2007年新年伊始，銅價繼續延續06年下半年弱勢行情，隨著倫銅的大幅下跌，國內滬銅更是連續出現跌停板，3月期銅價格從60000元/噸三個交易日內跌至52000元附近，下跌幅度簡直就是去年年中暴跌再現，隨后雖有小幅反彈，但都無功而返，再加上對沖基金“紅風箏”回購壓力事件打壓，2月6日最低至49680元，但在50000元附近價位出現逢低買盤，雖然今年近期接連出現跌停板，但價格一直在50000元/噸一線徘徊。國內持倉也明顯增加，上周滬銅總持倉重上10手，2月9日滬銅總持倉111120手，為一年多來新高。

　　本輪銅價下跌主要國際銅庫存大幅增加和過高銅價抑制需求引起的，倫敦銅庫存自去年11月初的10萬噸左右開始大幅增加，2月9日庫存LME庫存報告為215725噸，短短三個月內增加一倍，同時，COMEX庫存從20000噸左右增至2月8日的36643噸。相應的，LME三月銅價從7000美元以上跌至5200美元左右不足為奇。2006年全年銅均價為6234美元/噸，同比增加70%，而作為最大進口國的中國全年銅均價也在60000元/噸以上，如此高的價格會抑制大量需求。

　　再有一個交易周，中國市場就是傳統的春節長假，市場資金會有短暫性的流出，節前銅價不會出現大幅波動，而春節之后中國的消費買盤，會對后市銅價產生較強的刺激。

　　從海關統計數據來看，06年中國精煉銅進口82.7萬噸，同比減少32.3%，電解銅進口88394噸，同比減少31.6%，這也是06年高銅價對中國需求抑制的一個側面反映，同時，06年中國銅材出口55.9萬噸，同比增長20.6%，占進口數量的一半以上，進口的大幅減少和出口的增加，加大了中國的供需缺口。

　　雖然倫敦和紐約庫存近期都大幅增加，但作為最大的進口國和消費國的中國庫存卻不容樂觀，上海期貨交易所庫存一直維持在低位，去年11月底還在3萬噸以上，此后持續小幅下降，12月初最低至22000噸，2月9日增2654噸至26652噸。作為儲備戰略物資的國儲局也是由于05-06年數次拍賣和交割，庫存也是大幅下降，銅的作為戰略物資的作用，必定會使得國家大量的回補庫存，而對于消費商-企業來說，06年的高銅價很難使他們能維持正常常備庫存，筆者接觸的許多生產企業大都減少常備庫存，甚至有的干脆“即用即買”。所以，當銅價已經大幅下跌后，相對低的銅價會刺激大量的企業進場采購。

　　中國的銅冶煉生產商在07年的日子也不會很好過，去年年底國際礦業巨頭必和必拓公中國主要銅冶煉企業達成的協議為2007年度銅精礦加工費價格為60美元/噸／6.0美分/磅，這比2006年度的95(美元每噸)/9.5(美分每磅)的加工費下降了37%，而國內銅加工企業的成本線為加工費在90美元，所以大多生產商表示減產以對。前幾天盛傳的江銅幾乎無庫存想來也不是空穴來風。

　　綜上所述，由于節前市場人氣減弱，銅價仍會維持弱勢整理格局，但是面對馬上到來的春節長假，企業的節前備庫和節后的集中采購會拉動銅價小幅反彈。春節過后，由于中國買盤的重新啟動，后市銅價還會有一波大漲行情。

　　江蘇弘業期貨 潘丙輝