銀建期貨：鄭棉維持箱體整理 反彈時機(jī)需等待

　　文華財經(jīng)（編輯 王亞男）--昨晚美棉小幅上漲，3月合約上漲11點(diǎn)至54.53美分，5月合約上漲27點(diǎn)至55.38美分。由于中國進(jìn)口棉配額的下發(fā)，使得美棉的出口狀況會有所好轉(zhuǎn)。在需求的推動下，美棉期價已經(jīng)表現(xiàn)出明顯的抗跌性。而且周一美元指數(shù)未能再次沖高，因此美棉后市依然看好。

　　昨日鄭棉繼續(xù)維持箱體底部整理，705合約以14175小幅低開，盤中一直維持在14200附近波動，報收于14195，成交極其清淡，日成交僅為5582手，日減倉176手。

　　現(xiàn)貨方面，中國棉花價格指數(shù)繼續(xù)保持堅挺，328級指數(shù)上漲5點(diǎn)至12870；電子撮合交易的1月合同上漲27點(diǎn)至13428，訂貨量有所增加。

　　近期鄭棉一直維持在箱體底部縮量整理，市場上開始出現(xiàn)了一些對棉價看空的觀點(diǎn)。但筆者堅持認(rèn)為，棉價不會跌穿箱體底部，這個箱體屬于持續(xù)整理形態(tài)，棉價整理等待反彈時機(jī)。理由主要有以下幾點(diǎn)：

　　1、前期國家收儲30萬噸新疆棉的均價為12700，這個價格可以看成是國家通過政策手段給出的一個國內(nèi)棉價的底部。由于新疆棉與內(nèi)陸棉之間存在著價差，我們按300元算，也就是說國產(chǎn)棉13000的底部是被國家政策所認(rèn)可的。用13000的現(xiàn)貨價格換算成5月份的鄭棉期價大約為14100，其恰好是鄭棉5月合約日線走出的箱體底部，因此，其支撐作用是非常強(qiáng)的。

　　2、盡管鄭棉期價底部的支撐較強(qiáng)，但其近期會因缺乏反彈動力而繼續(xù)維持在箱體內(nèi)整理。這主要是由于89.4萬噸關(guān)稅內(nèi)配額剛剛發(fā)放，至少在1月份國產(chǎn)棉的銷售狀況不會出現(xiàn)大的好轉(zhuǎn)，使得市場缺乏炒多的熱點(diǎn)。再有，近期央行實(shí)行緊縮的貨幣政策，1月15日將上調(diào)存款

　　3、今年新棉的平均收購價格大約在12500左右，有這個價格計算出持有到5月份的鄭棉注冊倉單成本大約為14000。因此，前期主力空頭一直采取逢高拋空的策略，鎖定了其生產(chǎn)利潤。但就現(xiàn)在鄭棉期價的位置來說，倉單的利潤空間極為有限，使得空頭繼續(xù)拋空的意愿不強(qiáng)。

　　由于近期多空雙方的持倉愿望都不強(qiáng)，使得棉價縮量整理。盡管89.4萬噸的進(jìn)口棉在價格上較國產(chǎn)棉具有價格優(yōu)勢，但由于其量不大，而且近期是棉花消費(fèi)旺季，因此，其會很快地被用盡。按照現(xiàn)在內(nèi)外棉價的水平來看，滑準(zhǔn)稅下進(jìn)口棉的價格并不較國產(chǎn)棉具有優(yōu)勢。若此時發(fā)放關(guān)稅外配額，就失去了配額調(diào)控國內(nèi)棉價的意義。因此關(guān)稅外配額被推遲至3月后發(fā)放，這便留給了國內(nèi)棉價一定的反彈時間和空間。

　　操作上，建議投資者保持觀望，長線投資者可在箱體底部少量買入。

　　 銀建期貨 楊 楠