文華財經（編輯 王亞男）--一、上周行情回顧

　　 上周美豆期價高位強勢震蕩，技術面強勢和預期美新豆面積大幅消減利多期價，并主導全周走勢。因此受到周五因農業部月度報告利空打壓，期價早盤快速下滑，但隨后企穩回升，并創出近期新高。周線圖3月合約收出十字小陽線，期價接近05年高點760美分，收盤749美分，較前周下跌12美分。

　　上周連豆市場高開震蕩，全周粕強豆弱，連豆持續縮量減倉，連粕則放量走強，豆粕價差大幅縮小。9月大豆收盤3166，較前周上漲28元，增倉5萬余手；9月豆粕收盤2649，較前周上漲54元，增倉4萬余手。

　　　　二、主要影響因素分析

　　1、USDA月度報告利空，期價不跌反漲

　　 本月美國農業部報告對于06/07年度大豆供需調整不大。

　　美國方面：僅把美豆出口量從1月的11.2億蒲調低至11億蒲，因此美豆期末庫存同步調高至5.95億蒲；

　　南美方面，主要對阿根廷數據進行調整，產量預估由上月的4250萬噸調高至4400萬噸，壓榨量增加了50萬噸。

　　中國方面，調低了大豆進口量50萬噸至3150萬噸。全球期末庫存由1月的5615萬噸上調至5743萬噸。

　　本次月度報告對于大豆市場影響偏空，但由于數據調整幅度不大，且市場關注的焦點在于美國新豆種植面積的大幅消減，因此上周五開盤快速下探后隨即回升，預計在3月新豆播種面積公布前，豆價仍將維持高位。

　　2、美豆出口需求高于市場預期

　　盡管美國農業部月度報告中下調了美國出口量，但至今美國出口需求始終保持良好，上周出口高于預期，為期價提供了支撐。截止2月1日當周，美國06/07年度大豆凈出口銷售80.32萬噸，比前一周及前四周平均水平分別提高19%和8%，高于分析師預測的45-70萬噸區間。其中中國購買33.31萬噸。

　　3、南美產區降雨充分，但巴西銹病威脅提高

　　 近期南美天氣繼續保持理想，充分的降雨推高了各機構對于阿根廷新豆產量的預估，目前阿根廷農業部預估為4300萬噸，美國農業部預計為4400萬噸，布宜諾斯艾利斯谷物交易所預估為4430萬噸。隨著巴西大豆收割開始，南美大豆的豐產預期對于本已供應充裕的大豆現貨市場構成的沉重壓力遲早會釋放。

　　 不過據氣象機構DTN報告稱，今年巴西大豆主產區出現一些較為明顯的銹病問題，大豆銹病發生率較去年要超出十倍。巴西大豆主產區下周有望出現大范圍降雨，這將進一步加重銹菌病害的潛在威脅。巴西銹病對于大豆產量的影響程度可能是大豆期價中線走勢的關鍵因素，密切關注。

　　4、國內豆粕期現價格同步走強

　　上周國內豆粕價格普遍上漲，周度漲幅在80-110元/噸左右，價格區間再次上移。不過國內油廠提價主要是受到外盤上漲帶動，采購方對此暫時持觀望態度，在高價位現貨成交較淡。春節前后由于大豆原料供應較為緊張，油廠開工不足，預計豆粕價格有望維持強勢，支撐期價。

　　三、基金增持多單

　　　 據CFCT持倉報告，上周大豆總持倉繼續增加，基金也繼續增持大豆凈多單，再次刷新歷史最高紀錄，表明增量資金仍在不斷流入市場，且基金對后市堅定看多。截止2月6日(周二)傳統基金持有CBOT大豆期貨凈多單107690張，較前一周增加15649張，；指數基金持有CBOT大豆期貨期權凈多單13.6萬張，較前一周增加2000張。

　　四、技術面分析及后市展望

　　　　走勢圖上看，上周美豆3月合約高位窄幅震蕩為主，周末月度利空導致期價寬幅震蕩，但最終仍然收高，技術面上強勢不改。不過短線期價面臨前期高點760美分重要阻力，同時指標kdj進入超買區間，后市如果缺乏新的利多消息推動，近期調整壓力將會加大。

　　 大連豆、粕主力周線圖顯示，上周期價跳空高開，隨后期價在區間高點上下震蕩，市場暫時缺乏方向。預計節前震蕩走弱概率較大，建議中線多單少量持倉過節，觀望為主。

　　　　中鋼期貨研發部 俞建明