近期內(nèi)國(guó)產(chǎn)棉銷(xiāo)售不暢 鄭棉維持箱體底部震蕩

　內(nèi)外棉價(jià)表現(xiàn)迥異

　◆美棉利空消盡，周五上演大漲行情

　　由于市場(chǎng)對(duì)1月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告的預(yù)期是偏空的，所以上周的前四個(gè)交易日美棉一直延續(xù)其回調(diào)的態(tài)勢(shì)，以此來(lái)消化利空消息。在周五利空?qǐng)?bào)告出爐后，美棉3月合約開(kāi)盤(pán)后曾一度跌破53美分支撐位來(lái)消化利空，但隨著利空的消盡，市場(chǎng)的焦點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)向?qū)γ藁ê笃谛枨筠D(zhuǎn)好的預(yù)期，再加上大豆、玉米及小麥價(jià)格的大漲以及美元指數(shù)的回落，使得美棉期價(jià)收至一周高點(diǎn)。

　　美棉3月合約周開(kāi)于54.2美分，最低價(jià)為52.85美分，最高價(jià)為55.19美分，報(bào)收于54.65美分。上周美棉3月合約驗(yàn)證了53美分的支撐位，本周將面臨著55美分的阻力位。

　　◆鄭棉上演空殺多行情

　　由于剛剛下發(fā)89.4萬(wàn)噸進(jìn)口棉配額，近期國(guó)產(chǎn)棉的銷(xiāo)售不暢，使得鄭棉期價(jià)一直維持在箱體底部震蕩，缺乏上行動(dòng)力。國(guó)家的收儲(chǔ)政策本應(yīng)使鄭棉期價(jià)受到較為穩(wěn)固的支撐，但是鄭棉在上周五上演了暴跌的行情，而且是在消息面沒(méi)有任何新消息的情況下出現(xiàn)的，毫無(wú)征兆。

　　鄭棉705合約周開(kāi)于14175，最高價(jià)為14210，最低價(jià)為13850，報(bào)收于13895，周成交40940手，周減倉(cāng)704手。

　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)小幅上揚(yáng)

　　無(wú)論期貨價(jià)格出現(xiàn)暴漲還是暴跌，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格近兩個(gè)多月來(lái)一直保持著小幅上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。上周中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)328級(jí)指數(shù)上漲34點(diǎn)至12899。

　　從國(guó)家近期對(duì)新疆棉的收儲(chǔ)價(jià)格看，大多維持在12700附近，因此國(guó)內(nèi)棉花的現(xiàn)貨價(jià)格下部有強(qiáng)力的支撐，不具備出現(xiàn)大跌行情的條件。

　　1月供需報(bào)告偏空

　　本月的美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告在調(diào)高美棉產(chǎn)量的同時(shí)調(diào)低了美國(guó)棉花的消費(fèi)量，致使美國(guó)的期末庫(kù)存增加12.7%。美國(guó)的產(chǎn)量預(yù)估為2170萬(wàn)包，較上個(gè)月增加2%，主要來(lái)自于德克薩斯州和美國(guó)東南部的產(chǎn)量增加。國(guó)內(nèi)消費(fèi)量減少10萬(wàn)包至500萬(wàn)包。出口量減少30萬(wàn)包至1570萬(wàn)包，主要是由于預(yù)期中國(guó)進(jìn)口量的減少。

　　報(bào)告預(yù)計(jì)2006/07年度全球棉花產(chǎn)量有所增加，但其會(huì)被消費(fèi)量的增加而抵消一部分，使得期末庫(kù)存出現(xiàn)小幅增加。全球棉花產(chǎn)量小幅調(diào)高0.7%，增產(chǎn)的國(guó)家主要有巴西、中國(guó)、巴基斯坦；減產(chǎn)的國(guó)家主要有美國(guó)、土耳其、希臘、敘利亞等。全球棉花消費(fèi)量的增長(zhǎng)主要來(lái)自于印度。全球棉花的貿(mào)易量減少2%，主要是由于中國(guó)進(jìn)口量的減少，當(dāng)然土耳其和阿根廷進(jìn)口量的增加也會(huì)抵消一部分。中國(guó)的進(jìn)口量預(yù)計(jì)將較上個(gè)月減少125萬(wàn)噸。

　　市場(chǎng)對(duì)1月供需報(bào)告的利空早有預(yù)期，年后美棉期價(jià)就開(kāi)始回調(diào)，消化利空因素。市場(chǎng)對(duì)利空因素已經(jīng)完全消化，焦點(diǎn)已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)移。

　　國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)分析

　　本周的國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)分析將主要針對(duì)上周五期價(jià)的暴跌原因進(jìn)行分析。

　　前面我們對(duì)國(guó)內(nèi)棉花的現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行了簡(jiǎn)要的分析，下面我們要通過(guò)現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)分析期貨價(jià)格的走勢(shì)。11月底鄭棉期價(jià)在短時(shí)間內(nèi)上演了

　　暴漲的行情，隨后由于現(xiàn)貨價(jià)格不能及時(shí)跟上，期價(jià)缺乏反彈動(dòng)力，幾次嘗試突破箱體都以失敗告終。

　　以705合約為例，從11月22日期價(jià)開(kāi)始暴漲至上周四，也就是在上周五出現(xiàn)暴跌行情之前，期價(jià)共上漲了355點(diǎn)至14140；然而在此期間現(xiàn)貨價(jià)格共上漲了224點(diǎn)，也就是說(shuō)現(xiàn)貨價(jià)格比期貨價(jià)格少上漲了 131點(diǎn)，那么期貨價(jià)格即使回落，也會(huì)在14000(14140-131=14009)價(jià)位附近得到強(qiáng)力支撐。但事實(shí)上，這種情況并沒(méi)有發(fā)生。

　　我們?cè)購(gòu)恼�策面看，�?guó)家在發(fā)放關(guān)稅內(nèi)進(jìn)口棉配額前，先對(duì)新疆棉進(jìn)行收儲(chǔ)，放出本年度歸關(guān)稅外配額推遲至3月后發(fā)放的消息，并調(diào)高了滑準(zhǔn)稅的下限和基準(zhǔn)價(jià)格。這一系列的政策無(wú)疑是在設(shè)法抵消1%關(guān)稅內(nèi)進(jìn)口棉對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)的沖擊。從國(guó)家近期的政策可以揣測(cè)出，國(guó)家意在保護(hù)現(xiàn)有的國(guó)內(nèi)棉價(jià)水平，防止棉價(jià)的進(jìn)一步下跌。也就是說(shuō)，政策上不支持棉價(jià)的下跌。

　　在基本面和政策面不支持國(guó)內(nèi)棉價(jià)下跌的背景下，期貨價(jià)格出現(xiàn)暴跌的唯一原因就是盤(pán)面上的技術(shù)因素造成的。由于期價(jià)在箱體內(nèi)震蕩了近兩個(gè)月，基于對(duì)棉價(jià)后市的看好，大多多頭頭寸將止損位設(shè)在了箱體底部14000-14100之間。

　　對(duì)于主力空頭來(lái)說(shuō)，其在期價(jià)11月底暴漲后就已經(jīng)開(kāi)始建倉(cāng)布局，其建倉(cāng)價(jià)位大多在箱體頂部附近，而且空頭頭寸主要集中在前10名的機(jī)構(gòu)手中。那么，在國(guó)家一些列利好政策發(fā)出后，空頭對(duì)棉價(jià)的后市開(kāi)始擔(dān)憂。同時(shí)由于進(jìn)口棉剛剛下發(fā)，近期國(guó)產(chǎn)棉的銷(xiāo)售不暢，以及美棉的回落，使得鄭棉期價(jià)暫時(shí)缺乏上行的動(dòng)力，這給了空頭一個(gè)很好的喘息機(jī)會(huì)，開(kāi)始平倉(cāng)步伐。但由于其手中的空單數(shù)量龐大以及市場(chǎng)近期交投清淡，使其很難加快平倉(cāng)步伐。那么，在上周期價(jià)連續(xù)四個(gè)交易日在箱體底部震蕩，技術(shù)面開(kāi)始看空，而且價(jià)格已經(jīng)十分接近多頭的止損位，這給了空頭一個(gè)絕好的機(jī)會(huì)。主力空頭在上周五稍加力度將期價(jià)打破多頭止損位，引來(lái)了大量的多頭平倉(cāng)單，這使得空頭既能加快自己的平倉(cāng)步伐，又能擴(kuò)大自己的獲利空間�？諝⒍嗟木置嬖炀土松现芪鍑�(guó)內(nèi)棉價(jià)的暴跌。

　　國(guó)際棉花市場(chǎng)分析

　　我們前面已經(jīng)對(duì)上周五發(fā)布的1月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告進(jìn)行了分析，其實(shí)已分利空的報(bào)告。在年后，美棉期價(jià)就已經(jīng)對(duì)這份利空?qǐng)?bào)告進(jìn)行了提前的反應(yīng)，當(dāng)然在此期間，美元的走強(qiáng)，加大了美棉的回調(diào)幅度。在上周美棉期價(jià)的回調(diào)幅度已經(jīng)出現(xiàn)明顯的減少，表明利空因素已經(jīng)被消化的差不多了。上周五，報(bào)告出爐后，市場(chǎng)的焦點(diǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)移，由于近期美棉出口中，中國(guó)的簽約量大幅增加，使得市場(chǎng)對(duì)棉花需求有了一個(gè)良好的預(yù)期，支撐棉價(jià)走強(qiáng)。當(dāng)然，周邊農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的走強(qiáng)和美元了回落，也為美棉期價(jià)帶來(lái)了上漲的動(dòng)力。

　　從基金的持倉(cāng)變化來(lái)看，年后基金對(duì)棉花的倉(cāng)位已經(jīng)由凈空頭轉(zhuǎn)為凈多頭寸，但由于期間美元的走強(qiáng)，使得商品市場(chǎng)整體回落，減弱了基金對(duì)商品的持倉(cāng)興趣。上周五美棉期價(jià)的大漲動(dòng)力也主要來(lái)自于基金的涌入，因此后期美元的走勢(shì)會(huì)對(duì)基金的倉(cāng)位有顯著的影響。

　　本周市場(chǎng)展望

　　美棉市場(chǎng)對(duì)利空因素已經(jīng)消化完全，上周五3月合約已經(jīng)驗(yàn)證了53美分具有很強(qiáng)的支撐作用。對(duì)棉花需求的轉(zhuǎn)好、周邊農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的上漲以及美元的回落，為美棉期價(jià)提供了上漲的動(dòng)力。但是美棉需求本周轉(zhuǎn)好的可能不大，從圖形上看，本周美棉3月合約將面臨著55美分的阻力位。農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的整體走勢(shì)以及美元的走勢(shì)會(huì)對(duì)美棉走勢(shì)形成較大的影響。因此，我們對(duì)本周美棉的結(jié)論是：不存在下跌基礎(chǔ)，但謹(jǐn)慎看漲。

　　對(duì)于鄭棉來(lái)說(shuō)，非理性的暴跌使得本周盤(pán)面有回歸理性的需求，再加上上周五晚美棉的大漲，本周鄭棉繼續(xù)下跌的可能性不大。但是由于現(xiàn)在紡織企業(yè)的庫(kù)存充足，手中還有進(jìn)口棉配額，春節(jié)前不會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)行為，期價(jià)也就缺乏上行的動(dòng)力。因此，鄭棉期價(jià)本周重回箱體的可能性較大。

銀建期貨 楊 楠