倍特期貨：中國消費趨弱 銅鋁反彈可能結束

　　文華財經（編輯 何麗麗）--上周銅鋁在大幅下跌后都出現快速反彈，期中倫銅在周一自低點5430反彈，反彈至10日均線處后受到平倉盤和少量新空壓力，期價小幅回落，而滬銅表現弱于倫銅，比價在反彈中迅速下降，目前期價回到５日均線處，短時方向不明，而技術上看如果５日均線不能形成支撐，則期價反彈可能結束，重新展開震蕩尋底過程。倫鋁在快速下跌之后多頭并沒有放棄擠倉意圖，期價在本周快速反彈，最高達到2790美元，現貨升水也擴大到最高90美元，但隨著１月持倉的快速減少，擠倉動能也隨之減少，目前期價回落，但現貨升水保持在70美元的高水平，２月持倉開始快速增加，庫存總量在現貨升水如此大的情況下并沒有持續上升，說明擠倉行情還有望向２月延續。但滬鋁開始顯出淡季消費疲弱的影響，現貨價格連續走低，到今日已低于上周低點，２月與現貨的貼水也僅有不足400元。因此在外盤擠倉而國內消費疲軟的情況下鋁市上下兩難，可能在現貨壓力下形成區間降低的新的震蕩區間。在外盤針對１月的擠倉結束后期價可能將繼續測試19400一線的支撐。

　　周五銅鋁增倉下跌，反彈趨弱，其中倫銅收于5755,剛好達到５日均線處，亞洲庫存加快了流出速度，但鹿特丹庫存連續大量增加，總庫存繼續上升，現貨貼水３美元�；�金持倉上周略增多減空，凈空頭寸減少600手降至2萬手之下。倫鋁下跌收于2700,持倉增加了6千余手，庫存小減１４００余手。現貨升水75美元。

　　由于中美兩最重要的銅消費國消費減少，現貨出現過剩，庫存明顯增加，現貨出現大幅貼水，說明市場進入弱勢運行。基本面，１２月OECD領先指標連續第三個月小幅增長，其中北美地區出現明顯增長，說明經濟面出現一些回暖的跡象，但主要關系用銅的

房地產業和制造業并沒有出現明顯的止跌回升勢頭。從中國１２月銅進口數據看，進口繼續增加，這也與該段時間亞洲庫存持續減少相符合，12月下旬以后滬銅持續高于倫銅，預期１月進口將繼續增加，但顯然中國方面的消費增長還不足以抵消美國市場的減少，總庫存增加的勢頭還沒有改變，而最近幾天看到歐洲庫存的增加是否說明歐洲現貨也開始出現消費淡季影響還需觀察。中國方面在上周后兩日的反彈中明顯表現出滯漲，現貨雖然在交割前保持較高的升水，但消費商拒絕追高采購，也體現出淡季影響。而交割后，隨著進口逐步到港，國內現貨將減弱。技術上看，銅價在10日均線處回落，反彈乏力，周五回到５日均線處處，如果跌破則宣告反彈結束，下跌勢頭繼續，可能向5千美元尋底。由于現貨方面的疲軟，期價可能繼續下跌尋底過程。

　　倫鋁周五出現持倉的大增，目前２月持倉增加到７萬余手，而現貨升水保持在極高水平，僅從市場結構看，主力軟逼倉的企圖沒有放棄，還將保持到２月。但現貨方面看滬鋁已經受到淡季影響價格下跌，美國１２月鋁材大幅下降，現貨方面并不支持價格上漲，期價在矛盾中可能繼續維持幅度不大的區間震蕩，但由于現貨方面的疲軟，價格區間將降低。技術上看，倫鋁如果不能站穩在2700,則期價受壓于自９月以來的支撐線的反壓，期價將繼續回落，本月的擠倉結束后期價將可能再次測試2560一線的支撐。滬鋁在反彈中受壓于前期支撐線的反壓，期價可能震蕩回落。

　　綜上，銅鋁現貨都出現表現弱勢，期價目前考驗短線支撐，可能反彈已經結束，重新向下震蕩尋低。

　　（倍特分析師：鄧宏）