持倉分析報告：基金出現大幅度減持金融商品

　　基金大幅減持金融商品

　　-------最新基金動態(截至1月9日當周)

　　上周黃金、原油出現分化走勢，黃金現貨出現較大力度反彈至626.1美元/盎司，WTI原油下跌3.26美元/桶至53.05美元/桶，主要緣于成品油的下跌。基本金屬均出現不同程度的探底回升，其中期鋁回升幅度最大為4.44%，其次為期銅反彈幅度為2.49%，回升幅度最弱為期鋅，幅度為-2.12%，其他金屬回升幅度依次為期鉛0.31%，期鎳-0.08%，期錫-0.48%。農產品經過前周的調整后，上周出現較大的上攻走勢，其中玉米漲幅為7.66%，大豆漲幅為5.14%，小麥漲幅最弱為1.96%。上周美元指數延續上漲，除原油因消費預期減弱下跌外，未對黃金和其他基本金屬形成壓制作用。

　　上周黃金、原油均出現大幅回落，其中黃金下跌4.62%至607.4美元/盎司，原油下跌7.81%至56.28美元/桶。受金融商品大幅回落影響，基本金屬也出現新年來首次的大幅下跌，其中期銅下跌11 %，期錫下跌10.62%，期鋅下跌8.9%，期鋁下跌7.75%，期鉛下跌4.46%，期鎳下跌1.20%，可以看出期銅跌幅成為各金屬之首。農產品也出現走弱，其中尤以小麥跌幅最大為7%，其次玉米跌幅達5.59%，大豆因前期漲幅相對較小跌幅達1.39%。上周美元指數1.17%的大幅上揚也是各商品價格滑落的重要因素。

　　基金動態方面，截至1月9日當周的CFTC持倉數據顯示，在我們跟蹤的13種商品中，基金持有10種商品的凈多頭寸和3種商品的凈空頭寸。從基金動態二維圖可以看出，只有白銀處于凈多加碼狀態；黃金、天然氣、原糖、大豆、豆粕、豆油、玉米、小麥和棉花處于凈多減磅狀態；原油、取暖油處于凈空加碼狀態；銅處于凈空減磅狀態。從5周平均角度看，大豆、玉米處于凈多加碼狀態；黃金、白銀、原油、天然氣、原糖、豆粕、豆油和小麥處于凈多減磅狀態；銅、取暖油處于凈空加碼狀態；棉花處于凈空減磅狀態。

　　從基金動態一維圖可以看出，在我們跟蹤的13種商品中，上周增持凈多和凈空頭寸的商品數量之比為1：2，減持凈多與減持凈空的商品數量之比為9：1。基金凈頭寸絕對值變動最大的是黃金和原油，黃金出現較大的凈多減持頭寸2.50萬手，原油減持凈多頭寸2.23萬手。基金凈頭寸百分比變動最大的是黃金、原糖和原油，凈頭寸變動占各自總持倉的比例分別是-7.2%、-3.0%和-1.9%。整體來看，貴金屬和原油繼續出現凈多減持，農產品出現全面凈多減持，棉花也出現凈多減持。

　　農產品豆類系列中基金出現全面減持，玉米減持量最多，但減持比重不及豆類系列的豆粕和豆油，小麥減持比重與玉米相同，大豆減持比重略次于上者，顯示上周農產品基金高位部分獲利出局。具體來看，上周大豆總持倉39.290手，凈多降至6.61萬手，僅次于前周7.13萬手的最高凈多持倉，去年凈多最高值為5.76萬手，近幾年最高凈多持倉為03、04年的7.05萬手，另大豆今年凈空峰值為4月11日的4.7萬手。豆油總持倉達25.55萬手，較前周繼續減少，總體仍處高位持倉，年初以來，總持倉一直呈遞增態勢，上周凈多出現近期中幅減持至4.93萬手，今年凈多頭寸峰值在7月中旬的8.08萬手；玉米總持倉140.48萬手，較前周減少0.7萬手，凈多頭寸出現去年9月份以來的最大減持2.06萬手至27.99萬手，上周非商業頭寸多方的主動減持是造成價格回落，持倉減少的主要原因，以前歷史峰值為去年6月6日的26.1萬手；小麥凈多中幅減持0.70萬手至0.69萬手，總持倉繼續增加至45.64萬手；原油總持倉較前周增加5.6萬手至128.03萬手，但凈多大幅減持2.45萬手由前周的少量凈多轉至大幅凈空2.23萬手，減持幅度為05年6月以來的最大，去年凈空頭寸峰值在2月21日的3萬手附近，凈多峰值為去年5月2日的9.4萬手；黃金總持倉34.75萬手，較前周小幅減少，去年峰值位于5月2日的35.9萬手，凈多頭寸繼續大幅減持2.50萬手至5.29萬手，減持幅度為2005年8月以來的最大，凈多峰值為去年年初的15.1萬手；銅總持倉略減少至6.99萬手，上周凈空持倉略有減持0.07萬手至1.92萬手，凈空頭寸仍維持在近幾年高位，一方面顯示基金繼續看空期銅，另一方面也顯示空頭力量正得到最大釋放。另總持倉近兩年谷值在04年6月底的5.8萬手，去年峰值在年初的10.3萬手，最大峰值在2005年4月的13.2萬手，過去三年凈空持倉最大為11月21日的1.81萬手，歷史最大凈空頭寸為2001年11月6日的2.68萬手。

　　1、基金動態一覽表

　　資料來源：美國商品期貨交易委員會 圖表制作：北京中期

　　注：1、單位：手；

　　2、凈頭寸=基金多倉—基金空倉，該數值為正值，說明基金持有凈多頭寸，為負值說明基金持有凈空頭寸；

　　3、凈頭寸變化=本周凈頭寸—上周凈頭寸；

　　4、MA5表示相鄰的左邊一列的5周移 動平均值；

　　5、基金動態一維圖和二維圖的數據均來自上表相應的列，以下不再說明。

　　2、基金動態一維圖

　　3、基金動態二維圖

　　北京中期 蔡晉榮