市場特點：

　　 1月份國際市場鋁價跌宕起伏

　　 國際市場空頭展期，市場擠倉繼續

　　 目前國際市場鋁升水處于歷史高危，庫存也在不斷回流

　　 中國鋁價受到現貨供應問題指引，市場仍舊處于被動地位

　　 氧化鋁調價，給鋁價帶來一定的支撐

　　1月份國際市場鋁價跌宕起伏

　　2007年的第一個月份倫敦市場基本金屬各品種走勢不一，鎳的走勢令市場較為驚嘆，但是鋁市的跌宕起伏，也令市場較為關注這一品種的變化，市場雖然仍在2650-2850美元區間振蕩中，但是市場的整個走勢已經出現了一定的起伏，市場出現了一定的分化，目前市場還是會有較為寬幅的振蕩。

　　倫敦三月鋁與持倉量

　　國際市場空頭展期，市場擠倉繼續

　　鋁市1月份的跌宕起伏，原因我們知道主要是來自市場有一個較大的空頭，市場傳聞其持有65萬噸鋁多頭頭寸，控制了LME90%的鋁庫存。如果空頭選擇交割，LME庫存可能會被清空，從而將鋁價大幅推升；而如果他們選擇將頭寸展期，鋁市會波瀾不驚地平穩度過，從本月的第三個星期三的情況，空頭的確是選擇了展期交

　　易，而且我們從2月1日的大頭寸報告可以看到有一個空頭主力在3月份持有30--39%，這對于目前的庫存仍舊有較大的要求，這領市場還是有理由仍未市場仍舊會繼續擠倉，但是目前的市場來看，多空的持倉還是有一定的均衡，相對于來說2月份多頭阻力還多了一個5-9%的持倉，因此我們說市場還是處于擠倉之中。

　　2月1日LME鋁大頭寸報告

　　目前國際市場鋁升水處于歷史高危，庫存也在不斷回流

　　最近一段時間，鋁市目前面臨的擠空情形，市場的升貼水也在不斷的擴大，本月現貨對3個月合約升水將近120美元，創下12年以來的最高水平，一般來說現貨大幅升水顯示市場供給短缺。但是鋁市的供應并不是如此緊缺，我們可以看到市場的庫存每日仍在不斷的交割的鋁涌入倉庫，一般在1月份因假期關系而交割很低，目前庫存的回落主要一部分還是顯示目前市場現貨的充裕，目前市場的價格仍舊處于爭奪之中。

　　三月期升貼水與鋁日增庫存

　　中國鋁價受到現貨供應問題指引，市場仍舊處于被動地位

　　我們看到本月初由于現貨市場的供應良好，市場的現貨升水也出現了較為明顯的下降，現貨升貼水由升水甚至變成了貼水，即使在國際市場反彈的同時，現貨價格都沒有得到提振，貿易商仍舊不斷調低報價，顯示了月初國內的供需狀況較好，市場供應充足。但是在價格下跌至了20000元/噸的下方后，市場的供應出現了一些變化，生產廠商的惜售，以及加上春運將至，市場的供應出現了一定的緊張，現貨升水出現了回升，目前國內的消費仍舊較旺，現貨供應問題是目前國內較為指引價格的因素，市場可能只能較為被動跟隨倫敦市場，目前市場的價格可能會在20000元/噸上方徘徊。

　　長江現貨價格及升貼水

　　氧化鋁調價，給鋁價帶來一定的支撐

　　由于中國氧化鋁的產量在2006年得到了較大迅速地擴產，令氧化鋁的價格是一降再降，但是由于鋁價并沒有因為氧化鋁的下跌，價格受到很大的打擊，相反，鋁價還穩定在了20000-22000元之間，這令鋁的產能的利用也不斷的增大，氧化鋁的需求也開始了逐步的放大，目前氧化鋁的進口也得到了一定的恢復，但是目前氧化鋁的產量增加仍舊較為明顯，氧化鋁的價格仍舊較低，由于中鋁價格一般都是長單合同，中鋁價格實際都維持在3200-3740元之間，這對于其2400元的價格還是有一定的差距的，因此近日山東信發華宇等國內七家氧化鋁生產企業幾乎同時宣布，上調氧化鋁現貨價格至2900-3000元/噸，這些非中鋁系的氧化鋁價格的調整，對于鋁價是有一定的支撐，但是這并不是主要因素。

　　中國氧化鋁產量與進口量

　　后勢預測

　　國內方面，目前1月份是鋁行業傳統的消費淡季，下游消費商采購量出現了一定的減少，致使上海和廣東等主要消費地鋁錠庫存增加，上交所庫存上周達到過38000噸以上，但是由于目前春運問題，庫存在最新數據中出現了較大的下降，這對于鋁價是一個較好的支撐，預計在春節之前庫存仍舊會小幅下降為主。目前上海地區以及廣東地區現貨鋁錠價格又回到了20000元的整數位之上，這將對滬鋁構成一定支撐。

　　國際市場擠倉仍舊在繼續，但是市場的振蕩也會繼續，期價的支撐仍舊在2650美元，但是阻力也會在2750美元，價格升水只要能維持在高位，價格下跌的空間就會受到限制。

創元期貨 林瑋清