豆粕市場展望：市場牛氣十足 豆粕將維持在高位

　　自2006年春節之后，國內豆粕行情受禽 流感的影響一蹶不振，盡管養殖場畜禽實際存欄量不低，但廣大業內人士悲觀心理釋然，對于豆粕的采購非常謹慎，直至7-8月份國內豆粕價格還仍無起色，自9月份之后，有關禽 流感的打擊逐漸消散，大豆市場也開始釋放利多，全球農產品“牛市”給國內豆粕價格回升提供了契機。

　　展望2007年的豆粕市場，國內畜禽養殖業已經得到全面恢復，春季水產養殖也將逐漸啟動，加之全球農產品“牛市”的力挺，國內豆粕將繼續延續升勢，至少在上半年，整體行情將維持在高位。

　　一、2006年豆粕市場回顧

　　2006年國內豆粕市場基本呈現兩邊高、中間低“凹”型走勢，行情幾度震蕩，都因利多支持乏力，上半年行情緩慢下滑，而下半年即便適逢全球產品走勢全面“抬頭”，其價格回升也比較緩慢。整個2006年，國內豆粕的行情走勢可劃分為以下幾個大的階段：

　　第一階段：1月份，明顯下跌。

　　隨著春節臨近，各地飼料廠備貨逐漸結束，豆粕需求量大幅下降，而廣大油廠對于后市不太看好，紛紛加快了豆粕出售速度，直接打壓了豆粕行情。與此同時，國內外市場環境日益惡劣也進一步推助了豆粕價格的下跌：一、國內外禽 流感防范形勢嚴峻，截止1月18日，國家

衛生部通報了第9例人禽 流感病例和第6例人禽 流感死亡病例，我國周邊各國也時有人禽 流感病例發生。寧夏、江蘇各省還發生了禽 流感及口 蹄疫疫情，直接影響了飼料廠節前備貨量。二、外盤大豆類產品維持下跌，南美天氣改善，投資基金退市給大豆帶來壓力，打壓了國內豆粕。三、印度進口豆粕大量到貨無疑是給國內豆粕市場“雪上加霜”。大部分地區43%蛋白豆粕回落到2400元/噸以下，周跌幅在40-50元/噸。

　　第二階段：2月份，高位企穩。

　　春節期間，國內大部分地區豆粕行情出現50-100元/噸的上漲，直到正月初十才開始滯漲。國內春節休假期間，CBOT大豆在六個交易日內(1月27日-2月3日)走出了明顯反彈行情，3月合約最高603 1/2美分，收盤594 3/4美分，較節前上漲21 3/4美分，外盤大豆上漲刺激了飼料廠的補庫積極性。飼料廠節前備貨量較小，豆粕價格的突然上漲引起眾廠商恐慌性補庫，而此時油廠多放假停工，豆粕供應量有限，推動了行情上漲。初十之后，市場成交逐漸轉淡，節日期間畜禽過多的出欄減少豆粕的實際需求量，節后禽 流感又陸續發生，使飼料廠入市再度謹慎，隨著各油廠相繼開機以及進口豆粕的到貨量增加，國內豆粕價格高位企穩，大部分地區豆粕價格穩定在2400元/噸左右。

　　第三階段：3-4月份，震蕩回落。

　　步入3月份之后，各地油廠陸續開機，豆粕供應量迅速膨脹，國內市場出現明顯的供大于求格局。禽 流感在全球持續延燒，疫情遍及亞、非、歐等30多個國家，人、禽 流感交替發生，近一年中國內已經累計爆發近40起人禽 流感疫情。禽 流感在全球的肆虐，使人們擔心以大豆為原料的飼料需求將會發生嚴重受挫，美國農業部也不斷調高大豆種植面積，加劇了市場看空氣氛，外盤行情連續下滑，4月份到港的南美大豆成本降低到2500-2520元/噸，豆粕成本僅2100多元/噸。而且進口大豆到貨量非常大，3月份到貨量達到250萬噸，4、5月份進口大豆到港總量也在540-550萬噸。由于疫情頻繁國內養殖場畜禽養殖因銷售受阻而維持高存欄率，盡管國內豆粕實際需求量下降不明顯，以及其間還有疫情間斷期，但怎耐市場壓力過大，國內豆粕價格僅保持短暫止跌或反彈，即又重回“跌”途。到4月底，國內不少地區43%蛋白豆粕出廠價已經下跌到2100元/噸以下，東北油廠甚至已經將定價確定在1900-2000元/噸之間。

　　第四階段：5-8月份，逐漸趨穩。

　　該階段是國內豆粕市場多空博弈得到中和的時期，豆粕價格逐漸由敏感波動趨于穩定。雖然禽 流感到此時發生的案例已經不多，但其負面效應卻仍在繼續延伸，大量種雞、母豬被淘汰，各地畜禽存欄率明顯降低，飼料銷量大減，一些飼料企業反映，飼料銷量一天不如一天，預計6月份比上月減少30%以上，這使得豆粕終端消耗緩慢；而另一方面，眾飼料廠看到豆粕價格跌到其成本線以下，又炒底采購，起到了止跌作用。盡管美國農業部有關大豆產量和庫存量的預計不斷翻新，給市場帶來打壓，但能源危機又促使大豆產品價格不斷反彈，國際大豆市場利空影響減弱。6月份我國進口大豆到貨量達到340萬噸，7-8月份平均每個月到貨量也在220-230萬噸左右，但進口大豆成本卻有抬高的趨勢，大多在2500-2550元/噸之間，甚至個別達到2600元/噸，較低的豆粕價格已經使廣大油廠虧本，豆粕基本已無下跌空間。隨著8月份之后，外盤也沒有就主產區天氣進行炒作，進口大豆到貨量減少、養殖需求有所復蘇，國內豆粕價格逐漸趨于穩定，除東北地區豆粕價格居于1800-1900元/噸之間外，國內大部分地區43%蛋白豆粕價格維持在2000-2100元/噸之間。

　　第五階段：9-11月份，緩慢回升。

　　步入9月份之后，進口大豆到港量明顯減少，9月份到貨量僅147萬噸，10月份雖然有所恢復，但也僅有200-210萬噸，且到貨相對集中，不少油廠因原料短缺而停工減產。而自下半年以來，肉雞價格高企，養殖利潤良好，養殖戶補欄積極性較高，雞苗價格不斷走高。生豬價格處于回升通道中，湖南、四川、廣東、河南、山東、河北地豬價不斷回升，南方地區仔豬交易活躍起來。有統計顯示，9月份，我國養殖業飼用量即已達到年度最高，國內養殖業得到規模復蘇，國內豆粕供需關系不斷得到改善，整體行情穩中有升。全球農產品“牛市”行情的到來，給國內豆粕市場增加了新的動力。生物燃油對植物油需求的不斷擴大使得工農業產品之間的聯系更為緊密，農產品的需求將得到歷史性提升，農產品與工業產品的差價將不斷縮小。由于澳洲小麥減產和美國農業部公布玉米庫存低于10億蒲式耳的消息，引發最近一輪的農產品價格上漲，與玉米、小麥相比，大豆價格被嚴重低估，市場普遍擔心明年大豆減種，促使外盤大豆產品不斷上漲，后續進口大豆到港成本不斷提高。12月份美國大豆到港完稅成本一直提高到2900-3000元/噸之間，甚至達到3000元/噸以上，加速了國內豆粕漲勢。與此同時，黑龍江面積和單產降低，今年黑龍江大豆總產量減少很多，而由于大豆壓榨利潤良好，油廠收購積極性很高，目前國產大豆收購價格也在油廠搶購之下不斷攀升，也推動了豆粕價格的上漲。截止11月底，國內大部分地區43%蛋白豆粕價格已經回升到2300元/噸以上，部分地區可達到2400元/噸。

　　第六階段：12月份，高位回調。

　　由于國內豆油價格飚漲，大豆壓榨利潤豐厚，大部分油廠為了保證豆油供應，11月下旬半月以及12月初開機率較高，豆粕供應量不斷增大，部分油廠豆粕出現“漲庫”現象，油廠普遍面臨產品積壓、資金周轉困難的窘境，出貨愿望較強，主動降低豆粕銷售價格。而另一方面，國內養殖業恢復緩慢，豆粕價格仍處于下跌通道，出于“買漲不買跌”心理驅使，飼料企業入市謹慎，不斷推遲采購計劃；雖然禽 流感病例爆發的機率已經不高，但但豬“高熱病”由南向北蔓延，開始襲擊京津冀、黑龍江等北方地區，加之，玉米、豆粕、棉粕等飼料價格進貨成本較高，也影響了各養殖場補欄積極性。經過前期大漲，目前全球農產品正在處于回調整理階段，導致國內豆粕不斷下跌，尤其是年末結算，油廠需要回籠資金，加大了豆粕拋貨力度，導致其價格連續下滑。截止12月20，國內43%蛋白豆粕價格已經接近2080-2100元/噸油廠的盈虧線。

　　二、2007年豆粕市場展望

　　由于全球農產品“牛市”行情將維持相當長一段時間，國內養殖業仍在恢復之中，后市豆粕走勢繼續得到相關支持，2007年其整體行情仍在維持在高位，但其中的部分市場看點大家應該引起注意，有可能改變豆粕波動幅度。

　　1、市場牛氣十足，豆粕將維持在高位。

　　盡管由于年度決算，資金緊張可能延誤國內豆粕購銷步伐，而使國內豆粕價格繼續回落下去。不過，在禽 流感防控措施較為完善的情況下，入冬以來，我國未發生禽 流感疫情，隨著各養殖戶重拾信心，盡管畜禽養殖補欄緩慢，但整體規模仍在有效的恢復之中，國內市場豆粕實際需求量將繼續增長。《油世界》預測，06/07年度中國豆粕需求量為3120萬噸，高于上年度的2820萬噸。當前，全球適逢三十年一遇的“牛市”，小麥、玉米等糧食作物價格的居高不下，使糧油比價失調將直接威脅來年大豆種植面積，有分析師認為此次“牛市”至少要持續三年左右的時間。因此，整體市場利多支持已經確定的情況下，今后國內豆粕價格還有蓄勢反彈的趨勢，2007年，國內豆粕價格有望高位企穩，至少在上半年強勢行情不會發生轉變。

　　2、市場看點：

　　美國大豆播種面積：目前，影響CBOT大豆類產品期價飚升的主要原因就是市場對明年美國大豆播種面積減少的擔擾，一旦實際播種面積與預期發生出入，外盤乃到國內油脂油料市場都將發生震蕩，國內豆粕價格也不可能獨善其身。

　　南美天氣：由于播種時節大豆價格高企，極大地鼓舞了南美豆農種植積極性，而且由于天氣良好，使巴西、阿根廷這兩個國家大豆播種進展非常順利，截止12月15日，巴西2006/07年度大豆播種完成了98%，與去年毫不遜色，阿根廷大豆種植戶已經完成播種73%的2006/07年度大豆，一周前的播種進度是65%。綜合多方預測，今年南美大豆播種面積和產量都將增長，其中，阿根廷將達到創歷史新高水平。至于最終產量的落實情況還要看今后南美天氣以及疫情控制情況，據地球衛星公司預測顯示，未來三個月內巴西和阿根廷主產區天氣狀況良好，降雨有利于作物生長，有望支持單產達到平均或者高于平均水平。

　　

人民幣升值：當前

人民幣匯率在“加速跑”，11月以來，人民幣匯率已9次創下匯改以來新高，累計升值接近400個基點，11月29日再破7.84關口，推動人民幣穩步上漲已經是我國的既定政策，2007年，人民幣兌美元匯率還將不斷創新高，我國有近2/3大豆和豆粕需要進口，人民幣匯率的變動也將影響后市國內豆粕價格走勢