文華財(cái)經(jīng)（編輯 王亞男）--昨晚，LME期銅在期鎳、期錫跳空收高的帶動(dòng)下，小幅疲軟走高，就當(dāng)前倫敦金屬市場(chǎng)各品種表現(xiàn)看，三月期銅仍然是最弱的品種。盡管技術(shù)面日K線、周K線都已走出了5500美元平臺(tái)整理的形態(tài)，但月線大幅收陰仍有繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　外盤在行業(yè)信息缺乏亮點(diǎn)的背景下，庫(kù)存上周的大幅增降成為引導(dǎo)行情的主動(dòng)力，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)的略有回復(fù)繼續(xù)緩和了市場(chǎng)上關(guān)于宏觀氛圍拖累需求增長(zhǎng)的預(yù)期；知名機(jī)構(gòu)的諸多看法也為投資者們提供了多重角度。內(nèi)盤方面，在現(xiàn)貨升水強(qiáng)勁以及滬銅庫(kù)存低迷未變的情境下，上周行情以走跌下滑為主。

　　具體看，首先，LME庫(kù)存反復(fù)波動(dòng)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。上周一在倫銅庫(kù)存大幅走升2600噸的基礎(chǔ)上，接近20萬(wàn)噸的總存量一度令價(jià)格承壓，致使周二滬銅收于封停。其后，周二周三先減少2550噸再增加2225噸變化幅度之快，繼續(xù)引領(lǐng)價(jià)格疲弱。而周五一舉下挫5275噸似乎令LME價(jià)格得到了暫時(shí)喘息的機(jī)會(huì)，三月期銅價(jià)得以持穩(wěn)5500美元平臺(tái)。受庫(kù)存逼近20萬(wàn)噸壓制，三月期現(xiàn)貨貼水快速擴(kuò)大，震蕩區(qū)間再次滑至30-40美元水平。

　　其次，宏觀經(jīng)濟(jì)的良好預(yù)期以及12月整體溫和的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)料將為金屬市場(chǎng)提供支撐。上周IMF、歐盟以及

美聯(lián)儲(chǔ)官員紛紛對(duì)2007年世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展抱有樂(lè)觀預(yù)期，同時(shí)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的軟著陸繼續(xù)持期待觀點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，在10月份房屋銷售、工業(yè)產(chǎn)出以及消費(fèi)者信心、采購(gòu)指數(shù)等數(shù)據(jù)頻觸低谷的不利狀態(tài)下，兩個(gè)月以來(lái)這些重要指標(biāo)都出現(xiàn)了上行回復(fù)的趨勢(shì)。其中，12月工業(yè)生產(chǎn)走升0.4%；房屋開(kāi)工率以及營(yíng)建許可率分別上幅至4.5%、5.5%，高于市場(chǎng)此前預(yù)期；而1月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)增至98，12月該數(shù)值為91.7。高盛表示“由于全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)加速，2007年底銅價(jià)料將重新走強(qiáng)，不過(guò)近期內(nèi)銅市可能充斥空頭氣氛�！蹦壳翱�，美國(guó)現(xiàn)貨交易商認(rèn)為，受

房地產(chǎn)拖累，美國(guó)積攢了大量庫(kù)存，1月和2月將以消耗庫(kù)存為主，因此至少在第一季度美國(guó)銅需求將繼續(xù)以增幅緩慢為主。ICSG報(bào)告顯示，10月美國(guó)銅消費(fèi)大幅下滑了14%。聯(lián)系市場(chǎng)走勢(shì)，筆者認(rèn)為美國(guó)需求放緩的憂慮將難以對(duì)后市產(chǎn)生更為糟糕的影響。就全球整體需求分析，歐洲經(jīng)濟(jì)2007年的繼續(xù)回復(fù)將對(duì)期銅需求產(chǎn)生支撐；而中國(guó)現(xiàn)貨升水強(qiáng)勁、低價(jià)位背景下的進(jìn)口預(yù)期將繼續(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注。從WBMS以及中國(guó)海關(guān)提供的12月初步進(jìn)出口數(shù)據(jù)可以看出，中國(guó)走低的需求已經(jīng)有所回復(fù)。麥格里表示中國(guó)銅需求明顯的顯現(xiàn)出增長(zhǎng)跡象，由于縮減儲(chǔ)量已經(jīng)接近尾聲，消費(fèi)者庫(kù)存位于極低水平。

　　再次，近期看市場(chǎng)氛圍仍將以疲弱為主。CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至1月15日非商業(yè)基金凈空頭寸再次超過(guò)2萬(wàn)手，創(chuàng)下近年來(lái)新高。而LME市場(chǎng)分化的走勢(shì)令疲弱的銅價(jià)難成亮點(diǎn)，期鎳頻創(chuàng)新高以及期錫的反彈吸引了投資者們的目光。

　　總之，就外盤分析，出于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健以及中國(guó)需求回復(fù)的預(yù)期，筆者認(rèn)為盡管技術(shù)疲弱，但價(jià)格可能繼續(xù)在5500美元當(dāng)前平臺(tái)震蕩。

　　內(nèi)盤方面，值得推敲，上周走勢(shì)打破了倫銅破位下滑以來(lái)，內(nèi)強(qiáng)外弱的局面，0701合約進(jìn)入交割之后，滬銅以下跌為主。但就走勢(shì)下滑的原因，上海庫(kù)存3萬(wàn)噸的低迷水平，以及長(zhǎng)江、華通現(xiàn)貨的高位升水狀態(tài)并沒(méi)有發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變。因此，價(jià)格的下跌歸結(jié)為國(guó)內(nèi)進(jìn)口銅到港、行業(yè)、電力需求緊縮等因素。另外，有報(bào)道認(rèn)為，當(dāng)前精煉銅消費(fèi)的回升、現(xiàn)貨升水的強(qiáng)勁有一部分原因歸結(jié)為廢銅年底進(jìn)口受限，使得廢銅價(jià)格局部倒掛反而推升陰極銅需求所致；而隨著海關(guān)進(jìn)口政策的放開(kāi)，廢銅價(jià)格優(yōu)勢(shì)將有望重新顯現(xiàn)。目前看，就春節(jié)備貨，筆者重申，在現(xiàn)貨企業(yè)普遍看跌銅價(jià)以及價(jià)格走勢(shì)仍不穩(wěn)定的現(xiàn)狀下，備貨將是謹(jǐn)慎的。特別是在1、2月份精煉銅進(jìn)口渴望回復(fù)的預(yù)期下，存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)令現(xiàn)貨企業(yè)庫(kù)存位于低位。

　　綜上所述，外盤走勢(shì)將繼續(xù)以5500美元平臺(tái)震蕩為主。操作上，內(nèi)外盤低位空單出場(chǎng)。

　　

　　首創(chuàng)期貨 肖靜