技術(shù)性走低主導著市場 銅價下跌依然需要定性

　　LME市場銅價在下跌突破6500美金整數(shù)關(guān)口以后，進一步下跌在技術(shù)性拋售的壓制下更趨顯著，美元反彈所帶動了商品的全線下跌推動了這一趨勢的延續(xù)，并一定程度上加重了拋售的壓力。至少目前基本金屬和貴金屬的下跌說明了這一切，我們相信短期的下跌由于技術(shù)性的原因可能已經(jīng)趨于尾聲，但是進一步市場下跌演化則變的更加難以預測。

　　美元反彈觸發(fā)了金屬市場的全線下跌

　　美元的反彈在一定程度超出了市場的意料，至少我們看到包括貴金屬在內(nèi)的主要金屬產(chǎn)品都出現(xiàn)了全面的下跌，作為金屬市場下跌的一個推動因素，我們認為短期美圓的反彈還將成為價格進一步下跌的觸發(fā)因素。

　　上圖為黃金和白銀的走勢，特別是白銀的下跌幅度在短期內(nèi)十分巨大，這令我們對于市場整體走勢格局產(chǎn)生了懷疑，如果價格進一步下跌依然展開，我們認為這可能將引導銅在短期內(nèi)向著更加深遠的目標前進。也就是說在我們上個月的月報中所談到的5000美金的中級調(diào)整目標。但是這并不意味著我們認為下跌仍將延續(xù)，實際上很多因素都反映了價格可能會展開反彈。

　　短期下跌過激反彈隨時發(fā)生

　　短期銅價下跌存在過激，上圖為LME銅的7日乖離率以及60日乖離率，實際上目前7日乖離率已經(jīng)達到了-8.4%,根據(jù)統(tǒng)計-5%的7日乖離率已經(jīng)屬于下跌過激，

　　雖然也出現(xiàn)過接近-10%的乖離，但是結(jié)合60日乖離率的-19.87%來看，市場的超跌實屬短中期同時出現(xiàn)的信號。所以市場反彈我們相信一觸即發(fā)，考慮到中國市場假期存在下跌幅度小于LME市場的問題，所以LME市場可能先于國內(nèi)市場止跌。

　　價格真實的反轉(zhuǎn)需要等待庫存的下降

　　庫存的變化依然是主導銅價的最根本因素，節(jié)后庫存依然維持著強勁的增長勢頭，就庫存上升的客觀事實來說其對于價格的反作用是顯然的，價格真實的反轉(zhuǎn)需要得到庫存本身發(fā)生反轉(zhuǎn)的支持，否則我們相信至少是短期庫存依然是引發(fā)銅價下跌的最有效因素。

　　機構(gòu)看好后市依然

　　雖然市場價格發(fā)生了持續(xù)的下跌，但是主要銅市場的專業(yè)交易商依然看好后市，主要觀點依然是對于供應可能引發(fā)短缺的擔憂和對于中國以及美國經(jīng)濟發(fā)展的良好預期，摩根預計2007年銅市場平均價格將達到創(chuàng)記錄的7718美元/噸。同時也提示了對目前銅庫存的增加所引發(fā)的市場下跌，銅產(chǎn)量的增加遏止了價格，但是就長遠來看，銅精礦的瓶頸預計仍然將是可能引發(fā)市場價格上漲的關(guān)鍵。

　　銅價下跌依然需要定性

　　我們將目前銅市場下跌的性質(zhì)依然定義為調(diào)整，作為一個中級調(diào)整，銅價下跌到5000美金，也就是1335以來上漲的50%左右的位置都將是正常的調(diào)整。現(xiàn)在看來市場環(huán)境的惡化的確存在越來越多的負面因素將推動銅價的下跌，但是如果我們對于長期牛市格局的不動搖，那么我們則依然將堅持找底的習慣，雖然這在熊市看起來很可笑，但是如果是牛市，則空頭永遠都將是短期行為。

　　針對下周的市場，我們價格觸底反彈的可能依然很大，短期來看，找底的動作依然沒有都到驗證，所以不能盲目做多，如果市場依然如現(xiàn)在惡劣，相反選擇高點拋空反倒是短期的明智選擇，或者市場趨勢的確立就應該追隨吧....．

創(chuàng)元期貨 王一多