需求疲軟促使銅價走低 后市繼續保持空頭思路

　　上周基本面情況回顧

　　國內方面：

　　北京12月25日消息：中國國家發展和改革委員會預計，今年中國鋁產量增長17.8%至920萬噸，明年國內鋁產量將增長14%左右，達到1,050萬噸。周一刊登在發改委網站的新聞稿稱，中國已是最大的電解鋁生產和消費國，國內鋁的供求關系變化對全球市場的穩定影響較大。并預計今年國內鋁的表觀消費量增長20%至850萬噸，明年則增長13%至960萬噸。發改委認為，僅從明年的市場供求關系看，鋁價應不會發生大的變化，這對穩定國際市場鋁價提供了基本面的支持。而目前中國電解鋁出口執行15%的出口關稅，在進一步抑制國內電解鋁出口的同時，也在一定程度上加大了國內鋁市場的銷售壓力，可能造成國內市場電解鋁價格的下降。　

　　中國海關公布的最新數據顯示，前11個月，我國累計進口廢鋁159噸，同比增加了3.4%。11月份的進口數量是173578噸，單月進口數量僅次于9月份的191364噸，到目前為止，在今年單月進口數量中排第二位。

　　從貿易方式來看，一般貿易和加工貿易(包括來料加工和進料加工)方式一直處于此消彼漲的狀態。1至11月份，一般貿易方式進口廢鋁數量同比減少了7.66%到113.1萬噸，在全部進口數量中所占為71.1%；同期，來料加工貿易方式進口數量同比增加了82.8%到8.9萬噸，進料加工貿易方式進口36.1萬噸，同比增45.6%。　

　　據了解，今年7月份，國稅總局對一般納稅人以“進料加工復出口貿易方式”出口國家不予退(免)稅的貨物，開始采取全額征收

增值稅的方式(《國稅發(2006)102號通知》)，以進料加工復出口的再生鋁合金正好被囊括其中。為規避這一政策所帶來的利潤損失，有一些再生鋁廠已經開始將廢鋁的進口方式從進料加工進口轉向了來料加工進口。

　　上海12月29日消息：中國是世界上主要的銅鋁消費國，其消費量變化對世界銅鋁的現貨和期貨市場都有著較大的影響力。

　　以下是中國近一年來每月的銅鋁產量，進出口量和表觀消費量數據(單位：萬噸)：

　　06年／11月　10月　　9月　　8月　　7月　　6月　　　5月　　　4月　　3月　　1-2月　　05年／12月　11月

　　精煉銅產量　25.06　24.83　24.83 25.02　　23.6　　24.54　　24.37　　24.25　23.27　45.52　25.15　　24.76

　　凈進口量　6.21　　6.11　　4.68　4.57　　2.94　　3.73　　　3.0　　4.96　　4.99　　8.98　　2.02　　　4.99

　　表觀消費量　31.27　30.94　29.51 29.59　26.54　　28.27　　27.37　　29.21　28.26　54.50　27.17　29.75　　

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　　原鋁產量　　81.83　81.59　80.27 81.12　76.22　　78.03　　74.51　　72.16　70.34　134.07　67.06　　65.94

　　凈出口量　　。98　　3.50　6.65　　5.48　　4.53　　3.61　　4.18　　4.74　　7.02　　8.16　　1.93　　4.79

　　表觀消費量　76.85　　78.09　73.62　75.64　71.69　74.42　70.33　　67.42　63.32　125.91　65.13　61.15　　

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　　氧化鋁產量　121.92　123.47 117.82 118.96 116.2 106.83 106.94　103.58 100.96　176.86　80.78　　80.93　

　　凈進口量　65.24　　5.21　　3.31 67.38　　1.69　　4.87　　56.61　　50.86　54.02　115.82　57.43　　67.87

　　表觀消費量　187.16　168.68 181.13 186.34 177.89 161.70 163.55 154.44 154.98　292.68 138.21　148.80

　　注：1。本表中表觀消費量是指產量加上凈進口量或減去凈出口量計算得出。

　　2。進出口量數據來自中國海關總署；產量數據來自中國國家統計局每月數據。

　　3。若國家統計局修正上月發布的數據，路透也將隨之更新。

　　國外方面：

　　全球最大銅礦--智利國有銅公司Codelco執行長阿雷利亞諾周四稱，預計2007年銅的需求增長步伐將超越供應增長。　阿雷利亞諾向智利Radio Cooperativa表示，“我們估計需求繼續持堅，盡管全球銅產出將增長，但我們認為其步伐不及全球需求增長來得迅速。”　他說，“中國經濟正高速發展，他們在目前處于城市化的發展階段，因而對銅有旺盛需求。”　智利迄今是世界最大的銅生產國，全球市場份額超過35%，為第二大生產國--美國的近五倍。　Codelco公司2005年的銅產量占到全球的12%左右。

　　國際鋁業協會(IAI)最新公布的鋁產量數據報告表示，2007年全球鋁產量將出現小幅過剩。數據顯示，盡管11月全球鋁年產量同比增長7.5%，但產量增長主要來自中國，11月中國產量增長同比達到27%，全球其它地方同比僅增長0.7%。而西歐2006年產量同比下降4.3%。盡管目前需求強勁，但報告認為，在經過了數年的增長之后，2007年金屬鋁的消費增長將可能降速，但高價位將得以維持，而2008年底現貨鋁的價格預計會降到2200美元／噸。此外，報告預測全球對金屬鋁的需求這一強勁趨勢將走低，但2007年全球消費增長還會維持歷史性的高水平6.7%，其中中國需求增長18%是主要的增長因素。供給的增加難敷需求的強勁增長，而2007年上半年，由于存貨水平較低以及需求的強勁，目前的高價格將得以維持，但2007年下半年高價格會遇到強大的壓力，導致第四季度存貨將增加。

　　倫敦12月27日消息：國際鋁業協會(IAI)公布的初值顯示，2006年11月底西方國家生產商持有的各種形式鋁庫存(不含最終完工產品)降至283.7萬噸,10月修正后為287.6萬噸,2005年11月底為320.7萬噸.11月未鍛造的鋁庫存降至154.9萬噸,10月和去年11月分別為160.2萬噸和176.6萬噸。　

　　圣地亞哥12月27日消息：智利國家統計局(INE)宣布，11月智利銅產量為477,054噸，年比基本持平，05年同期數據為476,975噸。10月產出增幅為7.4%。06年1至11月銅產量年增1.2%至4,835,145噸，高于05年同期的4,776,963噸。智利目前是全球最大銅產國，其產出約占全球產量的37%。06年11月該國鉬產量年降7.2%至3,922噸，1至11月產量年比下降12.1%至37,608噸。INE金屬礦業指數11月下跌0.5%，非金屬礦業指數年降4.0%，總體礦業指數年降0.7%。

　　智利國有銅公司(Codelco)官員稱該公司旗下投資7.66億美元的蓋比(Gaby)銅礦有望按預定計劃在08年6月以前達到全面產能，首批陰極銅可能于08年3月投產。智利國有銅公司4月將設計采購與施工管理(EPCM)合同授予工程咨詢集團Fluor公司。該公司07年將投資7.3億美元，屆時主要項目將開始動工。　蓋比銅礦平均年產能將為15萬噸，預計14年開采周期中的總投資達8.98億美元。蓋比銅礦位于智利北部第二大區(Region II)，擁有5.84億噸銅礦儲量，含銅量為0.41%。

　　全球最大的銅生產商--智利國有Codelco公司執行長Jose Pablo Arellano周三表示，公司計劃明年再增加20億美元的投資。在董事會議后，Arellano表示公司同樣批準Andina礦區第一階段的擴張計劃。這個階段意味著明年的投資額為5.78億美元。

　　期銅：

　　LME銅上周以及節日期間出現了大幅下跌的走勢，1月2日以6,080美元創下自去年5月11日高點8,790美元以來的新低；滬銅0703月合約上周則出現了反彈走勢，周四創下當周最高價60,150元／噸，周五以60,080元報收，較前一周上漲1,390元。

　　截至到1月2日LME銅庫存再次大幅增加12,450噸，當日庫存為190,575噸；截至12月27日COMEX交易所銅庫存為34,074短噸；截至12月29日上海交易所銅庫存增加3,174噸，總量至31,300噸。

　　受需求疲弱影響，今年我國精煉銅消費量預計減少7%，預期2006年精煉銅消費量為340萬噸，低于去年的367萬噸。LME三個月期銅5月中旬創下了每噸8,800美元的紀錄高點后逐步回落，銅價目前報每噸6,400美元，今年迄今為止仍上漲了近50%。由于上半年國際市場銅價的迅猛上漲，導致國內需求大幅縮減，預計今年精煉銅進口較去年減少40%左右，達到80萬噸。海關最新公布的數據顯示，中國前11個月進口731,189噸精煉銅，較去年同期減少37%。受此影響，LME交易所的銅庫存一直呈現增長勢頭，本周二LME銅庫存增加7,775噸，總存量190,575噸，這一數量幾乎是上年同期的兩倍，需求的疲軟促使價格的持續走低。

　　操作方面應繼續保持空頭思路，從技術上看，LME銅開始由前面的緩步下跌進入到加速階段，隨著整數關口6,000美元的被突破，預計近期LME銅價將可能繼續向下尋找支撐，建議空頭倉位可設好止盈繼續持有。

　　期鋁：

　　上周LME鋁呈現沖高受阻的走勢，上周死的沖高創下當周高點2,848.8元，1月2日尾市以2,803.5美元報收；滬鋁主力3月合約上周呈現振蕩上行的走勢，周五創下當周高點20,640元，周五尾市以20,550元報收，較前一周上漲590元。

　　上周LME鋁庫存增加3,775噸，當周庫存為699,325噸；截至到12月29日上海交易所鋁庫存減少391噸，總量至18,582 噸。　

　　操作方面，隨著上周LME鋁在2,800美元附近寬幅振蕩之后選擇了向下突破，技術上看價格將可能繼續向下尋找支撐，預計鋁價短期將展開振蕩下跌的走勢。

　　大華期貨 馬慷