大陸期貨：市場(chǎng)利多若隱若現(xiàn) 期銅價(jià)格醞釀反彈
文華財(cái)經(jīng)（編輯 王亞男）--近日倫銅屢次考驗(yàn)5500技術(shù)點(diǎn)位的支撐，在未創(chuàng)新低的情況下，期價(jià)后市有望出現(xiàn)技術(shù)性反彈。不過(guò)基本面對(duì)于銅價(jià)反彈的支撐也不可或缺，仔細(xì)搜尋了一下，市場(chǎng)的確出現(xiàn)一些短期利多因素。
首先是庫(kù)存方面。截止本周為止倫銅庫(kù)存仍處在20萬(wàn)噸水平之下，歷史上20萬(wàn)噸銅庫(kù)存一直是鑒別庫(kù)存高低和多空強(qiáng)弱的分水嶺，近階段LME庫(kù)存會(huì)否突破這一水準(zhǔn)將成為判斷后市價(jià)格漲跌的一項(xiàng)重要參考。如果從近日倫銅注銷(xiāo)倉(cāng)單大幅上升至2萬(wàn)多噸現(xiàn)象判斷，未來(lái)1-2周內(nèi)銅庫(kù)存有望持續(xù)下降，并將集中出現(xiàn)在亞洲地區(qū)倉(cāng)庫(kù)向外流出，庫(kù)存對(duì)于期價(jià)的壓力將暫時(shí)趨弱.
其次是銅現(xiàn)貨的消費(fèi)方面。ICSG在最新報(bào)告中表示，06年1-10月全球精銅產(chǎn)量比消費(fèi)量多出12.8萬(wàn)噸，其中1-10月全球精銅消費(fèi)量為1424.0萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)2.5%。歐洲是唯一出現(xiàn)增長(zhǎng)的地區(qū)，總消費(fèi)量1-10個(gè)月較2005年同期增長(zhǎng)11.3%。美國(guó)消費(fèi)量在10月下降14%，部分因陰極銅供應(yīng)短缺，全球其余各地10月的銅消費(fèi)量基本持平于9月。
中國(guó)2006年銅消費(fèi)增長(zhǎng)不為樂(lè)觀，行業(yè)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期年增長(zhǎng)率僅有1%-2%左右，不過(guò)對(duì)于07年國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)的預(yù)期市場(chǎng)各方有明顯改觀。07年元旦以來(lái)銅價(jià)自60000元跌到50000元的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨一直保持相對(duì)堅(jiān)挺。傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季即將到來(lái)，春節(jié)假期前企業(yè)的備庫(kù)需求已經(jīng)開(kāi)始，即使是期價(jià)快速下跌現(xiàn)貨升水一度高達(dá)1500-2000元，接近于2005年上半年的高水平。筆者認(rèn)為在高銅價(jià)時(shí)代，接近50000元的價(jià)格水平已得到下游消費(fèi)商的普遍認(rèn)可，正是這部分企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始積極采購(gòu)。
一直以來(lái)，國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)主要集中在動(dòng)力電纜、電磁線、建筑導(dǎo)線、空調(diào)管幾大領(lǐng)域。在過(guò)去10年銅在電力線纜中的消費(fèi)年平均增長(zhǎng)率為13%，在電磁線中的消費(fèi)年平均增長(zhǎng)率為17%，在建筑導(dǎo)線中的消費(fèi)年平均增長(zhǎng)率為14%，在空調(diào)管中的消費(fèi)年均增長(zhǎng)為12%。雖然2007年預(yù)期家電產(chǎn)品產(chǎn)量很難保持過(guò)去的高增長(zhǎng)速度，但隨著十一五期間城鎮(zhèn)地區(qū)新一輪電網(wǎng)改造，銅在動(dòng)力電纜、變壓器方面的應(yīng)用依然強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將繼續(xù)成為拉動(dòng)中國(guó)銅消費(fèi)的主要?jiǎng)恿Α?jù)北京礦冶研究總院的預(yù)測(cè)，2007-2010年中國(guó)銅消費(fèi)仍將保持6%的年均增長(zhǎng)速度，消費(fèi)對(duì)于價(jià)格的支撐將貫穿于整個(gè)2007年。
最后是資金方面，隨著價(jià)格的回落，國(guó)內(nèi)銅期貨市場(chǎng)活躍性已有大的提高，滬銅總持倉(cāng)量近期回升至接近10萬(wàn)手水平，較去年四季度最低6.3萬(wàn)手持倉(cāng)水平有近50%的增長(zhǎng)。LME銅市場(chǎng)近幾個(gè)交易日在5500美元一線出現(xiàn)一些增倉(cāng)，資金對(duì)于該技術(shù)支撐位的分歧開(kāi)始加大，銅價(jià)潛在反彈動(dòng)力。COMEX市場(chǎng)從CFTC最新一期報(bào)告公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，傳統(tǒng)基金和CTA基金拋空量較大，當(dāng)凈空量達(dá)到一定規(guī)模難以進(jìn)一步增長(zhǎng)，后市將存在一定的空頭回補(bǔ)動(dòng)能。而從商業(yè)多頭部位中推測(cè)，指數(shù)基金在銅市場(chǎng)中的持倉(cāng)變化不大，2007上半年這部分持倉(cāng)還將成為看漲銅價(jià)的中堅(jiān)力量。
綜合以上三個(gè)方面的情況，銅價(jià)已具備反彈條件，一旦消息面出現(xiàn)偏向利多的指引，銅價(jià)將出現(xiàn)一輪反彈，第一目標(biāo)直指6000美元。
大陸期貨 李迅
