文華財經（編輯 王亞男）--▲仍然維持盤整狀態，關注盤整區間支撐

　　本周四，NYBOT11號原糖3月合約小幅下跌，收盤于10.69美分，較前日收盤下跌7點。

　　維持前日觀點：自進入9月下旬以來，美糖期價一直處于10.60～12.60區間內振蕩整理的狀態，在此振蕩區間沒有被有效突破之前，對于中線投資者，離場觀望無疑是最佳的策略。就短期來看，隨著亞太地區新塘大量上市的步伐日益臨近，美糖也有望走出盤整區間，再次展開趨勢性下跌走勢。但在期價沒有確認結束整理狀態之前，等待無疑是最好的選擇。

　　值得注意的是，雖然增產因素的壓制已幾乎成為定局，但天氣因素也值得我們繼續關注，畢竟甘蔗的生長特性決定了其對低溫和寒流氣候非常敏感，尤其是1、2月份，印度和泰國仍然處于寒流的威脅之中，不排除糖價再次出現振蕩上行的可能。結合盤面，我們可以重點關注11.20一線的阻力，如果期價重返于此線之上，則反彈行情可期；反之，若期價下破10.60的盤整區間，糖價可能進入加速下跌階段。

　　▲現貨報價小幅下調，成交總體偏淡

　　1月25日，產區廣西南寧站臺價3590元至3600元，下調10元左右，成交清淡；柳州站臺價3600元至3610元，與昨日持平，少量成交；湛江倉庫價3550元，與昨日持平，銷量小；昆明倉庫價3490元至3500元，較昨日下午下調10元左右，暫無成交；鳳糖集團站臺價3610元至3620元，與昨日持平，銷量較小；南華集團站臺價3600元，下調20元。

　　▲糖價維持下跌格局，短期繼續關注3650區域的阻力

　　地方收儲消息的公布對糖價形成一定程度的支撐，但筆者認為其只會緩解糖價的下跌步伐，但并不能對糖價形成有效的支撐作用。從收儲的形式來看，本次收儲主要為“融資性”收儲，即收儲本身并不會改變本榨季的供給過剩的格局，收儲的食糖最終還要投放市場；從收儲的數量來看，首批40萬噸的收儲數量基本可以一定程度緩解節前糖廠的庫存壓力和資金壓力，但隨著節后糖廠庫存的加速增加和消費的季節性偏弱，本榨季食糖的銷售壓力依然存在。

　　其它方面維持前日觀點：近日現貨價格的下跌并不能有效拉動消費的回暖，市場的觀望情緒依然占據了主導地位，預計食糖的消費仍難以好轉。與此同時，按照往年的規律，一般進入2月后食糖消費將開始回落，而供給仍將在高位徘徊，這就意味著糖廠的庫存將進入加速增加的態勢，食糖銷售面臨更加沉重的壓力。

　　總體來講，如果沒有自然災害現象的出現，雖然雙節的消費需求會延緩糖價的下跌步伐，但不能改變整體的下跌趨勢，糖價后勢仍將繼續中期的下跌格局，但鑒于本榨季食糖替代品價格提高將會刺激食糖消費量的增長，糖價的下跌空間相對有限。

　　從盤面來看（SR705），昨日期價沖擊了3650區域的阻力，但最終沒能企穩于3650之上，故糖價能否展開技術反彈仍需進步的觀察。如果期價可以重返于3650之上，則意味著3700區域的阻力岌岌可危；反之，若期價日收盤下破3600，則振蕩下跌將是近期糖價運行的主要特征。

　　▲維持做空思路

　　操作上（SR705），建議穩健的投資者以離場觀望為主；鑒于近日期價的波動區間有所放大，建議激進的投資者可以3710為止損逢高短空，日收盤在3650（日收盤）之下可嘗試持有，下破3600可加碼跟進；反之，以日內交易為主。

　　銀建期貨研發中心：閆淦智