文華財(cái)經(jīng)（編輯 王亞男）--▲仍然維持盤整狀態(tài)

　　本周三，NYBOT11號(hào)原糖3月合約小幅收高，收盤于10.76美分，較前日收盤下跌3點(diǎn)。

　　維持前日觀點(diǎn)：自進(jìn)入9月下旬以來(lái)，美糖期價(jià)一直處于10.60～12.60區(qū)間內(nèi)振蕩整理的狀態(tài)，在此振蕩區(qū)間沒有被有效突破之前，對(duì)于中線投資者，離場(chǎng)觀望無(wú)疑是最佳的策略。就短期來(lái)看，隨著亞太地區(qū)新塘大量上市的步伐日益臨近，美糖也有望走出盤整區(qū)間，再次展開趨勢(shì)性下跌走勢(shì)。但在期價(jià)沒有確認(rèn)結(jié)束整理狀態(tài)之前，等待無(wú)疑是最好的選擇。

　　值得注意的是，雖然增產(chǎn)因素的壓制已幾乎成為定局，但天氣因素也值得我們繼續(xù)關(guān)注，畢竟甘蔗的生長(zhǎng)特性決定了其對(duì)低溫和寒流氣候非常敏感，尤其是1、2月份，印度和泰國(guó)仍然處于寒流的威脅之中，不排除糖價(jià)再次出現(xiàn)振蕩上行的可能。結(jié)合盤面，我們可以重點(diǎn)關(guān)注11.20一線的阻力，如果期價(jià)重返于此線之上，則反彈行情可期；反之，若期價(jià)下破10.60的盤整區(qū)間，糖價(jià)可能進(jìn)入加速下跌階段。

　　▲現(xiàn)貨報(bào)價(jià)漲跌不一，成交總體偏淡

　　1月24日，產(chǎn)區(qū)廣西南寧站臺(tái)價(jià)3600元至3610元，與昨日持平，成交清淡；柳州站臺(tái)價(jià)3600元至3620元，上調(diào)10元左右，少量成交；湛江倉(cāng)庫(kù)價(jià)3550元，與昨日持平，銷量小；昆明倉(cāng)庫(kù)價(jià)3520元，上調(diào)20元，暫無(wú)成交；鳳糖集團(tuán)站臺(tái)價(jià)3610元至3620元，上調(diào)10元，銷量較小；南華集團(tuán)站臺(tái)價(jià)3620元，與昨日持平，銷量一般。

　　▲糖價(jià)維持下跌格局，短期繼續(xù)關(guān)注3650區(qū)域的阻力

　　近日現(xiàn)貨價(jià)格的下跌并不能有效拉動(dòng)消費(fèi)的回暖，市場(chǎng)的觀望情緒依然占據(jù)了主導(dǎo)地位，預(yù)計(jì)食糖的消費(fèi)仍難以好轉(zhuǎn)。與此同時(shí)，按照往年的規(guī)律，一般進(jìn)入2月后食糖消費(fèi)將開始回落，而供給仍將在高位徘徊，這就意味著糖廠的庫(kù)存將進(jìn)入加速增加的態(tài)勢(shì)，食糖銷售面臨更加沉重的壓力。

　　總體來(lái)講，如果沒有自然災(zāi)害現(xiàn)象的出現(xiàn)，雖然雙節(jié)的消費(fèi)需求會(huì)延緩糖價(jià)的下跌步伐，但不能改變整體的下跌趨勢(shì)，糖價(jià)后勢(shì)仍將繼續(xù)中期的下跌格局。

　　從盤面來(lái)看（SR705），昨日期價(jià)沖擊了3650區(qū)域的阻力，但最終沒能企穩(wěn)于3650之上，故糖價(jià)能否展開技術(shù)反彈仍需進(jìn)步的觀察。如果期價(jià)可以重返于3650之上，則意味著3700區(qū)域的阻力岌岌可危；反之，若期價(jià)日收盤下破3600，則振蕩下跌將是近期糖價(jià)運(yùn)行的主要特征。

　　▲日收盤3650之下繼續(xù)弱勢(shì)做空策略

　　操作上（SR705），建議穩(wěn)健的投資者以離場(chǎng)觀望為主；激進(jìn)的投資者可在3650（日收盤）之下繼續(xù)逢高短空，下破3600可繼續(xù)持有。

　　銀建期貨研發(fā)中心：閆淦智