一、 本月相關金屬市場行情：

　　二、中國銅加工材產量與美國精銅消費

　　1.中國銅加工材產量

　　2.美國精銅消費量

　　三、上海期貨交易所金屬周庫存變化

　　四、LME、COMEX和SHFE三家交易所金屬銅庫存變化

　　五、LME和SHFE金屬鋁庫存變化

　　六、CFTC基金經持倉變化與COMEX精銅連續價格走勢

　　七、金屬評論

　　對沖基金是銅、鋅價格暴跌的罪魁禍首嗎？

　　繼1月份銅價大跌550美元之后，2月初銅價又下跌了405美元，其中2月份的跌幅主要來自上周五的暴跌。上周五，LME基本金屬中鋅、銅價格跌幅超5%，鋅價跌幅甚至接近10%。

　　在我們的印象中，鋅的基本面是相當不錯的。無論是庫存水平，還是供需缺口現狀，以及現貨升貼水結構，都還不至于導致鋅的下跌會居所有金屬之首。當然，筆者對鋅的了解也只有懵懂的狀態，對其實際情況并不詳知，因此對于它的暴跌也不好有過多的評價。不過，筆者在1月28日參加的一次由上交所舉辦的期鋅新品種推介會上獲得不少關于鋅的基本面信息。當時，據有12年鋅研究經歷的安泰科資深研究員馮君從女士指出，2007年鋅的供求基本面較之以往兩年會有很大變化，尤其是1、2季度，鋅的產量會有大幅增長，其增長量主要來自中國。于此同時，鋅的消費在西方國家將會出現下滑，正是因為鋅消費增長潛力不足，則將使得2007年鋅的供求關系不會向以往2年那樣緊張，從而預期鋅的平均價格在2007年將會下降。在這次推介會上，筆者也了解到銅、鋅的消費在某些方面具有共性，因為黃銅的生產原料主要是銅和鋅，因而銅、鋅在消費趨勢上具有一定的連帶關系。另外，筆者所關注的銅消費在西方國家也同樣出現了顯著下降，并導致銅價出現大幅下跌，因此說銅、鋅價格的連動下跌并不是一件偶然現象。

　　對于上周五銅、鋅價格出現的暴跌，有評論文章把原因歸結在華爾街的一篇報導文章上。該文章報導說對沖基金Red Kite在2006年獲得豐厚獲利后,今年頭幾天就虧損了約20%,目前正試圖緩和投資者抽離資金的勢頭。這一報導引發了市場一陣恐慌性拋盤。這篇報導出現在銅價處于重要支撐位附近是否存在巧合呢，對此當然我們是不得而知的。不過，銅價經過周五的下跌已經在技術上下破了下跌旗形的重要支撐平臺，從技術的角度來看，銅價深化下跌的可能性又將進一步提高。但我們也注意到，并不是所有的金屬在周五的下跌中有鋅和銅那樣的夸張，這說明銅、鋅下跌更多的是與其自身因素有關，而不是資金主導一切。通過COMEX銅市場公布的持倉結構，筆者認為商品基金在銅市場上正扮演者堅定的空頭角色。而多頭資金于5500美元附近組織的抄底計劃也基本宣告失敗，因而銅價的下跌目標已指向4800-5000美元區域。對于庫存，由于美國銅消費出現的顯著滑坡，后市LME交易所和COMEX交易的銅庫存仍有潛力進一步回增，預計在一季度末，交易所銅庫存量將可能突破30萬噸的規模，這也會是銅價易跌難漲的根本所在。

　　綜合來看，筆者認為銅市場的空頭行情目前正在深化過程中，持空期銅是基本策略。不過，隨著銅價下跌深化，追空的安全性也將會降低，因此投資者在追空操作上需要十分的謹慎。

　　北方期貨 楊文虎