上周出現暴跌走勢后滬膠市場再現買入良機

　　馬 慷

　　新年伊始，東京膠指數在技術阻力位250日元受阻之后展開了回調走勢，而國內滬膠主力Ru0703合約則承接年前的下跌走勢連續兩個交易日以跌停報收。在經歷了2006年末橡膠市場的連續上漲之后，如何研判天然橡膠的本輪下跌：是屬于上漲途中的正常的技術性調整？還是反彈已經結束？后市將延續自去年5月30日見頂以來的中期下跌走勢？將考驗大家的投機智慧。

　　滬膠上周所出現的暴跌走勢，首先和整體商品市場的大幅下跌有著直接聯系。在新年開始，LME銅、鋁的下跌開始加速，從而也帶動了上海期貨交易所的銅、鋁的大幅下挫。農產品的表現也差強人意，大豆、玉米和小麥紛紛受外盤下跌的影響出現了大幅向下跳空。而與合成膠價格有直接影響的美盤原油，更是在短短兩個交易日里即大幅下跌5.58美元，也創下了本輪

原油價格下跌的新低。“滿盤皆綠”的走勢加重了滬膠的調整壓力，從而使Ru0703合約在三個交易日的下跌中即抹去了自12月初起漲以來一半幅度。

　　從本輪Ru0703合約上漲的技術圖形上看，價格的上漲自12月5日啟動以來幾乎沒有像樣的回調下跌走勢，特別是在12月8日至18日這一階段，當東京膠在上沖MA(55)均線受阻展開回落時，滬膠以橫盤窄幅振蕩的方式加以消化。隨著滬膠價格的急速上漲，期貨與現貨價格的基差開始擴大凸現跨市套利的空間，而多頭兌現階段性盈利的要求也開始出現。與此同時，受前期滬膠持續上漲的影響，處在觀望的資金開始逢低進場，在Ru0703合約4日交易中，當價格在19380元低開高走后，持倉一度擴大到84500手，只是由于上漲壓力較為沉重價格再度回落，才使得持倉有所減少。俗語常說“多頭不死，跌勢不止”，對于這種跟風盤較盛的情況，主力資金必定要以大幅下跌來進行清理，而下一個交易日的再次跌停也驗證了這一俗語。

　　從東南亞天然橡膠主產區1月5日的現貨報價情況看，泰國RSS3膠2月船期CIF中國港口報價為每公斤195-200美分，泰國STR20輪胎級標準膠2月船期CIF中國港口報價為每公斤193-195美分；印尼20號標膠2月船期CIF中國港口報價為每公斤181.5-183.5美分。馬來西亞SMR20輪胎級標準膠2月船期CIF中國港口報價為每公斤195-197美分。根據從2007年1月1日起實行的進口天然橡膠新稅則(即從20%從價稅和2600元/噸從量稅兩者中從低計征關稅)，當進口天膠到岸報價超過1667美元之際，則20%從價關稅將高于2600元/噸從量關稅，而當進口天膠到岸報價低于1667美元之際，則20%從價關稅將低于2600元/噸從量關稅，因而東南亞膠區的泰國RSS3膠進口價在20396-20852元/噸，大大高于國內農墾的現貨報價。也可以說在東南亞橡膠的報價在今后沒有出現大幅下跌的情況下，將限制國內橡膠價格的下跌空間。

　　從截至到1月4日東京膠市場主力大戶的持倉情況看，雖然市場的第一主力岡地的凈空持倉持續增加，但是目前前十位主力大戶的持倉仍為凈多狀態，而5日東京膠再次下跌，預計當日大戶持倉的凈多將可能再度縮減。從東京膠指數技術圖形上分析，250日元作為整個日膠下跌幅度的50%回撤具有較強的阻力，同時它又是去年8月中旬成交密集區的下軌，價格在此展開回落屬于正常的技術性調整走勢。本輪回調走勢的支撐位按照黃金分割測算預計在220日元附近，而上周五基本金屬以及貴金屬繼續大幅下跌將勢必帶動日膠向這一目標位挺進。

　　相比東京膠，Ru0703合約前期的上漲幅度滯后于東京膠，而下跌又超前于東京膠展開。目前價格已經切入了價格起漲前于去年12月8日-18日所構筑的三角形區域內，從技術角度考慮，由于滬膠本輪的回調較為急速，價格在18000-18200元這一區間受到支撐而止跌的可能性較大。本周受東京膠繼續探底和1月5日中國

人民銀行再次上調存款類金融機構人民幣存款

準備金率0.5個百分點利空消息的影響，滬膠價格展開先抑制后揚走勢的可能性較大。

　　由于海南、云南農墾幾乎已進入停割期，供給開始減少，而貿易商的囤積備庫使天然橡膠庫存在增加。其中，云南3萬多噸，海南2萬噸左右，青島2萬噸加上交易所倉庫中的7萬顯性庫存為15萬多噸。上交所倉單庫存的增加顯示了套保獲利仍較為踴躍，但不排除可能存在一些投機者炒作牟利。庫存的大量增加也表明市場上天然天膠的供應在減少，這對今后價格的上漲是個有力支撐。而在3、4月份又將迎來東南亞橡膠產區的停割，整體天然橡膠供應將持續保持緊張。

　　而本輪滬膠的下跌以這種連續跌停的方式展開，可能是主力資金以空間換取時間，為今后滬膠的再度上漲而奠定基礎。建議投資者可參照Ru0703合約的圖形走勢，待價格出現止跌回穩跡象買入Ru0705合約持有。