二、技術分析

　　三、機構觀點

　　巴克萊資本(Barclays)：

　　周五早盤基本金屬擴大了之前的漲勢，基本金屬價格整體走強。周四市場強勁的表現由銅價上漲6%引領，自今年1月初以來銅價首次突破6000美元關口。周五早盤銅價進一步上漲，盡管LME庫存連續第二天增加(1950噸)。不過LME亞洲倉庫的銅庫存下降，新加坡減少425噸。長期而言，我們預計在去年釋放庫存之后中國強勁的銅需求以及利好的宏觀經濟環境將支撐銅價走高。就目前來說，技術面也在提供支撐。鋁價繼續大幅走高，在周四收于2795美元之后周五早盤突破2800美元。

　　周四鉛和錫價創下記錄高點--分別為1890美元和13975美元，受到LME庫存下降和供應中斷的支撐。周五早盤鉛價延續強勁的上漲趨勢，在LME庫存又減少375噸和基本金屬市場人氣向好的支撐下突破1990美元。相反錫價從近期高點回撤，盡管印尼的供應情況繼續支撐錫價。印尼政府更嚴格的錫出口規定將從2月23日生效，在2006年10月打擊Bangka島私人冶煉活動之后政府將宣布獲得出口許可證的冶煉廠名單。新規定將審查錫礦的來源，還將由政府指定的檢查機構檢驗錫錠的純度并進行其他檢查。路透報道印尼貿易部的礦產品出口主任表示八家企業已經提交申請注冊成為錫出口商，但只有PT Timah的申請獲得批準，因此只有Timah允許出口。PT Timah的總裁表示本周他們將開始發運，計劃在3月出口5000多噸錫，但他預計今年印尼的錫產量只有8萬噸，去年為11萬噸。不過PT Koba錫業與其他六家企業仍在等待申請檢查。Koba錫業由于警察調查其錫礦來源已經推遲了發運。外貿部的主任表示如果滿足所有的條件，那Koba可能獲得批準，不過如果有足夠的證據顯示Koba存在法律問題，那許可證可能被凍結。

　　與其他基本金屬相反，周四鎳價走低1.5%，收于38900美元，上周前期突破40000美元關口。同時鎳的現貨/3個月升水維持在3000美元/噸以上。周五早盤鎳價走強，盡管LME庫存小幅增加42噸。不過庫存維持在歷史性低位應該使鎳價受到良好支撐。在周四上漲3.6%之后，周五早盤鋅價進一步走強，市場人氣受到LME庫存減少1025噸的支撐。

　　宏觀經濟方面，德國IFO商業環境指數從1月的107.9降至2月的107.0，稍稍低于我們的預期。我們認為盡管該指數小幅走軟，但IFO綜合指數維持強勁(高于11月的106.9)，而預期指數與強勁的歐元區工業生產增長5.5%相符。

　　Marex

　　銅：雖然長期熊市走勢仍然明顯完好，未來幾周/月可看低一線，但短期趨勢已經反轉上升，過去兩個月來的盤整形態確認將要成為二次底部。預計銅價將邁向6600美元，甚至6800美元區域，雖然近期阻力位在6440/60美元區域附近，但回落可能只是調整，而且是對超買狀況的反應。近期支撐位在6100/20美元，然后是5910/30美元，只有收低于此位才可能損壞目前的技術形態。交易策略：觀望，在更高的價位上重建空頭。

　　鋁：中期技術走勢似乎已經改善，周五收上過去7-8個月的寬幅震蕩區間上檔至少表明二次底部形態將要形成。預計未來幾周鋁價將重新邁向3040/60美元，甚至3300/20美元，雖然近期阻力位在2920/40美元區域附近，但回落可能只是調整。良好的支撐在2790/2810美元區域，只有重新收低于此位才可能損壞改善了的技術形態。交易策略：2880和2850做多，2790下方止損，目標3050，然后是3300。

　　鋅：雖然短期趨勢上升，在完成重要的下跌目標區域3000美元附近之后目前的強勁反彈階段似乎只是調整。預計強勁的阻力位在3630/50美元，然后是3770/90美元，如果要長期技術走勢顯著改善，并實現更高的目標，那必須重新積聚一段時間。近期支撐位在3400/20美元，重新跌破3240/60美元區域將重新產生下跌動能。交易策略：關注目前的調整，尋機重建空頭。

　　鉛：整體牛市形態保持完好，雖然技術分析繼續表明主要的上升周期進入后期，但還沒有一點觸頂信號。預計鉛價將在未來幾天/周邁向2000/20美元區域，雖然近期阻力位在1950/70美元區域附近，但回落可能只是調整。近期支撐位在1820/40美元區域，市場重新收低于1750/70美元將重新產生下跌動能。交易策略：觀望，等待牛市結束最后階段。

　　鎳：整體上升趨勢仍然保持完好，雖然上升的角度幾乎垂直，并顯示市場大幅回調的風險增大，但還沒有一點觸頂信號。預計接下來將測試42000/42100美元區域，雖然近期阻力位在41000/41100美元區域，但近期回落應該在38700/38800美元區域獲得支撐。只有跌破此位才可能表明頂部形成，并引發下跌至36100/36200美元區域。交易策略：觀望，等待牛市結束劇烈波動的最后階段。

　　錫：長期牛市周期保持完好，雖然技術指標不斷顯示主要的上升周期進入最后階段，但還沒有一點觸頂信號。預計14300/14400美元區域將受到測試，雖然近期阻力位預計在13900/14000美元附近，但回落可能僅限于調整。近期支撐位在12900/13000美元，市場只有收低于12400/12500美元區域才能確認周期頂點建立。交易策略：多頭獲利了結，回調時重新建多。

　　Triland

　　銅--周四的技術性空頭平倉甚至持續到了亞洲交易時段，因此3個月銅價較6115美元的收盤價高開45美元。在庫存增加之后出現一些拋盤，但CTA買盤更加強勁。市場人氣進一步受到黃金走強和美元走軟的支撐，中午銅價上漲至6335美元的高點，收盤僅比此位低29美元，當日上漲176美元/2.87%。上周銅價上漲501美元/8.63%。

　　鋁--盡管在上漲至預期的阻力位2850美元之前，短線多頭的積聚使市場出現震蕩，但尾盤牛市似乎受到擁護，鋁價幾乎收于當日高點2885美元，從而上漲至自去年5月從3000多美元高點下跌以來的最高日/周收盤價。鋁價最終走強的原因是受到突破上周高點2865美元的激勵技術性買盤爆發。在此之前，銅價在周四上漲之后繼續強勁反彈使鋁的貿易拋盤在鋁價上漲時拋售，但買盤最終在收盤時贏得勝利，鋁價上漲90美元/3.22%，上周上漲92美元/3.29%。

　　四、行業動態

　　銅基本面消息:

　　23日LME銅總庫212375噸，比15日下降2975噸，注銷倉單則從20日的不到8000噸猛增至23日的近1.8萬噸

　　2月19日墨西哥工會稱一天的罷工令多數礦場關閉，因工人參加為期一天的全國罷工，以紀念一年前發生的造成65人死亡的煤礦爆炸事件。但墨西哥集團稱，包括Cananea銅礦在內的所有運營單位都在正常工作

　　智利Codelco上周三表示與旗下500名工人達成了新的薪資協議，避免了罷工的發生

　　智利1月銅出口總額為30.4億美元，增長55.9%。去年12月銅出口額為21.5億美元。2006年全年銅出口額為333.4億美元，較2005年增長82.1%，表明該金屬在國際市場上繼續走俏

　　秘魯2006年銅產量總計為1048897噸，12月銅產量為96548噸

　　哈薩克斯坦1月銅產量增長22.6%至33800噸

　　中國1月進口精煉銅和銅合金147650噸，表明中國銅需求正在恢復。此前預計1月精煉銅進口預計在13萬噸。上次精煉銅進口量超過10萬噸是在2005年9月。2005年7月精煉銅月度進口量最大，為137402噸。中國買興恢復支撐了LME銅價

　　五、圖表分析

　　最新的CFTC數據同時顯示，非商業的凈空持倉減少，主要為空頭回補。

　　最新基金動態

　　LME銅總庫212375(2月23日)噸；注銷倉單17800噸；COMEX庫存36,631短噸；LME現貨貼水為38c-43c左右

　　截至23日LME鋁總庫存784075噸，注銷倉單19175噸——因高升水所致，兩個月庫存增加10萬噸；LME現貨升水下降至33b-35b左右，之前為118b——因庫存壓力，開始回落

經易期貨 李建東