文華財(cái)經(jīng)（編輯 王亞男）--▲盤(pán)整格局暫未結(jié)束

　　本周一，NYBOT11號(hào)原糖3月合約小幅收高，收盤(pán)于10.93美分，較前日收盤(pán)上漲7點(diǎn)。

　　自進(jìn)入9月下旬以來(lái)，美糖期價(jià)一直處于10.60～12.60區(qū)間內(nèi)振蕩整理的狀態(tài)，在此振蕩區(qū)間沒(méi)有被有效突破之前，對(duì)于中線投資者，離場(chǎng)觀望無(wú)疑是最佳的策略。就短期來(lái)看，隨著亞太地區(qū)新塘大量上市的步伐日益臨近，美糖也有望走出盤(pán)整區(qū)間，再次展開(kāi)趨勢(shì)性下跌走勢(shì)。但在期價(jià)沒(méi)有確認(rèn)結(jié)束整理狀態(tài)之前，等待無(wú)疑是最好的選擇。

　　值得注意的是，雖然增產(chǎn)因素的壓制已幾乎成為定局，但天氣因素也值得我們繼續(xù)關(guān)注，畢竟甘蔗的生長(zhǎng)特性決定了其對(duì)低溫和寒流氣候非常敏感，尤其是1、2月份，印度和泰國(guó)仍然處于寒流的威脅之中，不排除糖價(jià)再次出現(xiàn)振蕩上行的可能。結(jié)合盤(pán)面，我們可以重點(diǎn)關(guān)注11.20一線的阻力，如果期價(jià)重返于此線之上，則反彈行情可期；反之，若期價(jià)下破10.60的盤(pán)整區(qū)間，糖價(jià)可能進(jìn)入加速下跌階段。

　　▲現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)，成交仍然偏淡

　　1月22日，今日產(chǎn)區(qū)廣西南寧站臺(tái)價(jià)3600元至3610元，與昨日持平，成交清淡；柳州站臺(tái)價(jià)3580元至3590元，下調(diào)10元左右，成交清淡；湛江倉(cāng)庫(kù)價(jià)3600元至3610元，下調(diào)10元，銷(xiāo)量�。焕ッ鱾}(cāng)庫(kù)價(jià)3500元至3520元，與昨日持平，成交清淡；鳳糖集團(tuán)站臺(tái)價(jià)3600元至3610元，銷(xiāo)量較�。荒先A集團(tuán)站臺(tái)價(jià)3620元，銷(xiāo)量較小。

　　▲消費(fèi)轉(zhuǎn)弱、供給增加，糖價(jià)面臨沉重壓力

　　產(chǎn)區(qū)的現(xiàn)貨價(jià)格再次下調(diào)，柳州市場(chǎng)報(bào)價(jià)已跌破3600元/噸的整數(shù)支撐，而食糖的消費(fèi)并未因此而有所回暖，如果不能改變市場(chǎng)的觀望情緒，預(yù)計(jì)食糖的消費(fèi)仍難以好轉(zhuǎn)。與此同時(shí)，按照往年的規(guī)律，一般進(jìn)入2月后食糖消費(fèi)將開(kāi)始回落，而供給仍將在高位徘徊，這就意味著糖廠的庫(kù)存將進(jìn)入加速增加的態(tài)勢(shì)，食糖銷(xiāo)售面臨更加沉重的壓力。

　　總體來(lái)講，如果沒(méi)有自然災(zāi)害現(xiàn)象的出現(xiàn)，雖然雙節(jié)的消費(fèi)需求會(huì)延緩糖價(jià)的下跌步伐，但不能改變整體的下跌趨勢(shì)，糖價(jià)后勢(shì)仍將繼續(xù)中期的下跌格局。

　　從盤(pán)面來(lái)看（SR705），期價(jià)短期阻力在3650一線，如果期價(jià)可以重返于3650之上，則意味著3700區(qū)域的阻力岌岌可危；反之，振蕩下跌將是近期糖價(jià)運(yùn)行的主要特征。

　　▲3650之下繼續(xù)弱勢(shì)做空策略

　　操作上（SR705），建議在3650之下繼續(xù)以逢高做空為主。

　　銀建期貨研發(fā)中心：閆淦智