中鋼期貨：滬燃油中期震蕩加劇 短線放空可行

　　文華財(cái)經(jīng)（編輯 李欣）--近日受?chē)?guó)際市場(chǎng)原油大幅走跌影響，期膠整體走勢(shì)出現(xiàn)拋盤(pán)，連續(xù)三個(gè)交易日的跌勢(shì)已經(jīng)基本宣告短期內(nèi)膠市反彈的了結(jié)。此前，僅天膠基本面并未顯露反彈到位跡象，除原油銅鋁等相關(guān)工業(yè)品種走跌影響之外，相對(duì)合理的理解應(yīng)該來(lái)自資金層面的獲利平倉(cāng)所致。但整體上我們看到節(jié)前市場(chǎng)的一輪利多炒作非常強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)的停割期將有大量庫(kù)存被消耗，連日以來(lái)的國(guó)際天膠現(xiàn)貨也并未出現(xiàn)過(guò)大跌幅，這就為市場(chǎng)新一輪的上沖提供了可能，尤其是在供求非極度失調(diào)的情況下。當(dāng)然盡管我們不否認(rèn)價(jià)格07年初再度沖高的可能，但目前的情況仍是短期反彈已經(jīng)了結(jié)，階段內(nèi)的空頭市場(chǎng)已經(jīng)主導(dǎo)了幾乎所有的工業(yè)品品種，這就為短線放空提供了可能。報(bào)價(jià)上，本日日膠期貨連續(xù)合約尾盤(pán)報(bào)收239.3日元/公斤，下跌9.9日元，滬膠0703合約報(bào)收18605元/噸，下滑780點(diǎn)。

　　 目前，國(guó)內(nèi)云南海南兩省農(nóng)墾已經(jīng)全面停割，海口昆明市場(chǎng)掛單量呈縮減趨勢(shì)顯示國(guó)內(nèi)庫(kù)存的逐步消化狀況。同時(shí)我們注意到，隨著時(shí)間的推移，泰國(guó)雨季結(jié)束國(guó)際市場(chǎng)未來(lái)的2－4個(gè)月間將重新迎來(lái)一波天膠供應(yīng)的高峰，這將有可能會(huì)對(duì)價(jià)格形成壓制，導(dǎo)致行情的寬幅震蕩。需求市場(chǎng)方面，06年12月中曾膠市曾有一波大的出庫(kù)高峰，但伴隨著價(jià)格近進(jìn)一步攀高，出庫(kù)的整體狀況反出現(xiàn)緩和，即是說(shuō)，賣(mài)方對(duì)20000－21000元/噸的膠價(jià)非常滿意，入庫(kù)交割需求遞增，而相對(duì)應(yīng)的，買(mǎi)方在20000元/噸以上的補(bǔ)庫(kù)卻相當(dāng)謹(jǐn)慎，消費(fèi)出現(xiàn)銳減。如此一來(lái)，價(jià)格無(wú)論是對(duì)185日元/公斤的下破還是對(duì)240日元一線的上破，目前來(lái)看都是有難度的，盡管筆者對(duì)全球工業(yè)品市場(chǎng)轉(zhuǎn)熊的背景已經(jīng)基本確定，但對(duì)膠價(jià)而言，未來(lái)的2－3個(gè)月內(nèi)行情寬幅震蕩的可能仍舊很高，階段性的探底或反彈都是現(xiàn)實(shí)的。

　　短線上，目前日膠期貨報(bào)價(jià)已經(jīng)重新回到240日元下方，短期內(nèi)價(jià)格的進(jìn)一步回落不可避免，尤其日膠滬膠尾盤(pán)一輪新跌，預(yù)計(jì)下周開(kāi)盤(pán)行情將繼續(xù)收到拋壓影響價(jià)格進(jìn)一步走跌。同時(shí)自06年9月以來(lái)東京膠對(duì)滬膠就一直保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，盡管如此，伴隨著三大產(chǎn)膠國(guó)供應(yīng)高峰的來(lái)臨，預(yù)計(jì)后期市場(chǎng)狀況將會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，形成合理的套利機(jī)會(huì)。操作上，短線放空可行，考慮到