市場趨勢
白糖收儲難以破冰
面對銷售壓力的增長，市場寄希望于國家收儲，使糖價走出跌勢。主產區廣西更是躍躍欲試，力圖籍起地方收儲的大旗，挽糖價于不倒。收儲之議能否使糖市破冰。
去年底，國家發展和改革委員會安排2006 跨2007 年制糖期工業短期儲存食糖計劃，計劃量為200 萬噸。這對糖價將具有支持作用。但值得關注的是，短期儲存食糖的風險和利息、費用由承儲企業承擔，承儲期為半年。從這點來看，這種收儲行為并不是完全的國家收儲行為。承儲企業會象市場投資者一樣，希望低吸高拋。其結果是，促進市場供需平衡狀態向供不應求狀態方向轉化的力度會大打折扣。從而對糖價的支持作用是有限的。同時，我國對糖價保護力度沒有美國和歐盟保護力度大。短期儲存食糖計劃促進糖價上升幅度較大時，糖價會受到進口糖的壓制。部分投資者認為，3650 元/噸是廣西地方的收儲價，如果跌破這個支撐價，政府很可能會援手。去年國儲拋糖之后，庫存量極少，如果價格下跌過猛的話，將是“回補”的大好時機。但在目前市況下希望國儲介入市場，必須是國儲純粹以應急保障為前提，而不是以價格水平為前提。當前國儲很快進入市場的可能性仍然渺茫。
去年12 月中上旬，廣西曾經宣布260 元/噸的甘蔗收購價格與3900 元/噸的白糖收儲價格聯動，南寧白糖價格曾一度穩定在3900-3950 元/噸；1 月上旬，廣西糖協組織集團開會，建議大家3750 元以下不要賣糖，糖價第二次企穩，在3700-3750 元穩定了近10 天。1 月下旬，廣西糖業管理工作聯席會議在南寧召開，會議內容涉及地方食糖收儲問題。收儲價格可能在3650 元/噸，收儲量可能為30 萬噸。這一會議消息帶動了產區現貨維持平穩報價，但整體上市場還處于觀望之中。市場人士認為，由于收儲量相對于廣西產區的產量和增量較小，而且半年之后仍要流入市場，對于糖價的支撐也是暫時的和有限的。既便地方儲備確實能夠保證收儲價格在3650 元/噸，但并不能夠改變產量遠大于銷量的現狀，還不足以給糖價帶來實質性的影響。
地方性的收儲終于浮出水面，但更具影響力的國家收儲現僅限于種種傳言，尚未揭開面紗，糖市仍無具有決定性的轉機出現。短期內，鄭州期塘上升，主要是因為廣西、廣東出現霜凍，預計甘蔗生產受到消極影響，對糖價具有支持作用。
近期上升完成后，考慮到對應于260 元/噸的良種甘蔗收購價格，大多數廣西糖廠白糖的生產成本在3200 元/噸左右，為了爭奪供大于求的市場份額，不排除今后有糖廠將會再度下調糖價到3500-3550 元/噸，甚至更低。
棉市人氣難以聚集 節后消費啟動是關鍵
市場模糊和持倉萎縮之際，鄭棉價格連續多日下滑。不但輕松突破萬四大關，同時也已觸及13800 整數關。元旦回來后，主力5 月突破振蕩平臺，且跌幅完全掩蓋了年前反彈空間。資金的分流是原因的根本，多頭無法攝取更好的題材操作。
紐期棉雖未有跌勢，可在54～55 美分之間的振蕩卻格外顯眼。一時間兩個市場均朦朧不堪，以時間換空間也許是無奈之舉。目前市場受到消費不振影響很大，各方觀望心理濃厚導致市場無不冷清。
外盤在12 月底的反彈，使得內外棉形成聯袂共漲。隨之而來的看漲心理也逐步變強。可新年后的消費并未明顯起色，買方購買意愿十分薄弱。進而造成漲勢動能衰竭，市場心理同樣受到不小打擊。首先是美棉出口表現始終疲軟，印度棉借價格優勢獨領風騷，故多頭喪失做多興趣。二是，巨大的實盤數量壓縮了上行空間。三是，場內套保賣盤過重，而消費性買盤卻鮮有身影。最后，CCC 貸款目前庫量約300 萬噸，AWP 過高讓出庫變得乏力。如此，紐期棉止步不前實屬情理之中。目前，ICAC 和USDA 均對全球棉價保持謹慎。資源減少并沒前期預測的多，缺棉國自身產量提升無疑增添了出口難度。美棉未來之路充滿懸念，區間振蕩需消費啟動來改善。07 年度美棉面積初露端倪，估計減少10%存在可能。只是可否影響產量仍不確定，其他產棉國一旦繼續增產，對美棉價仍是利空。筆者認為只有新花生長之際，如天氣能發生變化，多頭才有足夠底氣帶領期棉走出困境。
農產品共漲在06 年第四季度起，就成為各方爭論話題。小麥、玉米等品種都已有不錯的漲幅。尤其是玉米更有一副易漲難跌的基調。金屬價格下滑使資金明顯外流，可進入農產品期貨中尚存疑惑。畢竟各自之間的市場形勢不一，后期真要開漲分化的概率可待。棉價在共漲下始終沉默不言，日后補漲能否成形，其實依賴是自身基本面改善。基金如果盲目拉升，其所承受的風險一樣是巨大的。
當前國內棉市整體處于平靜中，上下游銜接不暢導致購銷兩不旺。按照棉企現今成本推算，2.68～2.69 收購價，折算到皮棉為12600 多元，外加加工費等，銷售價應在12900 以上。這與紡企報價相差無幾，以及節日效應日益放大，促使屯貨心理逐步加重。下游紡企庫存保持在40 天上下，短期補庫欲望勢必不強。
現在看漲的理由無非是成本偏低所致，而單個因素造就不了大幅漲勢。相反隨著時間推移，又是消費扮演主角的時候。統計局證實本年度產量為673 萬噸，同比提升17.8%。9～12 月中，國內紗線產量為637.09 萬噸。按64%用棉比算，用棉量約407 萬噸，剩余資源約266 萬噸，去年同期則為236 萬噸。因此至少階段性產銷對比看，市場資源較為充裕，理論上棉價上揚時間會被推遲。另外，油價回落到50 美分讓滌短價格同步下行。市場總體價格在10750 一線，環比12 月跌幅500 元。滌棉價差達到2000 余點，配棉比問題變化再次浮出水面。紗線市場銷售疲軟已有時日，各品種價格下移在延續，帶來人氣的萎靡不振。整個市場陷入供過于求清晰，成品庫存積壓嚴重進而削弱了買興。看淡后市似乎成為了企業的共識。06 年紡紗累計為1716 萬噸，同比增長25%。產量逐年遞增無疑造成下游資源過剩窘境。
國家對今年經濟調控力度沒有松懈，繼續實行穩健策略的方針。而對棉市求
穩的思想，在配額搭售以及新疆棉收購上已經彰顯無疑。30 萬噸的收儲雖然數量不大，可規劃底部意義頗深。筆者認為大起大落行情，仍不會出現在07 年中。
去年棉價長時間溫和行走，為國家調控成功的縮影。缺口固然很大，進口同樣不可阻擋。但是否能相助棉價大幅上漲，是由階段性市場實際變化主導的。從近期現貨價格日漸爬升態勢看，似乎牛市正在走來。預計14000 上下是本年的頂部所在，后期下游市場啟動與否將是導火索。而對企業來說，經營狀況和購買模式是核心問題。06 年隨用隨買策略，讓其經營風險大大降低，也領略到控制市場主動權的甜味。個人認為轉變此種模式不會輕易，鑒于內部調控嚴厲，貨幣升值步步高以及貿易爭端紛擾不斷。謹慎操作或許也是一種無奈的選擇。
鄭棉主力合約資金萎縮，前期5 萬余張持倉降至4 萬多張。前期利好因素消化完畢，致使人氣渙散。二者，紐期方向不明無法給予內盤良好指引。新年后，價格向下回落已有數百點。不過在現貨價格升溫的前提下，下探空間將窄小。多頭希望拉升價格，可礙于基本面的混濁不堪，等待是必然的。12 月下旬～1 月上旬期間，期現價差擴大到900～1000 元范圍，使得期現套利盛行。倉單目前已達到3030 張，同比去年數量相當。因此加大對迷茫中的主力負擔。短期內低位振蕩不可避免。
總而言之，春節前內外棉市將以平靜為主。紐期棉言漲是依靠中國方面進口步伐快慢。即使07 年面積減少，也未必會產生強大助推動能。倒是屆時天氣的影響力應關注。國棉價格站上萬三幾率很高，但切不可由此樂觀，穩步上行當是主旋律。上方空間以13500 為第一目標位。另外，節后中美棉價聯動性必會更為密切。中國進口步伐提升是肯定的，內外棉價差必須改善，否則美棉定會降價促銷。鄭棉未來行走將根據資金運作，外盤和消費表現而動。
市場專論
月底主要甘蔗產區預報有短期霜凍
編者按：霜凍對甘蔗生產具有極為重大的消極影響，有利于糖價上升。最近，主要產區出現霜凍，值得關注。現選編有關報道，共勉。
廣西預報有短期霜凍
29 日訊 ，從廣西有關氣象部門獲悉，本周廣西將迎來一次強降溫過程，根據月度氣候評測，本月底部分蔗區將出現短期霜凍，持續時間在1-3 天不等，主要分布在桂北地區和桂南局部。氣象部門建議提前做好防凍防災的準備措施。
本網也將持續跟蹤最新動態，以下是廣西最新的降溫氣象預報：北部灣海面：兩天內，晴到多云，東北風4-5 級。 陸地天氣預報：兩天內，全區晴天； 明天(29 日)早晨，桂林、柳州、賀州等市大部地區，梧州、來賓、河池等市部分地區，百色、崇左、南寧、貴港等市局部地區有霜凍或冰凍，最低氣溫為，桂北0-4℃，桂中5-7℃，桂南8-10℃。森林火險：桂西南5 級，其他4 級。南寧市：
今晚到明天，晴天，早晨郊外有霜凍,偏東風1-2 級，最低氣溫7℃，最高氣溫22℃。
我國華南部分地區將有低溫霜凍
中央氣象臺28日發布天氣預報稱，受北方冷空氣南下影響，預計未來2至3天，中國中東部和長江中下游以南大部地區氣溫將有明顯下降。據華南各省區氣象臺預報，福建北部和西部、廣東北部、廣西中東部極端最低氣溫將降至零下3至5攝氏度，部分地區可能出現霜凍或冰凍天氣，冬種玉米、馬鈴薯、甘蔗、烤煙及蔬菜等可能受到危害；華南南部大部地區極端最低氣溫將降至10攝氏度以下，香蕉、芒果、橡膠等經濟林果及禽畜、水產養殖等要注意防寒。
廣西氣象臺發布今年首個霜凍黃色預警信號
昨日(27)16 時，廣西氣象臺發布了今年以來首次霜凍黃色預警信號，預計今日早晨桂東大部分地區將有霜凍或冰凍。當然，南寧市郊早晨也有可能出現霜凍。
氣象部門此次發布霜凍黃色預警，主要是因為廣西將會出現較大范圍的霜凍或冰凍，而導致這樣的天氣，更主要的原因是經過兩天的日晴夜冷天氣后，廣西的上空空蕩無云，出現大范圍霜凍固然在所難免。當然，邕城的市民也盡可放心，霜凍或冰凍主要會給農業生產帶來不利影響，而且市區也不會出現霜凍或冰凍。
據廣西氣象信息中心提供的天氣信息，南寧市今日晴天，早晨郊外有霜凍，東北風1-2 級，最低氣溫6℃，最高氣溫19℃；明日，晴天，最低氣溫7℃，最高氣溫19℃。
據廣西氣象臺預計，今日，百色、崇左多云到晴，其他地區晴天，早晨桂東部分地區、桂西局部有霜凍或冰凍，最低氣溫：高寒山區-2-0℃，桂北1-3℃，左右江河谷和沿海地區7-10℃，其他地區4-6℃；29 日，全區晴間多云。北部灣海面：今日多云到晴，偏北風5 級，陣風6 級，請海上船只注意；29 日，晴間多云，東北風4-5 級。
產消信息
新制糖年巴西甘蔗產量有望增長12%。道瓊斯圣保羅消息，據巴西圣保羅州蔗產聯盟(Unica)1 月25 日公布的數據，07-08 制糖年巴西中-南部地區的甘蔗產量有望從去年3.71 億噸的基礎上增長12%。貿易商們說，經過一月份的強降雨之后，即將開始的07-08 制糖年期間巴西中-南部地區的甘蔗產量可望增長8-10%，而如果天氣繼續維持良好的話，產量增長的勢頭還有可能達到13%，即從06-07 制糖年的3.71 億噸上升到4.00-4.20 億噸的水平。不過多數當地的糖業機構認現在公布產量數據還為時過早。
本制糖年古巴生產開局不順。由于出現高溫潮濕天氣，本制糖年古巴的食糖生產推進得很慢，甘蔗的出糖率也低于預期，不過，業界對本制糖年的食糖產量能達到預期目標表示樂觀。雖然本制糖年古巴糖廠開榨市出現諸多復雜情況，但糖廠有足夠的時間把前期的損失奪回來，目前已開榨的26 家糖廠中有14 家糖廠的生產非常不順，異常的高溫天氣已影響了甘蔗的出糖率，不過，本周甘蔗的出糖率已提高到僅比預期低出1 個百分點的水平。按計劃，本月底全古巴將有40 余家糖廠開機制糖，其他糖廠將在2 月份陸續開榨，還有一家糖廠將在3 月份開榨。
2006 年烏克蘭糖產量增長23.4%。據烏克蘭國家統計委員會本周二公布的數據，2006 年烏克蘭的白糖總產量較2005 年增長了23.4%，達到了260.7 萬噸，其中國產甜菜糖占259.7萬噸，較2005 年增長36.7%，剩余部分使用進口原糖加工而成的白糖。數據顯示，2006 年12 月份烏克蘭的甜菜糖產量達到了28 萬噸，是2005 年同月此類食糖產量的3.4 倍，不過，當月烏克蘭沒有加工進口原糖。
預計2007 俄羅斯消費量降至555-565 萬噸。俄羅斯農業研究院(IKAR)表示，由于俄羅斯人口總數在緩慢下降，預計今年國內的食糖消費量將從2006 年的565 萬噸降至555-565 萬噸。雖然近兩個月以來俄羅斯進口商采購了大批食糖，估計到3 月份前將有100 萬噸到岸，但IKAR 稱目前仍難以對今年原糖進口的數量做出準確預計。此外，由于今年國內的甜菜糖產量將達到325 萬噸，白糖進口量將達37 萬噸，因此今年3 月-8 月份原糖需求可能僅為100萬噸，遠低于去年同期的170 萬噸。
新疆：12 月食糖鐵路外運量7.87 萬噸。1 月26 日消息：從有關部門獲悉，2006 年12 月新疆食糖鐵路外運量約為7.87 萬噸，略高于11 月的數量。
貿易信息
印度尼西亞擬進口更多的食糖。2007 年1 月26 日，為穩定國內糖價，印度尼西亞政府又向國內5 家企業發放了在4 月底前再進口25 萬噸白糖的許可證。2006 年12 月份印度尼西亞政府就曾向國內企業放放了20 萬噸白糖進口配額，但因今年天氣反常可能會導致國內食糖產量達不到先前的預期，在國內部分地區的食糖價格持續上漲的背景下，為使國內糖價不超過政府規定的上限，印度尼西亞糖業管理委員會因此決定再增加25 萬噸白糖因口配額。
俄羅斯上調原糖進口關稅尚需得到政府的批準。據俄羅斯經濟發展部2007 年1 月26 日發布的消息，日前由經濟發展部和國家海關委員會等部門官員組成的政府部委對外貿易委員會工作組已決定把2007 年3-7 月份期間的原糖進口關稅從現行的140 美元/噸上調到270 美元/噸，不過，工作組的決定還需得到部委貸外貿易委員會以及政府的最終敲定。極力推動政府上調原糖進口關稅的俄羅斯糖廠聯盟(Soyuzrossakhar)在其發表的一項申明中稱，因為05-06 制糖年接轉下來的庫存糖還有200 余萬噸有待出售，為保持國內食糖市場的穩定和確保煉糖廠的利潤，政府上調原糖進口關稅是很有必要的。 按照以往的做法，俄羅斯政府有關部門每個月公布一次原糖進口關稅。今年2 月份俄羅斯的原糖進口關稅仍停留在過去數月140 美元/噸的水平。Soyuzrossakhar 同時認為，雖然本次政府上調原糖進口關稅可能是一次性的，但政府季節性調整原糖進口關稅有可能會成為一種慣例。
2006 年巴西酒精出口量增長30%。據巴西Williams 船務公司1 月下旬發布的數據，由于來自美國市場的需求強勁，2006 年巴西的酒精出口量增長了約30%，從2005 年的25 億公升(約合203 萬噸)上升到近33 億公升(約合263 萬噸)，其中22 億公升(約合176 萬噸，占出口總量的65%)經由離圣保羅市僅1 個小時路程的Santos 港離境，6.50 億公升(約合521,226噸，占出口總量的19.5%)從巴西南部地區的Paranagua 港離境。 另外，2006 年巴西經由Maceio 港、Suape 港、Cabedelo 港、里約熱內盧港、維多利亞港出口的酒精數量也分別達到了出口總量的7.8%、4.4%、1.6%、0.7%和0.2%。
本周歐盟批準出口食糖25250 萬噸。 據歐盟官方本周四公布的數據，歐盟糖業管理委員會本周四舉行的售糖招標中批準成員國向國際市場出口25,250 噸06-07 制糖年產糖，每100公斤出口白糖最高補貼28.548 歐元。本周歐盟共收到45 份要求出口153,100 噸食糖的報盤，要求補貼額的范圍在每100 公斤28.189-42.040 歐元之間。出口補貼是歐盟補貼給食糖出口商的額外資金，用以保證歐盟出口的食糖在國際市場上的競爭力，但是，享受出口補貼的食糖只能是歐盟批準的出口配額內的部分，配額外部分則不能享受出口補貼。按照世界貿易組織(WTO)的規定，本制糖年歐盟最多只能向國際市場投放130 萬噸食糖。
印度政府發放12.5 萬噸的出口許可證。印度政府發布了解除所有糖廠食糖出口的禁令。一位政府官員表示，在一月3 號至23 號期間，印度政府發放125，000 噸的出口許可證給一些執行進料加工出口的糖廠。 一位糖廠的負責人表示，該糖廠已經簽訂了10,000 噸出口到孟加拉的合同，但他并沒有透露此合同的具體銷售價格。
近期流向俄羅斯的原糖數量增多。由于市場上一直在議論俄羅斯可能要上調其原糖進口關稅，最近一段時間運往俄羅斯的原糖數量已超過預期的數量，不過，自印度聯邦政府解除食糖出口禁令以來，印度產糖的出口節奏仍很慢。由于現階段商界一直在議論全球頭號食糖進口國--俄羅斯可能會在國內食糖產業正朝著自給自足的目標買進的背景下把原糖進口關稅從現行的140 美元/噸上調到270 美元/噸的水平，從而引發了俄羅斯買主趕在政府上調進口關稅之前抓緊時間到國際市場上采購原糖。
泰國糖廠要求削減國內配額。《 曼谷郵報》報道，泰國糖廠呼吁政府將國內食糖配額從230萬噸削減至210 萬噸，并將削減出來的20 萬噸食糖出口至國際市場。此外，目前2005/06榨季仍有20 萬噸庫存，足以用于彌補國內的可能出現的缺口。甘蔗&食糖管理委員會將于本月底考慮糖廠的提議。另據道瓊斯報道，目前來自中東國家購糖興趣支撐泰糖升水，亞洲各進口國的進口需求保持強勁。不過，印尼國有農墾公司PTPN IX 稱，由于印度糖價格較泰糖低，因此印尼有可能從印度采購食糖。雖然上周孟加拉和中東有意采購泰糖，主要集中于2月船期，不過目前仍未最終簽訂采購合同。不久前印度已全面取消食糖出口禁令，進口國有可能轉而去采購價格更低的印度糖。
食糖進出口統計-2006 年12 月。根據海關的最新統計，2006 年12 月中國進口食糖164006 噸，比11 月進口量增長66%，比2005 年12 月增加5.3 倍。2006 進口總量為1365406噸，比2005 年累計進口量下降1.7%，其中進口巴西糖378447 噸，進口韓國食糖131198噸，古巴糖40 萬噸及泰國糖218592 噸。
2006 年12 月中國出口食糖5256 噸，比11 月出口下降15.4%，較去年同期下降81%。
2006 年累計出口154389 噸食糖，比2005 年下降57%。其中累計出口香港33366 噸、印尼29111 噸、日本7125 噸、巴基斯坦34423 噸、蒙古8010 噸和斯里蘭卡2520 噸。
交易信息
北方部分地區糖價下調。1 月29 日訊 今日北方部分地區報價下調，大多數地區成交情況仍無明顯改觀。由于上周到貨較多，太原市場砂糖報價大幅下調，現報價3800~3850 元／噸，當地商家稱仍有繼續下調的可能，現該地綿糖報價暫持穩，若砂糖報價繼續下調，綿糖報價也許將隨之作相應的調整。西安市場到貨量增加，外地購糖量減少，今日上午，該地報價3830~3840 元／噸，下調了20 元左右。鲅魚圈港口有到貨，該地砂糖報價3720~3730 元／噸，下調了30 元左右，綿糖報價4160～4200 元／噸，下調了40 元左右。長春市場砂糖報價3830～3850 元／噸，下調了320 元左右，綿糖報價4120～4150 元／噸，下調了30 元左右。石家莊市場云南砂糖報價3800 元／噸，部分經銷商的成交價格在3780 元／噸上下，該地綿糖報價4100 元／噸左右，下調了50 元。
華南產銷地糖價繼續下調，市場需求維持正常。1 月29 日訊 湛江較上周五下跌20 元/噸，倉庫成交價3540 元/噸，船板價3580-3600 元/噸，購銷較活躍，多為聯銷糖；海口銷售情況與湛江相仿，價格下調20 元/噸，船板價在3530 元/噸左右；受產地糖價下跌帶動，廣州下跌20 元/噸，為3620-3630 元/噸，多為湛江糖，需求維持正常；汕頭下調10 元/噸，一 級糖3670-3680 元/噸，二級糖3660 元/噸，銷量一般。周一廣西糖價仍高報低走，銷量不大。1 月29 日訊 今日廣西報價總體不變。集團仍堅持3600 的報價，不過據悉實際成交價均在3570-3580 元/噸之間，南寧中間商報價略低些，站臺價在3560-3580 元/噸，柳州集團商家站臺報價均在3580-3600 元/噸，總體成交仍比較清淡。
云南糖價小幅下跌，成交維持觀望。1 月29 日訊 今天云南糖價較上周五有所下調，昆明3450-3470 元/噸、甸尾3440-3450 元/噸、大理3400-3430 元/噸，受糖價下跌影響，市場觀望氣氛較濃，成交量較少。
自然信息
預計巴西中南部雨量充沛。巴西氣象機構Meteorologix 預計1 月29 日—2 月2 日，巴西中南部的圣保羅州和Minas Gerais 州會有離散降雨。Minas Gerais 州預計將2007-2008 榨季甘蔗產量為3300 萬噸，比去年同期增長了15%。一位負責人表示，由于十月份以來的充沛降雨，甘蔗的長勢非常良好，而且預計今年甘蔗產量會比去年增加，但是希望今年三月初降雨能減少以利于砍收。
巴西：預計降雨持續到二月份。據路透社報道，巴西氣象部門一負責人稱，巴西的甘蔗集中種植地區的降雨將會持續到二月初，并告示某些降雨量較大的地區，由于12 月份以來的連續大量降雨，會導致土壤里營養成分的流失。據氣象部門預報，巴西的北部地區在未來幾天將會有大量降雨。截至1 月15 號止，巴西Pernambuco 州已經坎收了1260 萬噸甘蔗，占了種植面積的80%，日前，甘蔗和酒精的產量將會達到114 萬噸和2.5 億升。Pernambuco 州預計2006-2007 榨季糖總產量為143 萬噸，酒精總產量為3.2 億升。
金瑞期貨 王宏友
