|
|
期指報告:股市大幅震蕩 仿真交易異常活躍http://www.sina.com.cn 2007年01月23日 00:02 首創期貨
基本面概覽 1.大盤解析 本周股市寬幅震蕩,以銀行、地產為代表的權重股深度回調令指數壓力重重。但周五市場撥云見日,地產股重新崛起,集體反彈,帶領指數震蕩上揚,終盤終于站上2800點。從1月4日盤中突破2800之后,上證指數圍繞2800上下震蕩蓄勢已兩周,這兩周也是市場放量的時期,投資者入市積極性迸發至極限,同時也醞釀著分歧,造成指數波動劇烈。 圖1:上證指數日線圖
縱觀一周,大盤收出中陽線,周三盤中一度觸及2870.42的歷史高點,當周開于2660.07,收于2832.21,漲6.15%,振幅7.93%。成交繼續創出天量紀錄,累計成交超過4000億。滬深300指數由于與上證指數在指數編制方法上的差異,中行、工行等上證指數權重股的回調對其影響不大,因此走勢也強于大盤指數。本周滬深300指數繼續收陽,當周上漲10.23%,周五報收于2396.09點,為歷史新高,距離2400點僅一步之遙。 周五,決定未來一段時期我國金融改革方向的第三次全國金融工作會議召開,有關金融改革的一系列大政方針將定調。外界預測農村金融體系建設、金融監管協調機制、國有商業銀行與政策性銀行改革等重大問題將成為會議討論的內容。 近期造成地產股大幅下挫的國稅局開征土地增值稅的消息昨日得到了詳細解釋,國稅局稱土地增值稅并非新開征稅種,而是在征管上對以往清算工作遇到的問題進行梳理和規范。市場對此做出了積極反應,地產股止跌回升,拉動指數沖高。去年以來股市巨大的賺錢效應令大多數投資者看輕了風險,面對處于高位的股市,大量投資者蜂擁而入。據統計,新年以來,每天進入股市的投資者高達12萬人。在強烈看好后市的情況下,特別是經過近兩周的震蕩整理,指數聚集了一定的上揚動力,后期將慣性上行尋找新的高點。相對于上證指數,滬深300指數上漲力度可能稍弱,主要還是銀行板塊的復蘇對上證指數的拉動力量更強,而對滬深300指數的影響相對有限。2.全球指數概覽表1:全球指數概覽指數最新價漲跌漲跌幅%
數據來源:Wind資訊(截止2007年1月19日16:00) 3.仿真交易概況過去一周,在股票現貨市場的大幅震蕩引領下,股指期貨仿真交易表現出異乎尋常的活躍。市場的大起大落又重演了初開仿真交易時的一幕。不僅僅是遠月的季月合約,包括即將交割的1月主力合約在內的各期合約都成為市場炒作的對象,價格彈性十足,往往在一個交易日內頻繁觸及熔斷板和漲跌停板。在價格的劇烈波動中,大量的仿真交易者被強平甚至爆倉。股指期貨在仿真階段就給投資者上了一堂生動的風險教育課。 圖2:滬深300指數期現貨價格
總體上看,本周仿真交易以沖高回落為主。周前期的凌厲上攻勢頭由于缺乏現貨市場的密切配合而鈍化,標的指數的震蕩調整在期貨市場上加劇表現出來,隨后的回調力度也遠較現貨指數大。703合約周一2580開盤后,期間價格起伏很大,周振幅高達34%。2月和6月合約振幅也超過了30%。長期來看,滬深300指數運行相對平穩,平均振幅僅為2.58%。由于指數加速調整,這一數據較前期已經有所提高。仿真交易的1月、3月和6月平均振幅分別為5.15%、5.68%和6.13%,波動幅度依交割期的延長而順序增大。由于期貨交易實行杠桿交易機制,其波動較現貨劇烈,而遠月合約相對近月價格波動的不確定性較高,投資者預期分歧較大,因此價格彈性也更強。 圖3:仿真合約與標的指數振幅
本周五,仿真交易迎來第三個交割期。IF0701自去年11月20日掛牌以來一直扮演主力合約的角色,投資者注入了大量的虛擬資金在此競價。從長期運行趨勢看,1月合約與現貨指數保持了較高的趨同性,但正是由于虛擬資金模擬交易,才造成個別時段的非理性交易。 前一周1月合約與滬深300指數的基差一度超過了400點,而彼時距離最后交割僅8個交易日。在前一周的報告中我們曾建議投資者將倉位撤離1月合約,因為無論后市是上漲還是調整,1月的操作空間都已經非常狹小,反而因即將以收斂于標的指數的價格進行現金結算而面臨到期交割風險。我們知道仿真交易規則規定最后交易日漲跌限制放大到20%,強制收斂機制使市場風險加劇。今日收盤,1月合約平穩交割,按照滬深300指數最后兩小時的走勢看,期價最終貼水于現貨,有4萬余手持倉選擇了到期交割。 圖4:仿真合約與滬深300基差
圖5:仿真合約基差波動
圖4和圖5刻畫了各期合約與現貨指數的基差波動情況。我們發現,隨著滬深300指數的走高,期現貨基差有擴大之勢,二者之間存在某種聯動關系。本周標的指數回調,基差也有所收窄。從各期合約價格與標的指數相關性的統計中發現,仿真交易投資者在競價時更多地參考現貨指數,最終形成的價格相關性均超過了0.96。相關性的強弱方面,作為主力合約的IF0701最高,達到了97.08%,其他遠月合約稍遜,體現出期貨相對于現貨的合理價格結構。總體相關性較上周有所提高,期貨價格對于現貨更具參考價值。
【發表評論 】
|
不支持Flash
不支持Flash
|