文華財經（編輯 王亞男）--近日糖價展開強勁反彈，鄭糖主力合約705多空雙方在60日均線附近呈對峙之勢。對比去年春節同期的強勢行情，追多者遐想無限。那么今年糖價節前到底能走多遠？就從目前期現市場的人氣看，糖價想要轉牛還缺少應有的“激情”。在沒有實質性利好出臺之前，糖價變數極大。

　　本輪反彈，期現價格存在一定程度的背離，這也是制約糖價繼續走強的關鍵。目前主產區廣西的現貨價格仍維持在3620元/噸，云南的糖價還在3500元/噸，現貨的平均漲幅只有30-40元/噸。同時價格的小幅上漲也并沒有帶動現貨商的購買熱情，現貨上的追漲現象并未發生，現貨成交相當清淡。由于節前的備貨大都完成，現在企業進糖再加工生產，從時間上看想春節前銷售已經來不及。而節后的行情現在也是未知數，因此對于節前的最后時期，現貨商都保持一種觀望的心態。現貨價格想在節前大幅上漲已經不現實。提前啟動的期價近期看有“虛高”的跡象，沒有現貨的支撐，期價也就成了“空中樓閣”。

　　此輪期價的上漲可以說完全是資金的推動。由于鄭州市場并非是保值盤，現貨交割幾乎沒有，因此缺少參與套期保值的企業。期價的漲跌更多的是投機資金的對壘，投機性遠大于保值性。從國內主要的現貨交割市場-廣西現貨電子盤近期的走勢看，上漲幅度并不明顯，成交也不活躍。可見現貨企業對價格上漲的認可程度并不大。那么期價的率先啟動更多的是投機資金為激活盤面的一種手段，而非真正的方向。從持倉上看，在期價3650附近的區間底部，持倉量并未放大，并不符合牛市底部增倉的規律，而在價格上漲后，主力空頭中糧的空單卻在迅猛增加。目前中糧和

長城偉業持有的總空單已經達到2.7張，其持倉規模幾乎抵上主力多頭前十位的總和。單純就資金對壘的實力對比看，糖價想上漲并非易事。而主力空頭如此大的倉位也表明其方向絕非短線，在07年全球白糖增產的壓力下，長線做空也具有戰略意義。在缺少對手盤的情況下，主力空頭適當的以退為進也就不難理解。

　　反觀外盤11#糖的走勢，價格始終處于弱勢。即使原油的強勁反彈也未能刺激糖價上漲。目前10美分的關口已經岌岌可危。世界各產糖大國均傳出07年增產的消息，業界預計全球產銷剩余量將達450-600萬噸左右。主產國加大出口，消費國減少進口將是今年的主旋律。做為主產國的巴西今年供過于求的局面將十分嚴峻，在供應過剩的情況下，隨著4月份巴西中南部開榨，國際糖價未來兩月極有可能下探9美分。而以9美分的價格換算，國內進口糖價成本也就在3100元/噸附近，那么期價再度下探前期低點3200元也并被沒有可能。加上國儲的收儲價至盡尚為公布，不確定因素很大。從國儲調控糖價的意圖看，這一價格顯然是在糖價下跌后才會明朗化，這更多的體現的是一種利空和價格的支撐。而在支撐價尚未出臺﹑市場觀望氛圍濃厚的前提下，期價的上漲力度也就值得商榷。

　　在07年全球白糖增產的前提下，白糖整體利空的格局已經注定。而鄭糖主力資金的空頭持倉也表明短期存在誘多的可能。單就技術圖形而言，期價在60日線附近壓力較重。在價格未能有效突破之前，投資者都應保持一份謹慎和冷靜。

　　

　　江蘇弘業期貨研發部 李可