一、1月29日～2月2日市場綜述

　　銅市場

　　倫敦金屬交易所(LME)　基本金屬漲跌不一，鎳、錫由于市場擔憂得罷工遭到避免，價格出現回落但仍位于歷史高位。而期銅，由于必和必拓位于智利北部的CerroColorado銅礦可能發生的罷工，給銅價帶來些微助益，但是由于銅庫存的因素一直困擾市場，且整體銅市缺乏流動性，三個月期銅周四收于5600美元，較周三跌150美元。期鋁的最新價2729美元，較周三上漲23美元。

　　美國12月新屋銷售和耐用品訂單及個人消費核心物價指數上升2.1%、第四季度季調后GDP上升3.5%等數據均好于預期，美聯儲繼續維持5.25%利率水平不變。美國1月ISM制造業指數再次走低至50分水嶺之下的49.3。

　　美國、日本和歐元區的1月采購經理人指數(PMIs)均出現了下降，這與工業增長率水平降低相一致。然而，歐元區和日本的PMI仍然保持在足夠合理的水平，只有美國的PMI在50以下，顯示了美國制造業的萎縮。

　　美國的PMI曾在12月有所反彈，從11月的49.9升至12月的51.4，但1月又跌至49.3，這是自2003年4月以來的最低值。

　　通過參考幾年的數據，我們會發現LME基本金屬價格增長的絕對水平要高于PMI的水平(因為中國因素)，但價格變動的方向仍然受到主要發達經濟體的影響。

　　本周LME期銅的持倉增加174手，LME期鋁持倉增加15753手。LME銅庫存增加12725噸，至216100噸，主要來自歐美庫存增加；鋁庫存增加14350噸，為742425噸；銅現貨／LME3月銅貼水36-38美元；鋁現貨／LME3月升水113-114美元。

　　銅中長期技術走勢仍然相當看空，短期趨勢已經明顯改善，調整已結束。阻力位5940／60美元有效阻擋多方，除非突破此位，否則銅價仍然可能進一步下跌。近期支撐位在5500／10美元，低于5430／50美元區域將繼續下跌趨勢。第一目標5240／50區域，然后是5050美元。

　　交易策略：5760美元(54000元)之上的空單繼續持有。

　　周一：根據美國地理協會USGS的領先指標表明：金屬需求指標已然在2006年年終見頂，目前有進一步下滑的趨勢。而歐洲現貨實物需求清淡，幾乎沒有成交，LME庫存持續大幅增加，市場心氣未能有效改善，CTA基金繼續做空，這些利空因素促使周一LME銅市場形勢急轉直下，再次大幅下調。

　　周二：LME銅市場出現技術性反彈，經過周一下試5550支持之后，周二再次測試該技術性支持位。

　　周三：LME銅市場繼續進行技術性反彈，利多消息多于利空消息：智利Cerro Colorado拒絕接受資方的薪資方案，美國2006年四季度GDP估計增長3.5%，高于預期。德國北德冶煉廠稱歐洲需求強勁，中國天津大通冶煉廠2007年銅產量可能減少，市場心氣似乎有所轉暖。

　　周四：雖然市場傳聞中國消費者有可能重新建立庫存，但市場基本面消息不盡人意，尤其是美國1月份ISM制造業指數跌至49.3，低于50。美聯儲宣布維持利率不變，說明美國經濟難以樂觀。加之LME銅庫存繼續大幅增加，市場心氣飄搖不定。周四LME銅市場高開低走低收，隔夜市場受周三良好收盤的支持，少

　　量的空頭回補買盤推動，價格維持在5740-5760之間強勢拉鋸。

　　周五：倫敦金屬交易所基本金屬周五大多下跌，期銅在上海期市交易期間上漲，上海期市收盤后期銅開始下跌，場內交易中期銅擴大跌幅，終盤報收于5330美元，下跌了270美元，成交量為69057；期鋁早盤開始下跌，場內交易中繼續擴大跌幅，尾盤有所反彈，終盤保守于2720美元，下跌了33美元，成交量為140129。

　　周五滬銅704收于52380元／噸，周跌幅1020元。滬銅現貨周五成交區間54650-55050元／噸，進口銅成交活躍，總成交5000-5500噸。滬銅／倫銅3月的比值9.2-9.35。　

　　從最新公布的CFTC持倉報告看：多頭增倉355手至5545手，空頭增加568手至27129手，凈空頭寸21584手。基金的最新持倉報告表明仍然是做空。上周公布的庫存報告顯示：減倉7750噸至215250噸。

　　上周美元指數下跌0.29。周開盤價85.28，最高至85.38，最低至84.40，以84.96報收。預計美元指數短期有所反彈。

　　 鋁市場

　　周五滬鋁704收于19510元／噸，周漲幅100元。滬鋁現貨周五成交區間20300-20470元／噸，貨源趨緊成為國內現貨鋁價主要利好，但下游實際消費狀況未見轉好。

　　技術上，LME鋁價仍將進一步運行于過去3個月來的寬幅震蕩區間。上檔阻力位2850／70美元(滬鋁704合約20000元)可能再度抑制上漲勢頭。除非能突破此位，否則預計市場可能重新走軟。近期支撐位在2700／10美元，跌破此位將重新產生下跌動能，并重返重要的2640／60美元(滬鋁704合約18900元)。收上2870美元表明將繼續上漲至2920／30美元附近。

　　本周LME期銅的持倉增加174手，LME期鋁持倉增加15753手。LME銅庫存增加12725噸，至216100噸，主要來自歐美庫存增加；鋁庫存增加14350噸，為742425噸；銅現貨／LME3月銅貼水36-38美元；鋁現貨／LME3月升水113-114美元。

　　市場傳聞美國基金Red Kite(曾經在LME銅市場大肆做多擠兌空頭)從2005年初的1500萬美元起家，在商品市場中經過資本運作，資本增值至2006年底11億美元。市場還傳聞，近期LME鋁市場的大幅現貨升水與該基金有關，據說他們握有大量的多頭，似乎欲大肆拉升鋁價格。

　　雖然基金總是躍躍欲試，但基本面與技術面卻不盡人意：首先，近期擴產浪潮繼續，中國、俄羅斯、巴西等國家都在積極擴產，而美國關閉的冶煉廠也有傳聞將重新啟動。加之，技術阻力位2850阻力重重，多次沖擊未能企穩，目前仍然是難以逾越的大關。

　　周一：LME鋁市場在銅價和鋅價的暴跌拖累下，一些投機多頭終于未能堅持住，但主力多頭似乎并沒有撤出，2月份仍然有大量的持倉量，尤其是2850-2900一帶的call期權，賣方屆時仍然面臨受擠。

　　周二：LME鋁市場平開平收，成交量大幅下滑，現貨升水有所萎縮，多空分歧較大，但都保持謹慎。

　　周三：LME鋁市場雖然多頭欲繼續拉升價格，但畢竟跟進買盤不多，且受制于保值拋盤以及交易拋盤。加之俄羅斯、巴西和中國等地區的擴產不斷，基金缺乏基本面的支持。

　　周四：周三LME鋁市場雖然庫存大幅增加，但現貨升水繼續大幅擴大，近期空頭受到擠兌，價格走勢明顯強于大盤，低開高走高收。

　　周五：倫敦金屬交易所基本金屬周五大多下跌，期鋁早盤開始下跌，場內交易中繼續擴大跌幅，尾盤有所反彈，終盤保守于2720美元，下跌了33美元，成交量為140129。

　　周五滬鋁704收于19510元／噸，周漲幅100元。滬鋁現貨周五成交區間20300-20470元／噸，貨源趨緊成為國內現貨鋁價主要利好，但下游實際消費狀況未見轉好。

　　二、技術分析