首創期貨：庫存威脅銅價 需求經濟轉暖有望支撐

　　文華財經（編輯 王亞男）--盡管昨日LME銅庫存走升2225噸，令總存量繼續向20萬噸逼近，技術上的表現仍然疲弱，但就價格走勢看，在美國工業產出數據溫和擴張的提振下以及WBMS報告里關于中國需求第四季度有所回復的信息，繼續令三月期價格持穩。

　　具體分析，筆者對比了近幾個月WBMS出具的月度供需報告，大體看，銅市過剩自7月以來一直呈擴張狀態。其中，1-7月過剩6.5萬噸；1-8月過剩8.8萬噸；1-9月份過剩22.8萬噸；1-10月過剩30.6萬噸；1-11月過剩了35.3萬噸。夏季過剩量的放大主要歸于淡季需求減弱影響；而自9月以來過剩量的大幅走升則以美國需求量放緩、歐美庫存持續走升有關。三大交易所顯性庫存顯示，9-11月兩個月庫存增幅總量在28501噸。供給方面，以WBMS的統計，9-11月全球精煉銅產量增長443萬噸，消費量增長416萬噸，增幅差額為27萬噸。

　　需求方面，歐洲需求增幅依然穩健1-11月該地區需求成長9.8%，比1-8月份統計增幅的16.9%低；美國需求仍然處于低谷；而中國需求出現了回升跡象，據其統計1-8月中國消費量降幅為7%，但1-11月期間中國消費量降幅縮減至2.8%。國內消費量在滬銅低庫存以及升水11月以來持續穩定的強勁支撐下確實出現了回復。特別是在當前較低價格的吸引下，一旦價格走勢企穩將更易吸引買家。

　　美國經濟方面，生產者物價指數雖然高于此前預期，但升勢好于11月；而12月工業生產月率表現樂觀，較預期的走升0.1%實際增幅了0.4%。整個第四季度美國工業生產步入低谷下降了0.5%，該值為2003年第二季度以來的首次下降。但盡管如此，就2006年全年看，其工業生產成長了4%，為2000年全球經濟性擴張以來的最大增幅。美國褐皮書顯示，美國經濟在2006年末期溫和擴張。

　　筆者傾向銅價可能將要繼續構筑企穩平臺，操作上，低價位空單減磅。

　　首創期貨 肖靜