2006年12月以來的行情走勢

　　CBOT大豆大幅上漲之后，高位整理

　　DCE大豆區間震蕩

　　報告數據顯示，美國大豆產量下調，但仍是歷史高產年

　　2007年1月12日美國農業部公布了最新農產品月度供需報告，本月預測美國06/07年度油籽產量為9690萬噸，較上月預測減少20萬噸，但年比增加140萬噸。大豆產量的下調被葵花籽、油菜籽、棉籽及花生增產所抵消。由于畝產下調，本月預測美國大豆產量為31.88億蒲式耳，較此前預測減少1600萬蒲式耳。預測大豆畝產為每英畝42.7蒲式耳，低于去年創紀錄的43蒲式耳。預測美國大豆出口量下調2500萬蒲式耳至11.2億蒲式耳，反映出11月和12月出口裝船量低于預期的情況。大豆壓榨量未做調整。但豆油和豆粕出口量本月均有所上調，這抵消了國內消費量的減少。預測大豆年終庫存量為創紀錄的5.75億蒲式耳，較上月預測增加1000萬蒲式耳，但低于市場平均預測水平。

　　預測全球大豆產量為2.269億噸，較上月預測增加10萬噸。阿根廷大豆產量預測上調50萬噸至創紀錄的4250萬噸。生長初期天氣良好改善了南美大豆產量前景。

　　圖1：美國大豆供需平衡表

　　圖2：美國和全球大豆的產量

　　圖3是美國大豆的期末庫存與庫存消費比。可以看出美國大豆5.75億蒲式耳的期末庫存預估值為1980年以來最高的一次，18.8%的庫存消費比也是除1985年和1986年之外最高的一年。

　　圖3：美國大豆的期末庫存與庫存消費比

　　油世界預測巴西、阿根廷大豆產量增加，但全球大豆需求保持強勁。

　　位于漢堡的油籽分析機構油世界2007年1月17日大幅調高其對07/08年度巴西和阿根廷大豆產量的預測。

　　盡管種植面積將減少110萬公頃至2090萬公頃，但油世界預測巴西07/08年度大豆產量將達到創紀錄的5600萬噸，年比增加50萬噸。

　　油世界稱，巴西天氣情況總體良好，部分產區天氣十分理想。而相比前兩年，亞洲銹菌病也明顯處于較好的控制之下。預測阿根廷07/08年度大豆產量為4350萬噸，較油世界此前預測增加60萬噸，高于06/0年度的4110萬噸。

　　油世界稱，阿根廷天氣一直保持良好，除布宜諾斯艾利斯省南部外，目前土壤濕度充足。但油世界也認為，在2007年4月或5月收割結束前，天氣要一直配合。預測巴西和阿根廷豆類產品產量也將大幅提高。預測阿根廷07/08年度大豆壓榨量為3780萬噸，高于06/07年度的3370萬噸。預測巴西07/08年度大豆壓榨量為2900萬噸，高于06/07年度的2790萬噸

　　油世界2007年1月23日稱，美國、阿根廷和巴西大豆出口銷量較高顯示出全球大豆需求保持強勁。

　　油世界預測顯示，2006年9至12月期間三個國家的大豆壓榨和出口總量年比增加7%至5770萬噸。　　2006年9至12月美國大豆壓榨和出口量由去年同期的2697萬噸增至3025萬噸。

　　油世界稱，從數量上看，美國壓榨量無疑仍排名第一，但是阿根廷的壓榨增長量則要領先。　　阿根廷9至12月的大豆壓榨和出口總量由去年同期的1105萬噸增至1274萬噸。阿根廷的成功還顯示在其不斷增加的豆類產品出口上。

　　表1：2006/07年度中國大豆供需平衡分析(單位：千噸/重量、千公頃/面積)

　　中國面臨國產大豆減產，進口大豆增加的局面

　　表1是中國國家糧油信息中心、振華投資研究中心、北京中匯安高、北京德潤林以及中期研究院等專業機構公布的2006年12月份中國大豆供需數據預估報告。2006/07年度，我國大豆新增供給量預計達到4650萬噸，其中國產大豆供應量為1550萬噸，進口大豆供應量為3100萬噸。該年度大豆榨油消費量預計達到3680萬噸，其中包含650萬噸國產大豆榨油量及3080萬噸進口大豆榨油量。與三個月前的預測相比，本年度中國大豆產量下降了84萬噸，榨油和進口數據雙雙調高。

　　對比前兩個月的報告，可以發現一個顯著變化，國家糧油信息中心連續兩個月下調了國產大豆的預估值，并調高了進口大豆的預估值。這說明本年度國產大豆產量的下降基本已成定局。而大豆需求的剛性增長，將導致進口大豆持續增長的局面。

　　結論：國內外大豆都進入高位整理階段

　　綜上所述，2006/07年度全球大豆供給仍舊比較充足，尤其是美國大豆仍然供過于求。但由于CBOT小麥和玉米價格接力創出新高，由此帶動了CBOT大豆價格的大幅上漲。此后CBOT大豆在缺乏持續利好情況下進入調整。而國內基本面相反，大豆供求狀況有可能由供過于求向供求平衡的方向轉變，而DCE大豆本月交易不如上月活躍，價格在大幅上漲后進入調整階段。

　　至于2007/08年的供求形勢，市場人士普遍認為由于全球玉米的供不應求，大豆的供求狀況將因播種面積減少而得到改善。因此，大豆2007/08年的供求形勢，有可能存在供給缺口。

　　備注：以上未注明出處的圖表皆來自大連商品交易所。