宏觀經濟：人民幣匯率在第一交易日迎來開門紅

　　宏觀經濟

　　人民幣匯率在2007年的第一個交易日就迎來開門紅。4日，人民幣兌美元匯率中間價為7.8073，比2006年12月29日小漲了14個基點。匯改以來人民幣累計升值幅度已接近3.88%。

　　縱觀2006年全年，人民幣的升值走勢呈現出了明顯的加速度，并且彈性在逐步增強。2006年全年，美元兌人民幣的匯率累計上漲2728個基點，漲幅3.38%，日均上漲7.47個基點，其中，下半年上漲1866個基點，漲幅2.33%，日均漲10.25個基點。

　　2006年，美國對中國貿易赤字已達到破紀錄的2290億美元。據國家信息中心預測，2007年

　　4日上海銀行間同業拆放利率(Shibor)正式運行，首日隔夜和一周期限品種的報價分別為1.4310%和1.5238%。T有了Shibor這桿“標尺”，央行的金融宏觀調控措施能更精準有效，也可以作為統一度量衡的工具，推動利率市場化、為央行貨幣政策轉向價格型調控創造條件。其形成機理是這樣的：每個交易日全國銀行間同業拆借中心根據各報價行的報價，剔除最高、最低各2家報價，對其余報價進行算術平均計算后，得出每一期限品種的Shibor，并于11：30對外發布。目前Shibor報價銀行團現由16家商業銀行組成。報價行是公開市場一級交易商或外匯市場做市商，在中國貨幣市場上人民幣交易相對活躍、信息披露比較充分的銀行。

　　對于多個金融市場而言，作為基準利率培育的Shibor有著多方面意義，一方面，Shibor的推出加速了我國利率市場化進程；另一方面也為央行的金融調控從數量型轉向價格型調控創造條件，即將現行的以貨幣供應量為中介目標的貨幣政策框架，轉變為以通貨膨脹或利率為中介目標的框架。同時，對于市場經濟下央行的貨幣政策調控而言，Shibor將是一個極為重要的變量，它能在整個利率體系中起主導作用、核心作用，并能制約其他利率。

　　此前，我國記住利率一直處于混亂之中，沒有一個統一的基準利率。并且人民銀行直接調節存貸款利率，直接作用于商業銀行體系，較之歐美通過調節基準利率，而后通過傳導來影響商業銀行利率的做法顯得并不科學。此后央行以后可通過公開市場操作來調整基準利率，形成合理的市場預期，進而傳導并影響微觀經濟行為，使其調控更加精準和有效。

　　貨幣市場

　　本周公開市場操作向市場凈回籠400億元。1年期央票發行量800億元。中標利率與上周持平。

　　本周資金回籠量為800億元，較上周增加200億元。同時到期票據總計400億元，由去年底的凈投放轉為凈回籠。央票發行量較上周增加200億元： 由于以往央行于每周二發行3個月期央票，本周適逢假期過后，本周3個月央票發行量為0，1年期央票增加200億元。節前，央行考慮到元旦來臨，進行了14天正回購，本周同樣無正回購操作。

　　公開市場操作資金凈投放和央票收益率

　　近期公開市場操作回顧與本周情況