銅市場交易又步入了年關，傳統的消費增加似乎并沒有給價格帶來驚喜，關鍵問題就在于上周到港的約2萬噸左右的現貨銷售緩減了持續緊張的上海市場；而此時的LME市場走勢卻呈現出不一樣的狀態，庫存增加的放緩以及價格在周四的探底回升，都預示著至少再一次價格反彈已經一觸即發。

　　銅價探底回升，市場分歧加大

　　銅價的回升實際上在市場引發了巨大的分歧，我們看到伴隨著價格的下跌，持倉的急劇上升表現突出，特別是當價格跌破6000美金/噸以后，持倉持續的增加反映了市場下限的支持在越發強烈。我們認為銅價的總體格局是一個中級調整，而持倉增加所反映的承接增加無疑構成了我們對于下跌空間的質疑。

　　貴金屬市場率先上漲

　　周末黃金價格的上漲帶動了更多對于基本金屬市場上漲的期待，雖然目前看基本金屬市場的整體利空格局并沒有發生大的變化，但是貴金屬市場的持續上漲所可能引發的對于金屬市場頭寸的全面爭奪，我們對此報以樂觀態度，目前看黃金在突破了660美金/盎司的區間上限以后，目標重新指向前期高點已經指日可待。

　　庫存問題對于銅價的困擾在下降

　　庫存持續上升對于銅價的困擾在下降，這個事實實際上在近階段的市場走勢格局上反映顯著，周三銅價一度再次因為庫存增加的困惑而下跌，但是周四市場頑強從下跌的陰影中走出成為扭轉勢頭的關鍵，從下圖對于近日來庫存增減對于銅價的影響分析來看，我們銅價已

　　經逐漸在庫存陰影中走出，相反如果庫存在持續增加后下降，那么其對于銅價的促進作用更加顯著。

　　日庫存增減和銅價的關系

　　現貨受進口到港的影響顯著

　　進口升水的回落和價格的持續疲軟，關鍵癥結都在進口的到港，但最近到港的約2萬噸現貨的銷售已經接近了尾聲，雖然他在一定意義上抵消了春節前的采購熱潮，但隨著春節的臨近，我們預計持續旺盛的消費還是會對消費起到積極的推動作用。在下周我們預計這也將最終表現在現貨升水的回升。

　　節前交易展望

　　2007年的農歷新年無疑是充滿風險和機遇的時節，一方面價格在經歷了持續下跌以后的反彈有可能持續演化為市場的一個重要底部，另一方面我們也擔心進一步下跌在其他一些意外因素的推動下出現，所以我們認為春節空倉過節比較可取，但節前交易的持續上漲就。顯得更加必然，無論是老空頭的避險選擇還是消費的推動，我們認為價格的上漲在下周很可能會一直持續到節前的最后。

　　創元期貨 王一多