上升趨勢有底部抬高態(tài)勢 美棉走勢強(qiáng)于鄭棉市場

　　十二月份行情回顧

　　2006年12月，705合約沒有延續(xù)11月底的強(qiáng)勁升勢，而是在20日均線上方展開了中期調(diào)整，之間僅在12月6日試探了14400整數(shù)位關(guān)口。從日線來看，整體盤整區(qū)間拉至14200上方，趨勢有底部抬高的態(tài)勢，依然屬于上升形態(tài)中的強(qiáng)勢調(diào)整，持倉較上月增加了1萬余手，值得關(guān)注的是本月多頭增倉明顯增加，也較分散，反映了機(jī)構(gòu)和一些企業(yè)普遍看多的心態(tài)，而倉單上來看，目前存量1267張，有效預(yù)報3185張，國際，萬達(dá)，長江，中糧依然是主力空頭(持有多數(shù)倉單)�？傮w而言，美棉走勢強(qiáng)于鄭棉走勢。

　　基金持倉與期價分析

　　據(jù)CFTC(美國商品交易管理委員會)12月30日公布的持倉報告，截至12月26日紐約棉花期貨市場基金期貨持倉多單較前一周增加1658張，空單減少2658張；目前的凈多單2992張，持倉已從凈空轉(zhuǎn)為凈多了，顯示基金看好后期棉花走勢。

　　基本面分析

　　國際現(xiàn)貨市場：國際棉花指數(shù)(SM)為65.16，折一般貿(mào)易中國港口提貨價13556元/噸(按滑準(zhǔn)稅計算，匯率按賣出價計算，下同)；國際棉花指數(shù)(M)為61.77，折一般貿(mào)易中國港口提貨價12946元/噸。結(jié)合紐約期貨價格走勢，基金做多棉花的思路還沒有出現(xiàn)變化的跡象。基本面上，美國國內(nèi)資源偏緊和對中國發(fā)放配額的預(yù)期仍然存在，同時對明年美國棉花播種面積下降等利多因素仍將支持美棉目前的強(qiáng)勢整理并在后期繼續(xù)向上拓展空間。后市壓力位在58美分，遠(yuǎn)期在60美分附近。

　　國內(nèi)現(xiàn)貨市場：受籽棉收購價格上漲，收儲及銷售好轉(zhuǎn)等因素的影響，12月新棉銷售價格保持平穩(wěn)小幅上漲。中國棉花價格指數(shù)328B級棉花11月30日為12730元/噸，是當(dāng)月最高值，12月28日達(dá)到12905元。上漲175元/噸，漲幅1.37%。目前，國內(nèi)各產(chǎn)棉區(qū)收購價格保持小幅上漲。新疆地區(qū)漲勢仍然最為明顯，其他部分地區(qū)也有小幅上漲。不過隨著一些地方收購逐漸進(jìn)入尾聲，棉花資源日益減少，不少加工企業(yè)的日收購量明顯減少。

　　目前，內(nèi)地衣分37%的4級籽棉價格2.5-2.6元/斤，棉籽到廠價格0.70元/斤，較前幾日下調(diào)0.02元/斤，折合皮棉收購成本11978元/噸。328級皮棉到廠價格12700-12800元/噸，(毛重結(jié)算，帶票)，較前幾日上漲100元/噸。由于目前內(nèi)地棉紗行情較差，紡織企業(yè)采取隨用隨買策略，致一些皮棉市場銷售平淡。據(jù)預(yù)測，由于2007年關(guān)稅內(nèi)配額即將發(fā)放，大量外棉將涌進(jìn)國內(nèi)市場，將會使內(nèi)地棉受到一定程度影響。

　　國內(nèi)棉花銷售價格出現(xiàn)一定程度的分化走勢。在新疆，市場表現(xiàn)為一冷一熱：市場冷，交儲熱；在內(nèi)地，無論是交易價格還是交易量都維持本年度以來的穩(wěn)中趨冷態(tài)勢。從目前市場交易情況和市場參與者的心態(tài)來看，在新的政策出臺之前，尤其是在新疆棉收儲未結(jié)束之前，現(xiàn)貨價格會保持穩(wěn)中偏強(qiáng)的態(tài)勢，但上揚(yáng)幅度可能非常有限。

　　從美棉出口來看，伴隨著11月底美盤3月合約的強(qiáng)勁反彈，出口數(shù)據(jù)也明顯走暖，截至11月底，美棉06-07年度出口量為85萬噸，周平均4.5萬噸。本年度至11月底中國對美棉的簽約量始終保持在很低的水平。中國占美棉的簽約比重下滑至17%。要完成USDA預(yù)測的出口量，今后一段時間，美棉裝運(yùn)量必須保持在8萬噸以上。而進(jìn)入12月以后，從12月上旬開始，裝運(yùn)量提高至7.94萬噸，較前四周增加了24%。由于臨近年底，國內(nèi)紡織企業(yè)06年的棉花進(jìn)口配額即將到期，不少企業(yè)已經(jīng)開始購買保稅區(qū)寄售的進(jìn)口棉。從目前開始到春節(jié)前，應(yīng)該是國內(nèi)企業(yè)集中采購進(jìn)口棉的時期，收儲結(jié)束后，國內(nèi)企業(yè)也要備至少1.5-2個月的節(jié)后庫存，所以，美棉出口量將會繼續(xù)支持美盤價格走勢，當(dāng)然美國借助遠(yuǎn)期看漲預(yù)期出售現(xiàn)貨商存棉的意圖也更加明顯，往年我國企業(yè)進(jìn)口量比較大的月份一般在12月，次年3―5月階段，收儲的進(jìn)行相當(dāng)于削減了部分產(chǎn)量壓力，但配額及紡織品的形勢依然使面臨壓力，今后3個月內(nèi)我國采購美棉數(shù)量會有一定幅度增加，但可能穩(wěn)定在正常水平上(3-4)萬噸左右。

　　收儲情況收儲政策：此前一直為市場看好，但當(dāng)政策一朝兌現(xiàn)，人們才發(fā)現(xiàn)，利好消息早已經(jīng)被消化得差不多了，從總體看，上周國內(nèi)現(xiàn)貨市場并沒有出現(xiàn)過激行為。截止12月28日，中國儲備棉管理總公司的四個指定收儲新疆棉倉庫各競買儲備棉5000噸，當(dāng)日合計20000噸，最高收儲價為12700元/噸，最低收儲價為12660元/噸，加權(quán)平均價為12681元/噸。 (截至目前全國共收儲30多萬噸)。

　　由于這次收儲定價高于預(yù)期，因此目前新疆地方328級皮棉價格已普遍從原先的12500元/噸調(diào)整為12700元/噸，棉花企業(yè)交售積極性較高，但惜售之風(fēng)也因此而起，不少人希望借收儲的春風(fēng)成功漲價，以獲取更大利潤。受此影響，北疆籽棉收購行情升溫，不少地區(qū)40%衣分的籽棉價格已經(jīng)攀升到了5.35元/公斤以上，一般的籽棉均價也達(dá)到了5.0元(4級，回潮率14-15%)。

　　然而，對于尚處于興奮狀態(tài)的新疆企業(yè)來說，收儲新政下的市場多少有點(diǎn)獨(dú)舞的感覺，因?yàn)榧徔椘髽I(yè)并不認(rèn)同200元/噸的突然漲價，來自內(nèi)地市場的冷漠也讓這把“冬天里的火”怎么也旺不起來。據(jù)悉，目前內(nèi)地皮棉價格基本穩(wěn)定，成交量也和前期持平。以河北為例，12月27日前后，當(dāng)?shù)?28級皮棉到廠價仍保持在12700-12800元/噸的水平，交易并不旺盛，收儲政策似乎成了內(nèi)地和新疆棉花市場的分水嶺。

　　現(xiàn)在紡織廠總體還是感覺國棉價格合適，噸紗利潤最好的能達(dá)到3000元，現(xiàn)在的形勢對國棉有利。據(jù)他介紹，今年山東的棉花總產(chǎn)約100萬噸，和去年不同的是，今年無論是棉農(nóng)、棉企還是紡織廠都不敢冒險賭后市的行情，目前皮棉銷售已完成60%左右，剩余的40萬噸新棉用不了多久就會銷售完畢。據(jù)了解，今年加工企業(yè)雖沒賺大錢，但隨購隨銷的態(tài)度一直沒有改變，因此大家基本上都能盈利，正規(guī)廠和小廠的利潤保持在100-400元。

　　至于新疆棉收儲，托市作用是顯而易見的，收儲后國棉現(xiàn)貨價格上漲是有希望的，但由于進(jìn)口棉配額近在眼前，國棉價格即使上漲，充其量也就漲個利息錢，還是成本推動的結(jié)果，春節(jié)前價格不會有太大變化。如果國家配額政策得當(dāng)，上漲行情有可能發(fā)生在明年3月份以后。

　　后市展望

　　2007年我國紡織業(yè)受人民幣升值、貿(mào)易摩擦、制裁的影響，以及出口配額機(jī)制不完善、出口退稅政策變化、生產(chǎn)成本加大、市場供需失衡等因素影響，依靠出口帶動產(chǎn)業(yè)增長日益困難。此外，世界主要紡織品市場格局面臨調(diào)整，使得紡織業(yè)依然面臨壓力。從各國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢來看，近一兩年各國大多體現(xiàn)為緩慢、平穩(wěn)增長，這為中國產(chǎn)品的出口提供了長期的市場機(jī)遇和出口潛力。

　　技術(shù)分析，從目前走勢來看，收儲對盤面的利好已經(jīng)消化，而從內(nèi)外盤走勢來看，國內(nèi)弱于美盤，空頭的重倉依然給盤面較大壓力，但受資金及其他成本影響，對705以后的遠(yuǎn)月合約來講，依然是利多的。從反彈底部來看13520至目前為止，反彈幅度為5.2%，不符合反彈主升3浪的特點(diǎn)，依然處于2浪調(diào)整中。從形態(tài)來看，形態(tài)處于均線有力支撐上。速阻線來看，14600和15000依然是遠(yuǎn)期的重要阻力位，目前到春節(jié)前的時間里，期價可能會振蕩向上，達(dá)到14600一線的水平上，但達(dá)到14800-15000區(qū)域的可能性不大。美盤的出口數(shù)據(jù)支持著上升態(tài)勢，具備了上升3浪的特征，國內(nèi)的弱勢表明大資金趨于理性，逐漸溫和的持倉和成交量表明了這一點(diǎn)，所以后市可能也會有一定的調(diào)整，日線維持30日均線上方即維持強(qiáng)勢標(biāo)志，調(diào)整不能下破14100，否則上攻14600一線動能會大幅減弱，盤面可能會維持14000-14300的盤整。

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