股指期貨：仿真交易遠近月合約表現出兩極分化

　　上周滬深300指數只有兩個交易日，市場起伏較大，股市修正漲幅的跡象越來越明顯，滬深300指數表現強于整個大盤走勢，顯示出投資者正在買進滬深300指數的權重股以期在將來的股指期貨市場上掌握先機。而股指仿真交易在股市的影響下，近月合約與遠月合約表現出兩極分化的局面：一方面近月合約在現貨指數不斷走強的影響下，頻頻上漲，并且升水值逐漸擴大；另一方面，遠期合約從漲勢與漲幅兩個方面來說都明顯弱于近月合約，說明投資者對于股市后期是否能夠持續走強開始產生懷疑。那么，在這種情況下，我們因該采取何種套利策略呢？本期套利分析選取近月合約IF0701與遠期合約IF0706進行。

　　套利理論：

　　上圖為IF0706合約與IF0701合約近三周來的收盤價走勢與其差變化情況，從上圖明顯可以看出，上周，兩合約之間基差大幅縮小。因此，應采取買入近月合約、賣出遠月合約的套利組合模型。

　　不過，我們應該注意到，目前現貨合約IF0701較滬深300指數升水達到123.8點，而股指距交割日僅剩8個交易日，除非現貨市場出現暴漲行情，隨著時間的推移，701合約必將向現貨指數收斂。且我們注意到近遠期合約之間的基差較前期已經大幅縮小，往后買近賣遠的套利組合獲利空間有限。

　　華夏期貨信息研究部

　　朱遂科