，也帶動了鄭棉的低走。 　

　　巨大的倉單壓力給鄭州棉花價格上行帶來沉重的壓力。到2007年2月23日，鄭州棉花注冊倉單為8.98萬噸，而2月28日鄭棉持倉量為15.29萬噸，注冊倉單與持倉量比已經(jīng)達(dá)到了58.7%，如果加上0.784萬噸的有效預(yù)報倉單量，比例高達(dá)63.9%。根據(jù)2年多以來鄭州棉花倉單量與持倉量比和價格走勢歷史數(shù)據(jù)圖形看，當(dāng)倉單量比持倉量超過40%的時候，對期貨價格上行有較大的制約，因此，大量倉單的繼續(xù)流入使棉花期貨市場前景不太樂觀。

　　利多因素逐步顯現(xiàn) 　

　　現(xiàn)貨價格的緩慢走高對棉花期貨價格能形成越來越有力的支撐。中國棉花價格指數(shù)從2006年11月7日的12606元/噸一路緩慢上漲到了2007年2月28日的13032元/噸，在3個月內(nèi)僅上漲了426元/噸，而期貨價格在此期間內(nèi)大幅波動，現(xiàn)貨與鄭棉連續(xù)價格差一度由69元/噸擴(kuò)大到了947元/噸，現(xiàn)已縮小到了426元/噸，隨著期現(xiàn)差進(jìn)一步縮小，倉單流出的速度也將不斷加快，棉花價格上漲的壓力也將會慢慢縮小。 　

　　國產(chǎn)棉大量消耗使國內(nèi)棉花缺口凸現(xiàn)將給期貨市場帶來一些上漲動力。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部2007年2月全球棉花供需預(yù)測平衡表，2006/07年度，我國需要進(jìn)口棉花337萬噸，而在2007年初，我國僅發(fā)放89.4萬噸關(guān)稅內(nèi)棉花配額，且發(fā)改委相關(guān)人員表示配額的發(fā)放既要促進(jìn)棉農(nóng)增收又要保證紡織企業(yè)的需要，因此，國內(nèi)棉花缺口很有可能會成為將來國內(nèi)棉花價格走勢的一個主要影響因素，配額的發(fā)放時機(jī)和發(fā)放數(shù)量是市場需要著重關(guān)注的一點。

　　大江投資 李貴銘