一、 本周相關(guān)金屬市場行情：

　　二、上海期貨交易所金屬周庫存變化

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金屬銅庫存變化

　　四、LME和SHFE金屬鋁庫存變化

　　五、CFTC基金凈倉變化與COMEX精銅連續(xù)價格走勢

　　六、金屬評論

　　銅價抗跌反彈，但跌勢并不逆轉(zhuǎn)

　　LME銅價在跌落5500-5800美元區(qū)間后，并沒有走出技術(shù)期望下跌的結(jié)果，而且在兩次測試5250美元，而下破未果之后反而誘發(fā)短線沽空盤的退出，并推動價格再次反升。上周五，LME銅價回漲近150美元，并再一次回到5500美元上方。

　　上周銅價出現(xiàn)抗跌反彈主要可以歸結(jié)為三個方面的原因。第一個原因是庫存，上周LME交易所銅庫存增長不足500噸，這與此前兩周庫存出現(xiàn)的大幅增長構(gòu)成顯著反差，從而緩和了市場對于庫存出現(xiàn)持續(xù)大幅增長的恐慌心理，庫存增長放緩對銅價的止跌起到了關(guān)鍵性的作用。第二個原因則是中國春節(jié)前消費買盤的備貨題材。上周五國內(nèi)期銅遠期補漲證實了國內(nèi)現(xiàn)貨價格堅挺的客觀性，而節(jié)前備貨剩余時間的不多，則使得銅價進一步下跌頗為困難。再一個原因則是資金的積極護盤，由于在下跌過程中，銅市承接買盤相當(dāng)積極，也迫使空頭資金不敢大舉深入。另外，貴金屬價格黃金近期穩(wěn)健的上漲走勢也讓空頭資金在對待金屬拋空操作上頗有幾分忌憚。再則銅價在跌落重要支撐而未能深化行情發(fā)展后，部分短線追空資金選擇退出規(guī)避風(fēng)險則使得銅價從抗跌轉(zhuǎn)為反彈。

　　但是，銅價的抗跌和反彈并不由供不應(yīng)求的關(guān)系主導(dǎo)，因為現(xiàn)貨貼水結(jié)構(gòu)沒有改變，庫存增長也仍在繼續(xù)，這些因素決定著銅價的下跌趨勢并不會因為一時的抗跌或者反彈而發(fā)生逆轉(zhuǎn)。當(dāng)然3、4月份季節(jié)性消費旺季的到來可能會強化階段性的反彈行情，但若季節(jié)消費旺季時，供應(yīng)依然充足，那么季節(jié)性反彈空間會有高仍是值得商榷的。

　　在筆者來看，由于歐美對銅消費潛力的下降導(dǎo)致的區(qū)域過剩將會持續(xù)存在，因而這些地區(qū)在未來時間仍有相當(dāng)?shù)膸齑婊亓鳚摿Α＝Y(jié)合COMEX市場的基金持倉結(jié)構(gòu)，商品基金看空銅的態(tài)度依然是十分的堅決，因而筆者預(yù)計銅價的跌勢并不容易逆轉(zhuǎn)。在操作上，投資者在規(guī)避反彈鋒芒后，沽空操作仍是核心選擇。

　　北方期貨 楊文虎