一月份行情回顧

　　1月初鄭棉價格經過前期炒做之后與現貨價格差距顯著，期市的火爆氣氛未能激發現貨的上漲熱情，此時國際棉價向下調整加大對鄭棉的壓力，中小投資者跟風意愿淡薄使得成交逐漸低迷，在這些不利因素的困擾下鄭棉無奈回落整理。

　　由于對中國疲軟進口形勢的擔憂，紐約棉花期價總體也呈現弱勢格局運行，最近在農產品價格整體上揚的帶動下略有走強。

　　基金持倉與期價分析

　　據CFTC(美國商品交易管理委員會)公布的持倉報告，截至1月30日紐約棉花期貨市場基金處于凈空加碼狀態。總持倉減至18.4萬手，基金多頭持倉40713手，空頭持49449手，基金凈空為8736手。

　　基本面分析

　　近日，農發行總行下發《關于正確把握棉花市場形勢，切實防范信貸風險的通知》，要求農發行各級行在分析棉花貸款面臨的市場形勢基礎上，正確把握棉花市場形勢，切實防范貸款風險。

　　《通知》強調，當前，棉花市場價格上漲幅度已趨緩，中國棉花價格指數自11月8日至12月20日日均上漲5.0元/噸，12月20日至2007年1月4日日均上漲2.4元/噸。據統計，農發行貸款支持企業平均收購成本為11700元/噸，按現行一年期貸款年利率6.12%,測算財務費用160元/噸/年測算保管費，每噸皮棉每天增加成本2.43元，這還不包括企業每天增加的管理費用、銷售費用。這表明，近半月棉花成本的增長已超過價格的增長，雖然棉花價格在逐日增加，但棉花利潤在逐日緩慢下降，農發行貸款的潛在風險在逐日增加。

　　據中國棉花協會《12月份中國棉花形勢月報》數據顯示，2006年12月，我國規模以上企業紡紗量為168.6萬噸，較上個月增加11.6萬噸，增幅7.4%，較上年同期增加20.6%。2006年我國累計紡紗量1722萬噸，較去年同期增加19.9%。2006棉花年度(2006年9月-12月)累計紡紗637萬噸，按62%的用棉比例、1.06耗棉量計算，用棉419萬噸，較去年同期增加22%。

　　為有效防制違規轉運紡織品進入美國，美國海關與邊境保護局(CBP)于本2007年1月11日發布行政指令通告全美各港口，授權各關區對進口紡織品及成衣，得要求進口商檢附額外文件，以驗證所申報進口紡織品及成衣之原產地是否屬實。

　　此額外文件包括原產地證明、提單以及出口報關文件等左證文件，如進口商未能提供海關所要求之文件，且無法讓美海關驗證所申報紡織品及成衣原產地之真實性者，該等紡品將不得進入美國境內。

　　由于今年中國棉花產量創歷史新高，為保護國內市場遲遲不增發進口棉花配額，再加上國際棉花通關后的價格高于國產棉價格，中國進口外棉的步伐顯著放慢。美國農業部已經多次下調中國的進口數據及美國出口預測，在1月份報告中預測2006/07年度美棉出口342萬噸，較上月調低6萬噸，將中國進口量調減27.2萬噸，至348.4萬噸。

　　ICAC的預測報告中也調減中國進口數據，預計本年度中國進口量338萬噸，較上月預計減少21萬噸。美國、烏茲別克、巴西和澳大利亞的出口量調減。其中預計美棉出口總量342萬噸，調減10萬噸。

　　后市展望

　　本月鄭棉價格回落整理，成交量明顯萎縮，現實的供應壓力和政策利好以及棉企囤棉惜售待漲的心態出現對峙，目前走勢上下兩難。

　　雖然中國的棉紗、棉布產量仍保持高速增長，但人民幣連續升值和國際貿易摩擦日益激烈使依靠出口紡織品來支撐的巨大棉花消費難有更大的上漲空間。而且商務部已經明確表示今年縮小貿易順差是重要任務，紡織品的出口環境并不樂觀，再加上產品結構由粗放型向高附加值轉變將降低對棉花的需求，同時印度、越南等新興紡織品出口國的崛起也會侵占更多的中國出口份額。總之，今年國內棉花消費的增長幅度可能不會高于棉花產量的增長，供需狀況不支持棉價大幅上漲。

　　從技術上看，去年11月主力機構快速拉高鄭棉價格之后因響應者寥寥無幾而陷入進退兩難的尷尬境地，本月期貨價格回落只是對前期惡意炒做的糾正性走勢，在缺乏題材刺激的情況下難以吸引資金發動大規模的單邊行情，后期可能會重現持續震蕩走勢。