一、 本周相關(guān)金屬市場行情：

　　二、上海期貨交易所金屬周庫存變化

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金屬銅庫存變化

　　四、LME和SHFE金屬鋁庫存變化

　　五、CFTC基金凈倉變化與COMEX精銅連續(xù)價格走勢

　　六、金屬評論

　　銅價反彈，但跌勢料難改變

　　上周LME銅價持續(xù)反彈走高，并收在5800美元之上。從短期的勢頭來看，銅價積釀著反彈需求。不過，在筆者看來，反彈行情并不足以逆轉(zhuǎn)為新的漲勢。

　　上周LME銅價表現(xiàn)十分堅挺，尤其在周四、周五交易日，當(dāng)LME交易所銅庫存出現(xiàn)大幅增長的情況下，銅價并沒有因此而下跌。這至少給我們這樣一個信號，短期銅價下跌可能不會很順利。

　　在另外一方面，LME銅市在5500-5800美元交投區(qū)間內(nèi)擴增了2萬多張新頭寸，并且價格因此而止跌。如此大幅度增倉行為給銅市場帶來新的不確定性。種種跡象，都提示著5500美元是一個底部，至少是一個短期底部。不過筆者并不認為5500美元不會成為銅價下跌的終點，反彈過后出現(xiàn)新一輪下跌的可能性并沒有降低。

　　首先，從LME銅市新增頭寸的性質(zhì)來看，新增持倉多集中在近月，說明在5500美元附近的增倉多為不是長線基金所為，那么新增持倉的穩(wěn)定性是值得懷疑的。如果市場的信息并不如預(yù)期，那么這些資金的撤出的速度可能會同樣的迅速。短期投機資金抄底買進期銅，可能基于兩點，一是銅市之前短期跌幅過大，二是中國在春節(jié)前將有備貨買盤需求。其中的關(guān)鍵點是中國的春節(jié)備貨需求。當(dāng)中國公布12月份進口數(shù)據(jù)時，銅價顯然得到了激勵，因為中國12月份進口數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅增長，這也是市場暫時忽略庫存增加因素的原因。但是，不論中國春節(jié)備貨需求會有多大，這都是一個短期題材，而不會影響到銅價的趨勢運行。如果說，銅價還是牛市，那么價格必然需要突破8800美元高點。但很難想象，在06年銅礦罷工連連，且歐洲銅消費正處增長高峰的情況下，銅價卻多次沖擊8000美元未果，并因此逐步走低。可以確信，2007年全球銅市的供求關(guān)系緊張程度料不及2006年，不論是在供應(yīng)方面還是在需求方面，都是傾向于供大于求的方向發(fā)展。在這樣的一個大的背景下，牛市的延續(xù)，在筆者來看幾乎是不可能完成的任務(wù)。

　　再從商品基金的持倉結(jié)構(gòu)來看，銅價反彈并沒有改變COMEX市場商品投資基金的機資策略，凈空頭寸仍在增加。一般來說，在銅市場超過2萬張凈頭寸，表征基金對銅的趨勢性看法。當(dāng)COMEX銅市連續(xù)兩周的基金凈空頭寸都超過2萬張，至少說明商品基金對于銅價的趨勢性看法正處于看空的狀態(tài)。

　　綜合來看，筆者認為銅市場正處于空頭趨勢當(dāng)中，選擇合適的反彈機會沽空仍是核心策略。

　　北方期貨 楊文虎