一月份行情回顧

　　1月鄭糖市場結束在3700--3800元之間的整理走勢，轉而下探在3600--3700元繼續橫盤，此間產區現貨報價已經下調到不足3600元，前期現貨強、期貨弱的格局發生逆轉。

　　今年將出現全球性食糖供應過剩的局面，國內預計產量將比去年增加200多萬噸，達到1120萬噸左右。這樣，穩定糖價防止持續下跌是今年政策干預的目標。目前廣西政府已經宣布在3600元以下收儲40萬噸白糖，此外還有傳言國儲將于3550元左右收儲30萬噸。

　　階段性供大于求與政策收儲的利好相互作用使得糖價暫時保持穩定，中長期看底部支撐還需得到再次驗證，待產量明確和消費萎縮的利空因素被市場充分消化之后，糖價才有望進入上漲趨勢。

　　基金持倉與期價分析

　　紐約原糖在完成換月后，在一月份展開了小幅回落走勢，但走勢不明顯，截止到1月30日，CFTC公布的最新數據顯示，基金處于凈空加碼狀態。紐約11原糖的總持倉增至67.8萬手，僅從總持倉來看應該說還是保持在比較高的持倉水平。基金多頭持倉92471手，空頭持倉118375手，基金凈空增至25958手。

　　基本面分析

　　從中糖協06年12月份簡報中獲悉，截止06年12月末，06/07年制糖期全國已累計產糖323.25萬噸(去年同期產糖268.7萬噸)，其中產甘蔗糖239.83萬噸(同比產206.4萬噸)，產甜菜糖83.42萬噸(同比產62.3萬噸)。全國累計銷售食糖238.74萬噸(同比190.3萬噸，同比多銷48.44萬噸)；累計銷糖率73.86%(同比70.8%)；其中銷售甘蔗糖188.22萬噸(同比155.9萬噸)，銷糖率78.55%(同比75.5%)，銷售甜菜糖50.52萬噸(同比34.4萬噸)，銷糖率60.56%(同比55.2%)。

　　從單月產糖量和銷糖量來看，12月份的產糖量為226.17萬噸，銷糖量為174.98萬噸，而前三年12月單月的產糖量分別為138.6萬噸、160.66萬噸、162.4萬噸，銷糖量分別為89.82萬噸、97.92萬噸，128萬噸。對比來看，06年12月單月產糖量排在第1位，銷糖量排在第1位。

　　從簡報的數據對比中我們知道，12月份累計全國的食糖生產數據是幾年來最大的，排在首位。證明了糖廠的產能經過擴建技改比前幾年增大很多，日產糖量和月產糖量都是最大的。值得我們關注的是廣西的產糖率在11月份是比去年同期降低0.65%，到12月末已同比提高了0.24%。這意味著廣西的甘蔗經過11月中的下雨后，在甘蔗糖份和蔗汁純度方面有了大的提高，如果天氣沒有大的變化這個趨勢保持下去，那么廣西在06/07年榨季平均出糖率將超過上一個榨季的水平。

　　國際方面，中長期的基本面仍被供應過剩的利空所籠罩，沒有太大變化，預計這種情形將貫穿07年第一季度。近期的墨西哥甘蔗工人罷工事件已經得到解決，基本不會影響墨西哥食糖的生產。

　　美糖持續兩個多月的箱體振蕩下破，中期弱勢開始顯現，行情穩步走低，第一目標位前期低點。盡管國內現貨面產區全面開榨，季節性的實質性利空效應明顯，但地方性收儲、短暫霜凍以及1月份的高銷糖率等一系列短期利多因素相繼出現，令本已比較抗跌的鄭糖期貨出現反彈的概率大大加大。

　　后市展望

　　自2005年12月初期的迅速下跌之后，近期鄭糖的走勢異常乏味，成交量也逐漸萎縮到不足活躍期的十分之一。食糖供應大增導致糖價無力上漲，而政策保護又使得下跌的空間也受到限制，在這種情況下投機資金逐漸外流，短期內難以出現大規模行情。

　　在去年12月國內食糖產銷同創歷史新高之后，預期中的春節消費高峰已被提前釋放，進入1月以后銷售量明顯減少。而各產區產糖高潮仍在持續，產糖量普遍高于去年同期，短期內供應壓力難以消化，現貨報價逐漸下滑。雖然廣西政府宣布收儲40萬噸，但附帶條件不利于穩定糖價，只是體現出政策導向而已。目前市場注意力主要集中在國家收儲政策如何實施，在階段性供應過剩的形勢下這是支持糖價的主要手段了。

　　2月份是傳統的消費淡季，而產糖速度仍處于較高水平，糖價承受的壓力料將更加沉重，所以后期糖價會繼續驗證3600元左右的支持力度。

　　技術上看目前成交量偏低，短期內難以出現大幅漲跌的單邊行情，可能會以較大的波動來取代前期橫盤走勢 ，待基本面出現好轉時再確立上漲走勢，價升量增是行情起動的重要標志。