麥格理商品日評：美國地質勘測領先指標指示向下
http://www.sina.com.cn 2007年01月31日 00:30 嘉益博華
美國地質勘測領先指標指出美國金屬需求成長放緩
美國地質勘測(USGS)每個月都發布一系列金屬行業領先指標，其中包含金屬價格的領先指標和美國需求的領先指標。近幾個月來，需求指標仍然相對疲弱，價格指標相對平滑。
USGS初級金屬的領先指標，以及鋼鐵、銅的指標在近幾個月大幅下跌，該指標在2006年中達到頂峰。這些指標持續指出美國金屬和鋼需求放緩，這和最近其它的需求指標相一致(如北美鋁訂單數據)。
然而，初級金屬指標在12月溫和上升，USGS表示，雖然美國金屬需求和其他一些主要的經濟體的金屬需求在短期內可能放緩，但在幾個月之內需求可能就會再現增長，來響應強勁的制造業活動。
圖：需求增長減速，銅和鋼鐵增長變為負增長
銅和鋼鐵增長走勢圖（來源：嘉益博華）
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鋼鐵和銅領先指標只到11月，象總的初級金屬指標一樣顯示出回升的跡象。銅指標年度同比下滑已經持續了幾個月，并且鋼鐵指標在11月也跌至負值。
11月份鋼鐵指標九個成分中的六個都在下降，而PMI和家庭用具發貨量的下降引領了總體指標的下跌。
圖：USGS價格領先指標顯示基本金屬價格下跌趨勢可能會持續
USGS價格領先指標顯示基本金屬價格下跌趨勢圖（來源：嘉益博華）
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USGS金屬價格領先指標主要是經濟/需求趨動的指標，基于一系列經濟循環變量，同時也是測量美國庫存一個指標。然而這指標不包含那些其它影響價格的因素變量，包含金屬產量變動、投機、戰略庫存、匯率、地緣政治穩定性和生產成本。
如上圖所示，價格領先指標和實際價格的相關性在去年被打破——去年的領先指標指出年度同比持平，但是實際價格大幅攀升。
對于這種現象有很多可能的原因——比如中國這個“新”因素的影響力，在極庫存下價格的巨大波動性以及多頭逼空的影響。
這也說明指標(目前顯示在接下來的幾個月，年度同比價格持平)可能低估了基本金屬價格整體下跌的幅度。
由于經濟周期領先指標的成分(比如說ECRI十八國長期領先指標)仍然相對穩定，USGS估計2006年中期開始，美國有色金屬產品庫存明顯增長，并且這是指標疲弱的主要因素。
嘉益公司編譯(risun)
