行情回顧

　　本周倫敦金屬市場仍舊表現(xiàn)錯綜，倫銅方向仍舊并不明朗，其他基本金屬也表現(xiàn)了高位振蕩的格局。倫鋁由于一直近期率先反彈，期價仍舊是市場關(guān)注的焦點，成交量也因此大幅增加，市場活動較為劇烈。我們要注意的是總持倉由55萬手，下降至了52萬手左右，這一變化可能令鋁價還有不確定因素。

　　相對于國內(nèi)而言，鋁價表現(xiàn)出了一定的強勁，市場并沒有因素倫敦的調(diào)整受到很大的影響，相反一直都表現(xiàn)出低開高走的格局，市場在目前價位有一定的企穩(wěn)，市場可能最近的供應(yīng)緊張支撐期價。

　　三月期鋁與滬鋁走勢對比

　　市場逼倉緩解，三月逆差價出現(xiàn)回落

　　我們知道1月份由于多頭擠倉，市場現(xiàn)貨對期貨逆差價迅速上升，期價升水超過了100美元之上，但是在近期，市場的持倉出現(xiàn)大幅下降，當(dāng)前的2月期持倉已經(jīng)減至4萬手之下，遠小于12月和1月同期近月和約的持倉量，市場的擠倉風(fēng)險已經(jīng)大大緩解，多頭的主動移倉令目前的升水大幅走低至了84美元，短期內(nèi)市場可能以寬幅振蕩為主。

　　三月期鋁與持倉量

　　隱性庫存持續(xù)回流，市場壓力較大

　　逼倉一直都是目前倫敦市場最為關(guān)注的焦點，但是逼倉最為重要的指標就是三月逆差價，目前三月逆差價已經(jīng)出現(xiàn)了較大幅度的回落，并且由于逆差價的擴大，倫敦的庫存出現(xiàn)了持續(xù)的增加，我們看到本周倫鋁庫存增加了1萬多噸，目前的總庫存已經(jīng)超過了75萬噸，接近前期的庫存高點，這也是我們認為目前多頭移倉的一個因素，目前還是要關(guān)注升水的變化。

　　鋁三月升水與庫存日變化圖

　　國內(nèi)現(xiàn)貨市場升水保持，供應(yīng)有一定偏緊

　　國內(nèi)現(xiàn)貨市場一直都是目前期價的重要指標，由于臨近春節(jié)，雖然有一些消費企業(yè)已經(jīng)調(diào)整結(jié)構(gòu)，休產(chǎn)過年，但是目前由于接近春節(jié)備貨，再加上春運的運輸緊張，目前現(xiàn)貨的供應(yīng)還是有一些緊張，我們所目前的價格如果能在20000上方企穩(wěn)，市場在春節(jié)過后，可能還是小幅上揚。

　　后勢展望

　　倫敦市場鋁價逼倉目前雖有緩解，但是仍舊處于高位，市場后期仍可能會有逼倉，國內(nèi)臨近過年，市場交易謹慎，觀望為主。

　　創(chuàng)元期貨 林瑋清