橡膠2006年市場回顧及2007年展望

　　一、橡膠期貨市場回顧

　　2006年的橡膠市場整體表現先揚后抑，跌宕起伏，前兩季度新高不斷，尤其4月底開始更是讓人聯 想到銅的超級大牛市，5月30日的期貨價格曾一度達到29980的歷史最高位。然而，正是這一天的單日反轉成了年內行情的分水嶺，之后膠價急轉直下，整個下半年均呈現單邊下跌走勢，最低甚至跌至16605，打破年初價格。但從2006年走勢分析，還不能說橡膠已從牛轉熊，就長期趨勢看，橡膠仍然處于牛市。

　　縱觀2006年全年走勢，可將其大致分為四步走：

　　1，2006年1月至2月上旬，步步為營，穩步上漲。

　　這一時期原油價格處于上漲階段，作為合成橡膠的上游產品，原油價格上漲對橡膠價格起了很大的支撐作用。另外，2005年東南亞產膠國惡劣的天氣對天然橡膠供應產生較大影響，國內橡膠供應缺口約有20萬噸，加上年初橡膠消費企業大量采購橡膠的補庫行為造成了短期供求緊張，促使這一時期橡膠價格一路上揚。

　　2，2006年2月中旬至4月下旬，大幅回調，區間震蕩。

　　隨著年初消費企業補庫的結束，市場對橡膠的需求暫時降至低點，大量現貨集中到交易所交割倉庫希望通過期貨市場出貨，這一時期交易所庫存一度高達接近5萬噸水平，對期貨價格形成短期拋壓。同時，原油期貨價格也經歷了一波沖高回落的過程，在一定程度上對橡膠價格形成利空。但是，市場對橡膠長期供應趨緊及原油價格的高企使得膠價獲得強勁支撐，多空博弈的結果是期貨價格呈現區間震蕩的格局。

　　3，2006年5月初至月底，快速拉升，再創新高。

　　整個5月，橡膠期貨價格上漲進入一輪快車道，短短一個月拉升8000元的事實令人們不禁聯 想到同處于“瘋牛”狀態中的銅。究其原因，仍然離不開供求因素。雖然當時正處于傳統意義上的割膠旺季，但由于東南亞泰、印尼、馬主產區氣候由前期的連續降雨轉變為干旱，導致旺季供應不旺，而且還出現減產，由此引發天膠供應階段性危機。國內也由于海南東部產區膠樹受到達維臺風重創，而難以開割，截至4月份產量同比縮減超過30%。與此同時，前期堆積的庫存經過消化雖仍略高于年初水平，但供應緊張的局面再度顯現出來。

　　4，2006年6月初至今，急速下跌，中級調整。

　　就在大家沉浸在紅五月的大牛市中時，5月30日，主力合約ru0608沖至歷史高點29980后突然變臉，當天上演單日反轉另投資者大跌眼鏡，隨后半年中，膠價一路低迷，給人橡膠期貨由牛轉熊的感覺。雖然膠價大漲之后立刻出現大跌出人意料，但回顧歷史同期期貨價格可以發現，往年6至11月的割膠期來臨時，期貨價格大多會有不同程度的下跌。今年上半年由于市場對后期供應的擔憂加上銅、原油表現強勁的影響，橡膠價格被推上新高難免包含了大量的泡沫。進入割膠期后，東南亞產膠國天氣情況好過預期，國內產膠區產量穩定，使得供應一下出現了季節性過剩的局面，因此橡膠期貨在利空因素下理性回歸，上演出中級回調的一幕。

　　二、橡膠現貨市場回顧

　　國際橡膠研究組織預測，2006年全球橡膠市場仍然供不應求。2006年全球天然橡膠產量905.2萬噸, 其中泰國產量298.9萬噸,馬來西亞產量122.8萬噸,印尼產量223.1萬噸,印度產量82.2萬噸,越南產量54.2萬噸,中國產量42.2萬噸。今年全年中國消費222.5萬噸，是世界最大的橡膠進口國和消費國。2006年上半年橡膠進口量達70萬噸，同期泰國橡膠出口總量為140萬噸，其中對中國出口30萬噸，而印度尼西亞和馬來西亞對中國的橡膠出口量分別為21.7萬噸和15.8萬噸。由以上數據可以看出，目前全球橡膠供應仍然不足，在上半年尤為明顯，到了下半年，新膠的集中上市則使得市場供應短暫過剩。

　　庫存方面，日本橡膠貿易協會公布，截至11月10日，日本天然橡膠庫存總量為9404噸，較截至10月30日的9152噸增加了3%。國內云南3萬多噸，海南2萬左右，青島2萬加上交易所倉庫中的6萬顯性庫存為13萬多噸。庫存的增加對橡膠價格形成了不小的壓力。從圖表中可以看出，橡膠現貨價格波動與庫存變化表現出較高的負相關性：