一、一周行情回顧

　　1、國際市場

　　NYBOT#11原糖期價本周階段性觸底回彈。由于0703合約28日即將到期，本周0703/0705合約間換約交易非常活躍，成交量急劇放大。基金方面再度拋售拖累0703期價周三盤中跌破10 美分/磅重要心理關(guān)口，在9.99 美分/磅得到貿(mào)易買盤進(jìn)場托市，期價展開回彈。臨近周末，原油期價漲至近四周以來高點(diǎn)，周五再度上試60 美元/桶，帶動原糖期價回彈。

圖1、NYBOT#11原糖3月期約日K線走勢

　　2、國內(nèi)市場

　　CZCE 白糖本周展開節(jié)前弱勢盤整。春節(jié)采購在進(jìn)入2月后基本告一段落，總體成交清淡。盡管得不到銷量的有力配合，但主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價依然持穩(wěn)，南寧報價堅持3600 元/噸以上。鄭糖主力SR705 成交持倉雙雙大幅萎縮。周初短暫上試3760元/噸一線后遭遇主力空頭入市打壓，期價跌落五日均線以下，周三盤中最低3651元/噸，此后追隨美盤小幅回彈。

　　圖2、CZCE白糖705合約日K線走勢

　　二、影響因素分析

　　1、產(chǎn)銷動態(tài)

　  巴西——主產(chǎn)區(qū)預(yù)估增產(chǎn) 酒精出口增多

　　巴西農(nóng)業(yè)部本周四估計即將開始的07-08 制糖年期間巴西的酒精產(chǎn)量有望在目前160億公升的基礎(chǔ)上增長10%。上周圣保羅州蔗產(chǎn)聯(lián)盟(Unica)曾表示，估計即將開始的07-08制糖年巴西中-南部地區(qū)的甘蔗產(chǎn)量有望增加8%-12%，甘蔗增產(chǎn)很有可能導(dǎo)致酒精產(chǎn)量上升。實(shí)際上，去年12 月份Unica就曾表示，基于2007年巴西將有不少新糖廠投產(chǎn)，估計新制糖年巴西用于生產(chǎn)酒精的甘蔗數(shù)量將超過生產(chǎn)食糖的甘蔗用量。由于今年國際糖價偏低，估計07-08制糖年巴西酒精產(chǎn)量的增幅可望達(dá)到10%以上。

　　據(jù)巴西Williams 船務(wù)公司本周四公布的數(shù)據(jù)，雖然到2 月7 日時巴西港口等待裝運(yùn)食糖的商船數(shù)量從上周的45 艘增為48 艘，但港口計劃在下個月前后運(yùn)往國際市場的食糖數(shù)量卻從此前一周的889,951 噸減至853,316 噸，其中從Santos 港離境的食糖數(shù)量從上周的444,200 噸減至351,425 噸，而從東-北部地區(qū)的Maceio港運(yùn)往國際市場的食糖數(shù)量則從此前一周的265,852 噸減至約248,918 噸。另外，還有部分食糖將從Vitoria港、Paranagua港、Recife港、Suape港和Itajai 港出口，其中從東-北部地區(qū)Recife港出口的食糖數(shù)量從上周的58,548 噸增至85,573 噸，而從Paranagua港出口的食糖數(shù)量也從上周的82,000噸增至42,000噸的水平。

　　圖3、巴西歷年原糖產(chǎn)量(單位：千噸)

　　印度——國內(nèi)糖價疲弱 食糖出口幾無利潤可言

　　印度糖廠協(xié)會本周表示，06/07 制糖年印度的食糖產(chǎn)量可望達(dá)到2400萬噸，且有充足的食糖可供出口。截至周一，食糖現(xiàn)貨市場價格繼續(xù)疲軟。一些組織則呼吁政府在世界糖價低迷的情況下給與出口補(bǔ)貼，以推動出口。印度政府二月份投放自由銷售配額130萬噸，加上征稅的配額部份，二月份的配額總量達(dá)147.4萬噸。

　　2006 年6 月，當(dāng)國際白糖價格接近500美元/噸的歷史最高價的時候，印度政府為保持國內(nèi)食糖價格穩(wěn)定，實(shí)施了食糖出口禁令。之后8 個月的時間里，國際白糖價格下跌的幅度接近170 美元/噸，令印度糖廠失去了出口的最佳時機(jī)。在06/07榨季印度食糖有望增產(chǎn)至2200～2400萬噸，高于上榨季1930 萬噸的產(chǎn)量。而消費(fèi)量方面，預(yù)計本榨季的消費(fèi)量介于1850 至1900萬噸，加上上一榨季結(jié)余下來的400 萬噸庫存，本榨季將出現(xiàn)至少300 萬噸的食糖剩余。據(jù)統(tǒng)計，本制糖年印度國內(nèi)那些執(zhí)行進(jìn)料加工復(fù)出口的糖廠需出口約100 萬噸食糖，制糖企業(yè)還有再出口100萬噸的可能性。預(yù)計本榨季將可以出口250萬噸食糖。

　　雖然1 月11日印度政府徹底解除食糖出口禁令，允許所有糖廠出口食糖。但印度糖廠認(rèn)為目前大量的食糖充斥國際市場，加上來自泰國和巴西的競爭壓力，印度出口如此大數(shù)量的食糖難度很大。因此有進(jìn)一步要求國家頒布出口補(bǔ)貼政策。

　　印度的生產(chǎn)高峰一般在12 月到次年3 月，因此要到3 月中產(chǎn)量數(shù)據(jù)出來后才能掌握較為準(zhǔn)確的產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)，如果界時未能達(dá)到預(yù)期產(chǎn)量，隹諏懇步�受影响。印稊_┮擋砍け硎荊�臍�壩《日�府并无给予虦\С隹誆固�的继O�。策��染J�印度虦\隹誆懷┑幕埃�政府愉\贍苤匭驢悸譴聳隆?lt;/p>

　　我們認(rèn)為，印度恢復(fù)出口對于泰國以及澳大利亞等亞洲出口國影響較大。可能爭奪一部分中東以及南亞食糖市場。對于大部依靠自給，極少量進(jìn)口的中國食糖市場影響則相對較小。

　　圖4、印度食糖產(chǎn)量與消費(fèi)量對比(單位：千噸)

　　中國――南方產(chǎn)區(qū) 節(jié)前銷售旺季不旺

　　目前，南方甘蔗糖生產(chǎn)正當(dāng)旺季，北方甜菜糖生產(chǎn)己接近尾聲。截至2007年1月末，本制糖期全國已累計產(chǎn)糖600.85 萬噸(上制糖期同期產(chǎn)糖482.8 萬噸)，其中，甘蔗糖489.75 萬噸(上制糖期同期產(chǎn)糖406.7 萬噸)，甜菜糖111.1 萬噸(上制糖期同期產(chǎn)糖76.1萬噸)。

　　截至2007 年1 月末，本制糖期全國累計銷售食糖382.31 萬噸，比上制糖期同期累計多銷售89.31萬噸(上制糖期同期累計銷售293萬噸)，累計銷糖率63.63%(上制糖期同期60.7%)，其中，銷售甘蔗糖310.92萬噸，比上制糖期同期累計多銷售64.92萬噸(上制糖期同期累計銷售246萬噸)，銷糖率63.49%(上制糖期同期60.5%)；銷售甜菜糖71.39萬噸，比上制糖期同期累計多銷售24.39萬噸(上制糖期同期累計銷售47萬噸)，銷糖率64.26%(上制糖期同期61.8%)。

　　其中，海南截至1月31日止，海南省糖廠累計已入榨甘蔗202.75萬噸，產(chǎn)糖23.11萬噸，甘蔗混合產(chǎn)糖率11.40%，比上榨季同期下降0.04個百分點(diǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計，全省已銷售食糖11.37萬噸，產(chǎn)銷率49.21%，比上榨季同期提高3.62%。