玉米現貨提供強勁支撐 市場再創新高需待新年

　　本月行情綜述：

　　2006年最吸引眼球的期貨品種，毫無疑問是期貨新貴——玉米期貨。據統計，截止到12月28日，玉米期貨品種的年度總交易量達到1.35億手，占全國所有期貨品種總成交量的30%，而玉米期貨總持倉量也一舉突破170萬手，至172.4萬手，創出玉米合約上市以來的持倉新高，成為今年全國交易量最大的期貨品種。雖然多空雙方爭奪激烈，但是玉米期價波動幅度卻不大。在本月上旬雖有一定幅度的回調，可是基本面上的現貨需求和“能源替代”主題的炒作為玉米期價提供了強有力的支撐。在南美玉米種植區天氣利于玉米生長等利空消息逐漸被市場消化后，從12月7日開始反彈，雖然在月中國家接連下發宏觀調控政策限制玉米乙醇深加工的進一步發展，但是玉米期貨價格依然在12月下旬創出歷史新高，大商所玉米0709合約期價最高漲至每噸1758元/噸，此前的歷史高位是11月27日創出的每噸1754元/噸。而CBOT市場在本月中由于受到節日的影響，在歲末獲利了結和交投清淡中也是出現了回調，但是受玉米能源概念的影響也止跌回穩，逐步收復失地，12月28日收盤于390.25美分/蒲式耳，與前期高點393美分/蒲式耳基本持平。

　　國內現貨市場分析：

　　近日，農業部發布的2006年11月玉米市場監測信息顯示，玉米播種面積穩步增加，總產再創歷史新高，國內產銷兩旺庫存穩中略增。預計2006/07年度國內玉米總供給量將繼續增加，比上年度增長5.8%。國內總消費比上年度增長4.2%。由于玉米新增供給量略高于當年度消費總需求，全社會庫存將略有增加。但由于收購市場已經完全放開，多元收購主體競爭激烈，存在區域性、階段性供不應求的情況。與國內相比，預計2006/07年度全球玉米總產量為6.89億噸，而消費增長將達到7.23億噸，由于產不足需，全球玉米期末庫存將減少到9000萬噸，下降27.7%，庫存消費比僅為12.4%，遠低于安全水平。

　　近幾年來國內玉米消費呈快速上升格局。國內玉米消費分中飼料消費相對穩定的，每年大約以2%到3%的速度在增長，而工業消費增長速度則在過去三年中年均超過15%。2000年，我國用于深加工的玉米總量約為1380萬噸，至2005年已達到2500萬噸，2006年以來繼續快速增長，僅上半年就達到1560萬噸。近年來我國各地玉米加工業迅速發展，不少產區新上和將上的玉米加工項目產能已經超過當地產量，全國玉米加工業正在走上大豆壓榨業“重復建設——產能過剩”的老路。福建、山東、河北和東北等地的玉米加工企業在各地“跑馬圈地”。山東的諸城外貿公司，除在山東本地建立了五家企業外，還在黑龍江建了兩家企業。黑龍江的華潤酒精公司、吉林的燃料乙醇公司等也都在建設自己的二期工程。國家糧油信息中心和大連商品交易所最新的聯合課題研究報告說，在這一輪擴張中，玉米加工企業的規模不斷擴大，設計生產能力少則30萬噸，多則100萬噸。同時，由于加工需求持續擴大，國內生產的波動增長難以滿足需求的剛性增長，未來幾年我國將由現在的“玉米凈出口國”向“玉米凈進口國”過渡。這將對玉米期貨價格提供強有力的支撐，對于2007年的玉米價格也可能會再創新高。

　　國際玉米市場分析：

　　今年國內玉米價格的走高是建立在外盤玉米先行走高的前提下，而外盤走高的原因是世界玉米庫存已經處于近30年來的低點。據了解，從今年9月末到年底，CBOT玉米漲幅達到43%。年初至5月的上漲主要得益于期貨市場對玉米深加工題材的發揮。國際市場原油等能源商品價格的暴漲更是加大了玉米上漲的想象空間，激勵包括國際基金等眾多的投資者在期貨市場上踴躍買入。但玉米畢竟是農產品，不像銅、原油那樣受資源和產能的限制。全世界農民都是靠天吃飯，看價格種地。價格效應激勵全世界農民調整種植結構，增加玉米的播種面積，所以在現貨商賣出套保和新一年度豐產壓力之下，玉米自高位下跌，完成了玉米市場由漲到跌的宿命循環。然而，到了9月，全球玉米發生了戲劇性的變化。一般年份9月-10月間正是世界上最大的兩大玉米主產區新一季玉米收獲上市的時候，也應該是現貨價格受豐收壓力最重的時候，但是玉米價格卻一反常態，CBOT玉米連續暴漲，一舉站到了10年的高點之上。

　　總的來看，目前全球玉米總產趨于平穩，消費量逐步增加并有加速的趨勢，貿易格局正在發生改變，庫存即將出現危機。2006/2007年度美國玉米消費量為9590百萬蒲式耳，去年為9117百萬蒲式耳，總消費增加5.2%，其中飼料需求占總需求的63.08%，為6050百萬蒲式耳，去年為6136百萬蒲式耳，減少了86百萬蒲式耳。但美國的玉米工業消費卻大幅增加，2006/2007年度美國的種子、食用和工業消費的總量將達到3540百萬蒲式耳，比去年增加559百萬蒲式耳，增幅達到18.75%。工業消費中增速最大的是燃料酒精消耗玉米的用量，2006/2007年預計消耗玉米為2150百萬蒲式耳，去年為1603百萬蒲式耳，年增幅為34.12%。前期阿根廷由于國內需求增加，一度曾停止玉米的出口登記，中國和阿根廷玉米出口的減少將使美國玉米出口份額繼續保持優勢。預計2006/2007年度美國玉米出口將達到2200百萬蒲氏耳，去年為2147百萬蒲式耳，增加了53百萬蒲式耳，這已經是美國玉米出口量連續兩年維持在2000百萬蒲式耳以上的水平。

　　按照2006/2007年度總的供需狀況分析，截至2006年底CBOT市場玉米價格合理地反映了玉米供需緊張的現實，并沒有含有多少因炒作而引發的過高風險溢價。2007年度仍存在國際基金做多、玉米生物能源概念升水和南美未來產量變動等激勵玉米繼續向上展開上升行情的因素。

　　后市分析：

　　由于養殖業和深加工業對玉米的消費都大規模增加的情況下，玉米現貨價格也將保持堅挺，同時也將為玉米期貨價格提供強大的支撐，所以筆者認為，2007年玉米期貨在走出短暫的調整行情后，將繼續創造新的高點。

創元期貨 金沙江