大陸期貨：期鋁市場多空雙方對決將延期進行

　　文華財經(jīng)（編輯 王亞男）--近日倍受關(guān)注的倫敦鋁1月合約交易結(jié)束.從最后交易日鋁價表現(xiàn)來看,并未出現(xiàn)期待中的劇烈波動,多空雙方在本月第三個星期三(1月17日)將頭寸遷向2-3月份,多空對決硝煙暫時化解,市場重歸平靜.不過從交割過后的相關(guān)持倉數(shù)據(jù)分析,倫鋁多空大戰(zhàn)仍未結(jié)束,進一步的多空對決將在春節(jié)前后再次上演.

　　國外對沖基金敢于在鋁市場大量做多,并針對較為集中的空頭持倉部位擠兌,與全球鋁供需偏緊以及較低的庫存水平密不可分.國際鋁業(yè)協(xié)會（IAI）最新公布的數(shù)據(jù)顯示,2006年11月底西方國家生產(chǎn)商持有的各種形式鋁庫存降至283.7萬噸,10月修正后為287.6萬噸,2005年11月底為320.7萬噸.而全球金屬統(tǒng)計局（WBMS）公布的數(shù)據(jù)顯示,2006年前9個月全球鋁市短缺167000噸,1-9月原鋁需求上升至2520萬噸,較去年同期高出130萬噸.1-9月產(chǎn)量上升124萬噸至2499萬噸.全球可報告庫存減少284000噸至272萬噸左右.現(xiàn)貨緊缺吸引了資金源源不斷進入倫敦鋁市場,自去年四季度以來倫敦鋁三個月內(nèi)的合約持倉量始終較為集中,幾乎占據(jù)總持倉量的半壁江山,巨大的近月虛盤與交易所不斷下降的實盤形成鮮明對比.對沖基金借助于良好的基本面優(yōu)勢,將現(xiàn)貨兌三月期合約升水不斷推高至100美元的水平,這在本輪鋁價的牛市中極為罕.針對全球鋁階段性的供應(yīng)緊張,筆者認為倫敦市場未來兩個月之內(nèi)仍將不時出現(xiàn)多頭擠兌空頭的行為,倫鋁也因而具備再次向上嘗試3000美元高點的可能.

　　與國外市場形成巨大反差的是,國內(nèi)鋁市場并未受到境外緊張氣氛的影響.

國家發(fā)改委最新表示,2006年中國鋁產(chǎn)量超過需求100萬噸,15%的出口關(guān)稅可能會限制國內(nèi)一些過剩產(chǎn)能,并給價格帶來壓力.近幾個月來鋁市場人氣也不斷萎縮,多空資金都在撤離期市,最新滬鋁合約總持倉量僅14.7萬手,不足2006年上半年峰值的一半.尤其是近一周來滬鋁期價在現(xiàn)貨價格節(jié)節(jié)走低的帶動下重心不斷下移.從技術(shù)上看滬鋁價格已運行至較為關(guān)鍵的位置,一旦后市價格不能守住技術(shù)位支撐,短線進一步下探在所難免.

　　目前正值鋁行業(yè)傳統(tǒng)的消費淡季,下游消費商采購量明顯減少,致使上海和廣東等主要消費地鋁錠庫存出現(xiàn)增加,現(xiàn)貨升水也隨之大幅滑落.不過筆者認為這種現(xiàn)象只是暫時存在,隨著2007年中國宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)增長,國內(nèi)鋁主要的消費行業(yè)建筑、汽車、機械和包裝業(yè)都將保持較高的行業(yè)景氣度,穩(wěn)定增長的消費需求仍然可期.

　　另外,鋁對于其他有色金屬的替代消費潛力在2007年也不容小覷.鋁價漲幅長期落后于其他金屬,目前鋁與銅的比價為1：2.27,鋁與鎳的比價為1：11.88,鋁與鋅的比價為1：1.48,遠高于歷史平均水平.由于鋁具有良好的延展性、導(dǎo)電性、導(dǎo)熱性及耐腐蝕性,與銅、鎳、鋅等金屬相似,容易與其它金屬加工成合金材料,并在部分領(lǐng)域替代銅鎳和鋅使用.其中鋁對于銅的替代消費包括鋁漆包線、電線電纜銅包鋁、空調(diào)銅管的鋁替換、銅鋁復(fù)合管等.英國商品研究局（CRU）的最新研究報告認為,未來1年內(nèi)鋁對銅的替代消費增長在20 萬噸左右,而未來三年后鋁對銅的替代消費有望增加到每年60 萬噸.此外鋁對鎳的替代性消費,在于使用鋁材或鋁合金替代或部分替代不銹鋼產(chǎn)品,鋁對鋅的替代性消費,在于鋁板帶材替代鍍鋅鋼材.同時鋁材還可以在一些方面取代普通鋼材,比如焊接管、汽車

發(fā)動機罩和箱蓋等.考慮鋁材及鋁合金在建筑、裝潢、家用電器、器皿、不銹鋼等方面對其它金屬的可替代性,2007-2010年全球因此增加的鋁消費量,將會以數(shù)百萬噸計算.

　　鋁替代消費前景一片光明,必將對價格帶來較大支撐.在資金面和基本面雙重利多的環(huán)境下,滬鋁消化了短期的消費不暢之后,有望重新活躍并在07上半年再見高點.

　　 大陸期貨 李迅