大陸期貨：銅急跌中孕育反彈 過度看空將存風險

　　文華財經（編輯 王亞男）--自元旦假期結束以來,基本金屬市場滿堂皆綠跌聲一片.其中倫銅引領跌勢,年初至今跌幅高達近12%,對應于滬銅近月合約連續三個跌停,令所有金屬市場投資者嘩然.比照2005年以來銅價驚人的漲幅,市場人氣完全扭轉向空頭之后價格下跌實屬必然,但隨著一些短期負面因素轉好,銅價在急跌中孕育了反彈機會.

　　此次引發境外金屬市場價格急挫的最根本動力在于海外指數基金新年初即進行投資組合權重的調整,而致使指數基金戰略性調整商品投資結構的根源在于銅市場結構正轉向越來越不利于長線做多投資的環境.具體包括現貨升水自去年四季度以來轉為貼水;LME期銅9-12個月遠期合約轉為正向價差排列以及作為商品市場風向標的

原油價格不斷下跌.近幾日LME六種基本金屬總持倉量開始減少,部分資金在退場,但同時一些宏觀基金和CTA基金正在加大拋空力度.

　　中國方面,央行1月初即破天荒地上調存款準備金率0.5個百分點至9.5%水平,宣告了政府2007年進一步鞏固

宏觀調控收緊銀根的態度和決心.僅從準備金率的上調幅度來看管理層目前仍屬于試探性調控階段,暫時不會對國內商品市場資金產生直接影響,但從投資心理而言對金屬的做多信心構成一定威脅.滬銅市場近日在連續下跌過程中持倉量逐步增加,一些新空資金正在嘗試性進入.

　　除資金方面的負面影響之外,國內銅供應時不時傳來企業增產或者銅礦加大投資的信息.最近從中國有色礦業集團獲悉，公司在贊比亞投資 開發的謙比希銅 礦2006年全年累計采出礦量突破126萬噸,超出年計劃6萬噸,產出銅精礦5萬噸,精礦含銅2.3萬噸.近日該礦已經開始緊張的檢修和籌劃,準備在2007年實現采選130萬噸礦量的目標.謙比希銅礦是我國在境外投資開發的第一座,也是迄今為止規模最大的銅礦,銅資源儲量501萬噸,總投資1.6億美元 .累計生產銅精礦16.6萬噸,未來具備進一步擴產潛力.據此推測以中國為首的全球銅供應環節將決定銅價2007年繼續探尋底部支撐這一鐵的事實.

　　不過隨著銅價短期跌幅過大過快,基本面積累的一些利多因素將成為引發價格反彈的導火索.近日智利Collahuasi銅礦表示,該礦一座主要的工廠將于1月15日關閉維修65天左右,這將使得年產能為425000噸的銅礦減產30000噸.庫存方面,LME銅庫存一周來在持續增加的同時,注銷倉單數量也大幅回升至21600噸,這預示了未來一段時間LME庫存增加壓力有望減輕.此外2007年中國的銅消費一直受到海外投資者的高度關注,中國是世界上最為重要的銅消費國,消費量變化對世界銅現貨和期貨市場都有著較大的影響力.從國家統計局最新公布的近一年來月度銅產量進出口量和表觀消費量數據看,去年四季度精銅進口和表觀消費都呈恢復性增長態勢,伴隨近期銅價重心的明顯下移,國內被抑制的部分消費有望在春節前后逐漸復蘇,企業春節備庫需求漸近,國內銅現貨升水有望保持,滬銅期價也將具備一定的反彈條件.在倫銅觸及5500美元第一個支撐和滬銅逼近50000元支撐之際,過度看空銅價將存在一定風險.

　　 大陸期貨 李迅