蘇物期貨：銅市進入反復調整階段

　　文華財經（編輯 李志偉）--LME期銅經過深幅下跌后，本周進入反復調整階段。這種調整可以說是技術性的，也可以說國內因消費趨旺存在低位買盤。有消息稱：銅總進口量從11月的17.5萬噸增加到12月的20.7萬噸，是2005年9月以來最高的進口水平。然而，從大的角度看，這仍舊是個跌勢，因為整體供求出現過剩格局。

　　從LME庫存看，已經很長一段時期持續小幅增加，現已達19.5萬噸。這種現象的存在說明全球的供應已變得越來越寬松，而且這一趨勢仍將持續，因此，銅的弱勢格局不會改變。另外，我們已注意到現貨對3月銅的貼水近期出現收窄至4美元。盡管仍處貼水，但說明年底現貨需求較為旺盛，對市場提供短期支撐。

　　近期市場傳言，指數基金調整其在基本金屬上的投資組合，有撤離市場的可能。實質上，從盤面的表現已經顯現出來。基金的行為只是表面的東西，根本的動因是市場本身發生了變化--原因是擔心美國經濟增長趨緩、中國銅需求減少以及勞工糾紛風險下降和LME倉庫銅庫存不斷增加。我們認為：銅市處于大的四浪調整之中，這一態勢將延續到整個上半年。當前市場所出現的反復，將為下一次下跌做準備。

　　 （投資研究部 吉明）