上周國際金屬市場先抑后揚，期銅前半周小幅回落，但在后半周三天大漲500美元，周五收盤于6300美元，市場做多人氣較為旺盛，對于中國消費旺季的預期支撐市場。庫存方面倫敦下降2千余噸，而注銷倉單大增至近1.8萬噸，現貨貼水縮小到30美元左右。倫鋁繼續處在庫存增加和擠倉壓力的矛盾下，一周來庫存大幅增加，總庫存至78萬余噸，但期價在結構性矛盾的支持下上漲周五收于2890美元，突破了2850美元的重要技術壓力位，現貨升水在庫存壓力下一度跌至20多美元，但目前已回升到40美元，由于市場的結構性矛盾一時難以解決，擠倉力量還將發揮作用，預計升水可能重新在期權宣告日之前走高。基本面，上周公布的美國1、2月房屋數據好壞參半，并不能給市場以明確的方向，但庫存增長的勢頭有了改變，一周庫存減少了近3千噸，而注銷倉單水平很高，預示庫存還可能繼續減少，如果歐洲庫存回流的勢頭能夠停止，則將對季節性上漲是一個有力的支持。技術上看，銅價強力突破年初以來的平臺區，期價將向周布林中軌6600美元上行，但連續上漲后可能在6400美元出現震蕩。節前中國市場由于過節原因現貨表現并不好，銅價出現貼水，今日現貨達到6萬元，升水達到近2千元，說明現貨跟上了期價的上漲步伐，給價格被漲打開了空間。但是由于1月國內比價較高，預計進口量較大，節后進口陸續到貨，滬銅比價可能壓縮。由于現貨面出現一些積極的變化，季節性上漲展開，操作上節前多單繼續，關注6600一線壓力。倫鋁雖然技術上出現突破但并沒有得到庫存的支持，總庫存的不斷增加給07年的行情帶來陰影，也對主多的擠倉力量形成壓力，期價震蕩上行的可能性較大，技術上看，期價確認突破后仍可能測試3千美元的技術目標。滬鋁相對位置較低，由于現貨相對充足，今日期價跟漲不足，沖高回落，但節后鋁市進入供需兩旺的格局，在消化了節中庫存后現貨還有上漲空間。由于比價較低，如果倫鋁站穩在2850之上,則滬鋁可能引發補漲。操作上，建議少量買入遠月。

　　(倍特分析師：鄧宏）