一月份行情回顧

　　2007年的第一個月，紐約商品交易所(NYMEX)原油期價大幅下滑，直至下旬才出現止跌企穩的跡象。截至1月29日，3月原油期貨下跌1.41美元，結算價報每桶54.01美元，跌幅2.54%。其中1月18日最低曾觸及每桶49.90美元的低點，為自2005年5月25日以來最低水平。原油期價本月大體運行在50-61美元區間，總體下跌6.86美元/桶或11.3%。若以去年12月下旬開始的本輪跌勢算起，則油價已下跌9.56美元/桶，跌幅15%。最高時曾每桶下跌13.17美元或20.7%。

　　滬燃油期價跟隨國際油價演繹了探底回升的行情。0705合約振蕩區間在2622至3032元之間，波動幅度達410元/噸。月初的時候，隨著新加坡燃料油后期到貨量較大的預期，再加上國際原油大幅走低。拖累滬燃油價格快速下滑。1月19日最低探至每噸2622元。隨后傳來新加坡到貨延遲的消息，且庫存有所下滑。而原油也因美國遭受冷空氣等因素而回升。滬燃油也因此順勢反彈，目前運行于良好的上升通道內。截至1月31日，0705合約收于每噸2810元，1月份期價總體回落了7%。

　　基金持倉與期價分析

　　原油期價尤其是的短期暴漲暴跌，往往與國際投機資金的介入有關。投機資金大量涌入進行多頭炒做，價格便暴漲；而國際投機資金獲利回吐退場的時候，價格便暴跌。據CFTC統計，截至1月30日NYMEX原油市場中投機凈空持倉再次增加至凈空14342手，目前為連續第四周出現凈空持倉的狀態。與此相應的是油價被壓低至每桶50美元附近。

　　基本面分析

　　月初，新加坡市場燃料油價格始終在低位徘徊。除了國際油價快速下跌帶來的影響之外，貿易商擔憂市場下月將疲弱，因農歷新年假期后會出現需求不足，而預計2月西方流入亞洲的船貨較多。預期下月西方流入亞洲的船貨量將為240-280萬噸，較本月增長12%左右。但之后不久貿易商稱，因天氣方面的原因，一些2月套利船貨已經被推遲到了3月，這使得2月真正的到貨量低于此前的估計。調整后約有180-240萬噸套利船貨將在2月抵達。此外，中國方面的需求以及船用燃料油需求也在最近一段時間出現增長，這為燃料油供應進一步施加了壓力。

　　雖然國際油價大跌，但黃埔市場現貨庫存已基本見底，已無現貨交易。買賣雙方目前交易的已然是后期船貨。因后市更多的船貨已抵達黃埔港，買賣興趣比上周要高。下游電廠和煉廠對資源的強烈需求對黃埔市場的油價起到一定的支撐，黃埔市場的價格沒有隨國際燃油走勢大跌。

　　之后，中國國家發展和改革委員會決定，根據國際市場原油價格大幅回落的情況，自1月14日起，將汽油價格每噸降低220元人民幣，將航空煤油價格每噸降低90元。之前自2003年初至2006年5月份，中國汽油價格從每噸3020元漲至每噸5200元。這期間僅有一次下調，在2005年5月24日，國家將汽油價格每噸降低150元。此次調降油價可以說市場早已預期，并且國家公布的下調幅度可以說還不及之前的市場預期。所以說并未對滬燃油價格造成較大影響。

　　由于新加坡市場連日大幅下挫，黃埔市場到岸價跟跌，緩解了黃埔市場的倒掛形勢。但受較強的基礎面支撐，黃埔價格表現依然較為抗跌，跌幅嚴重滯后于國際市場價格。至近日，受國際油價走強，黃埔市資源偏緊，新到貨量又極其有限，價格難以下跌。

　　目前黃埔市場價格已經連續持堅走高了長達一周多的時間，且目前沒有回落的跡象。但是因價處在高位，成交稀少。下月到貨多為直硫油，混調油資源短期內暫不會抵達，2月8號左右方有新船抵達，裂解油到貨又不十分豐富，因黃埔各家庫存大多銷售殆盡。如若國際油價仍然堅挺，相信黃埔市場價格在較為堅挺的基礎面背景下仍將有上漲空間。但2月份后期可能會由于前期因天氣原因而延期到貨的臨近而令價格受到壓制。

　　后市展望

　　美庫存因素基本已經實現了由壓低油價到支撐油價的轉變。從目前的天氣預報來看，它對油價的這一作用應至少還會保持一段時間。而美、中兩個石油消費大國的補庫行動對油價也形成了中長期支持。再加上市場中基金的配合和我們預計的美國油價策略的轉變，相信后期油價走勢會表現的易漲難跌。目前NYMEX油價剛剛沖破55美元阻力，預計后期上方59、62和64美元處還會受到一定壓制。

　　燃料油方面，無論是新加坡市場還是黃埔市場，資源偏緊的情況還將在一定時期內持續。在加上目前國際油價的強勁反彈，所以預計在2月份滬燃油期價也將會表現的易漲難跌。但伴隨著新加坡市場2月份延遲到貨貨船的陸續到達，相信屆時供給面會得到較好的改善。另一方面，目前主要支撐國際原油市場的天氣因素在北美地區這輪冷空氣過后的天氣情況還不確定。所以說整體來看預計2月份滬燃油價格總體降保持升勢的同時，會呈現出先揚后抑的特點。5月合約上方2900和3100附近會有較強阻力。