期銅及周邊市場走勢：

　　春節前后2月13日LME銅價緩慢從底部5200美元收漲至1月前期震蕩區間；上周三至周五在周邊市場特別是黃金漲勢良好的帶動下，外盤銅價連續三日收漲，價格達至2007年以來高點，三天分別收漲175美元、230美元以及170美元。目前三月期價格快速回至6000美元上方。持倉方面， LME持倉量先受中國農歷節假以及美國上周一休市影響逐步萎縮；后在價格持續走高、技術因素帶動下吸引跟進買盤再次擴張至24萬手以上。COMEX走勢以跟隨倫銅走勢為主。技術上看，價格雖然在2月23日當周一舉快速突破了6000美元，但由于6000-6200美元曾在1月5日以當周收跌675美元的速度迅速跌落，缺乏相應阻力點位；因此6200美元將成為此波反彈的關鍵阻力區間。

　　外盤庫存，以走跌趨勢為主，銅庫存總存量由節前213800降至212375噸，小幅收減1425噸；貼水仍呈20-30美元水平。滬銅庫存，增加4355噸至31007噸。

　　其他基金屬走勢春節以大體走升為主。其中期鋁創下9個月來高點；期錫在印尼供應危機引領下創下新高；期鉛、期鎳強勢依舊；期鋅走勢與銅極為相似。黃金走勢，上周三大幅收漲無疑從整體上提振了工業品市場的人氣。而美元走勢一度因伯南克無實質性通貨膨脹講話以及

房地產數據繼續走低影響進而疲軟。

原油價格較為穩定。總體看，黃金的走升、原油的穩健以及美元的疲軟在中國春節期間大都利于基金屬價格走勢。

　　期銅基本面信息匯總：

　　●行業方面：

　　2月19日墨西哥工會稱一天的罷工令多數礦場關閉，因工人參加為期一天的全國罷工，以紀念一年前發生的造成65人死亡的煤礦爆炸事件。但墨西哥集團稱，包括Cananea銅礦在內的所有運營單位都在正常工作。

　　智利Codelco上周三表示與旗下500名工人達成了新的薪資協議，避免了罷工的發生。

　　智利1月銅出口總額為30.4億美元，增長55.9%。去年12月銅出口額為21.5億美元。2006年全年銅出口額為333.4億美元，較2005年增長82.1%，表明該金屬在國際市場上繼續走俏。

　　秘魯2006年銅產量總計為1048897噸，12月銅產量為96548噸。

　　哈薩克斯坦1月銅產量增長22.6%至33800噸。

　　俄UGMK公司計劃2007-09年銅產量維持在當前水準，計劃在這幾年每年生產35噸陰極銅。該公司2006年生產了354258噸陰極銅。

　　韓國公共采購服務中心購入4000噸陰極銅，并招標尋購5000噸陰極銅。

　　中國1月進口精煉銅和銅合金147650噸，表明中國銅需求正在恢復。此前預計1月精煉銅進口預計在13萬噸。上次精煉銅進口量超過10萬噸是在2005年9月。2005年7月精煉銅月度進口量最大，為137402噸。中國買興恢復支撐了LME銅價。

　　●機構預測：

　　2006年11月全球精煉銅過剩1.4萬噸—ICSG，該月季調后為過剩3萬噸。數據顯示，2006年1-11月全球精煉銅表觀產量過剩10.8萬噸，季調后過剩20.7萬噸。ICSG表示，與2006年相比，2005年1-11月表觀產量缺口約為26.3萬噸，季調后為14.9萬噸。

　　短期內銅價料在6500-7000美元之間--JP摩根。該行在一份報告中稱，今年上半年國際銅價料尋獲支撐。估計短期內，銅價料在每噸6500-7000美元之間。“我們并不看好中期走勢，但是在短期內，銅價仍會走高。”該行稱，中期內銅價將承壓，因礦業部門將解決設備不足問題且新礦陸續投產，舊礦擴張產能等將使供應量增加。其估計今年上半年，全球銅市料供應過剩33.6萬噸。

　　●宏觀信息：

　　中國人民銀行決定從2月25日起，上調人民幣存款準備金率0.5個百分點，由9.5%調至10%。這是今年來第2次、去年7月份以來的第5次同幅上調。上調0.5%的存款準備金率，最直接影響就是銀行將有1600億元左右的資金被“凍結”。25日是長假后第一個工作日，將調整放在這個時候，無疑彰顯了一個信號：2007年貨幣政策依然延續著2006年的“適度從緊”。

　　美國指標：春節前聯儲主席伯南克周三表示，他預計美國經濟在2008年之后仍將保持強勢，伯南克在致美國國會的半年度經濟報告中預計，今明兩年美國經濟將溫和增長，沒有實質的通貨膨脹，對銅價構成支撐。2月16日美國

商務部公布，1月房屋開工下滑14.3%，季調后年率為140.8萬戶，營建許可亦下滑2.8%，都不及預期。

　　后市展望：

　　銅價春節期間以反彈為主，究其反彈的原因，簡單歸納主要有：其一，中國1月精煉銅數據的大幅走高是外盤收漲的主要基本面動力；其二，庫存在節假期間以走低為主；其三，黃金美元以及期錫、期鉛、期鎳的良好勢頭增大了期銅的利多氛圍；其四，5800-6200美元區間阻力位的相對缺失。而下一步銅價能否穩固在6200美元一線值得關注。筆者認為，中國需求的回復利多外盤利空內盤，在中國休市的情境下，外盤收漲情理之中；但內盤開市后，進口環境的改善，將緩解國內自去年10月底現貨趨緊的狀態，壓低現貨升水，令國內期價承壓。而庫存走勢雖然大體收低，但價格進一步的走升需要庫存持續性的走低，因此庫存仍將是短期走勢變動的重要因素。目前看，國內春節開市后期銅將暫時以補漲為主。

　　首創期貨 肖靜