研發中心 張大江

　　周五滬市銅鋁走勢迥異，倫鋁上漲但滬鋁滯漲，倫銅保持平穩滬銅卻明顯補漲。倫銅電子盤并無多少漲幅，滬銅卻高開振蕩走高，尤其是遠月表現出強烈的補漲態勢，這是過去幾天遠月價格被打壓至5萬元以下，導致逆價差被嚴重拉大到不合理水平的報復性反應。周四2/5逆價差為3250元，周五近月相對滯漲和遠月補漲令逆價差回縮到2470元。CU02上漲420元至53370元，CU05則上漲1100元至50900元。現貨升水周五回落到500元，現貨比價下降至9.92，3個月比價則回升至9.31。從遠月比價看補漲基本到位，現在的問題是現貨比價什么時候能夠被進口增加打壓下來。從機構持倉數據看，最大的變化是邁科逐步退出多頭陣營，一邊平多單一邊拋空，凈多持倉竟然大減近1500手至2000手以下，這大概是一年多以來該席位凈多最低水平。滬鋁近月表現相對平淡，下跌10元至20090元，其余合約依次漲幅稍大，在30-100元之間，AL05上漲100元至19370元。現貨升水再度消失，周五為貼水20元。機構主力席位上多數為小幅對沖減倉。滬鋁庫存繼續下降3773噸至2.55萬噸，表面看這似乎表現出鋁現貨的強勁表現，但很可能與春運期間大量貨運計劃被中止導致交割困難有關，這種情況也需要延續到3月上旬才能緩解。

　　周五油價金價走高，美元走強，基本金屬出現以銅為主的反彈。倫銅庫存過去幾個交易日基本保持小幅下降走勢，周五減少100噸至21.56萬噸，不過取消倉單又回升至1萬噸以上，庫存水平本周可能會維持小幅波動。對中國春節后需求的炒作預期升溫，場內浮現短線投機買盤拉動銅價大幅收高165美元至5580美元。倫鋁小幅上漲10美元至2700美元，其現貨升水繼續滑落至83美元，盤前公布的庫存數據繼續增加1425噸至75.73萬噸，在過去8個交易日中庫存已經連續增加近3萬噸。

　　匯市美元兌歐元小漲至1.3003，日元繼續因美日的縱容保持弱勢，日本表示

匯率應反映經濟基本面，而這恰恰是美國在美元貶值的時候經常使用的說法。原油因為尼日利亞2、3月

能源裝運遭遇不可抗力、OPEC減產計劃、美國繼續嚴寒等因素小幅走高，3月原油上漲0.19美元至59.89美元，盤中曾突破60美元。尼日利亞政府指令國家石油公司減少2月原油裝日運量25萬噸，3月則減少30萬噸。這與之前其已經公布的裝運計劃相沖突，故尼日利亞國家石油公司不得不宣布不可抗力。相比于過去幾個月該國未能足額執行OPEC減產份額的行為，這次的決定的出臺和意圖還不明確，但已經給予油價一定支持。隨著油價的上漲，已經出現獲利回吐，上周CFTC非商業原油凈空持倉又增加了7000手至2.13萬手的最高水平附近。盡管油價和取暖油價已經有較大幅度回升、且美國氣溫預期仍然較低，但取暖油凈空持倉縮減較為有限，仍然達到8000手左右，畢竟冬天已經過去一大半。黃金受黃金帶動延續有內在動力支持的漲勢，4月黃金上漲9.5美元至672.3美元，CFTC黃金非商業凈多持倉又大增8200手至10.85萬手。

　　銅繼續上漲動力不足，鋁壓力變大，注意油價走勢。