研發中心 張大江

　　昨日滬銅跟隨倫銅的反彈而大幅反彈，一個最明顯的特征是遠月補漲和近月滯漲，這應該是之前現貨比價超高而遠月比價偏低情況的一種修復。CU02上漲780元至54150元，CU03-CU05上漲1560-1640元，全線回到5.2萬元以上。滬銅的上漲有著國內旺盛需求的支撐，而倫銅過去機天的反彈主要動力則是對中國需求的炒作。從中國1月份進口初步數據看，銅及銅材進口達到22.91萬噸，超過1月份和06年同期，由此可見1月份精銅凈進口數量很可能會達到10萬噸以上，對于緩解國內銅采購熱情造成的相對緊缺有明顯作用。昨日由于現貨非常滯漲，華通現貨收盤價僅為53900元，與上周五持平，現貨出現了對當月250元的貼水，現貨比價則從9.92跌至9.67，這種貼水情況應該是暫時的。3個月比價昨日持平于9.31，基本保證進口盈利持平。從上漲動力看，空頭回補和少量多頭買盤推動價格上漲，但追多資金在節前最后幾個交易日將會收斂，繼續大幅反彈的可能性不大。滬鋁昨日也有一個顯著特點，AL02價格大幅回落270元，重新回落到2萬元以下，收于19850元；其余各月微幅收跌。從倫鋁庫存大增終于將現貨對3個月升水打壓下來，以及滬鋁現貨明顯回落來看，鋁的壓力不看好，不過在銅價反彈的時候鋁價也會表現抗跌。從機構主力席位持倉看，變化微小，有部分多頭席位少量買入。鋁在年前應該基本沒有什么操作機會了。

　　昨晚倫敦金屬漲跌不一，錫鋁鉛小幅上漲，但更主要品種銅鎳鋅的相對較大的跌幅更受關注。倫銅下跌110美元至5470美元，上周五銅價才從5415美元上漲165美元至5580美元，電子盤甚至突破5600美元。盤前公布的銅庫存增加了425噸至21.61萬噸，但該因素不是銅價下跌的主要原因。銅自身目前處于相對弱勢，基本面還沒有大級別激勵做多的變化，這是銅價不能維持漲勢的主要原因，另外昨日美元上漲且油價下跌，也對銅回落起到示范效應。倫鋁昨日上漲7美元至2707美元，其現貨對遠月升水繼續下降至52美元，盤前公布的庫存增加了1025噸至75.83萬噸，壓力還在加大，但三月價格似乎抗跌。

　　昨日油價出現大幅下跌，終于未能一次性突破60美元，3月原油下跌2.16美元至57.73美元。OPEC的產量預期是主要原因，以沙特為代表的OPEC并沒有對3、4月消費下滑時期的產量進行下調的初步意向，投機多頭暫無法利用美國低溫推高油價。不過尼日利亞降低2、3月裝運量的利多因素倒是還值得觀察。油價的下跌對其他商品造成壓力，其中包括銅和黃金。外匯市場美元從油價下跌得到一定支持，另外1月美國財政盈余高達382.4億美元，同比增加82.4%；05-06財年前四個月的財政赤字從984.2億美元下降至421.7億美元。該數據利多美元。美元兌歐元升至1.2965。

　　銅可能維持弱勢振蕩，不排除進一步下探的可能。鋁操作可行性暫不足。