創元期貨：滬膠產區進入停割期 出現季節性反彈

　　文華財經（編輯 王亞男）--行情回顧：

　　東京膠本月反彈勢頭強勁，基準合約價格不斷上揚。主力基金仍掌握在多頭手中，期價上漲至近幾個月來的最高點，突破了251日元/公斤。

　　滬膠受到國內外現貨價格上漲和東南亞產膠國天氣因素的提振，期價出現反彈，并且一路走高。突破了20000點大關后，價格繼續上揚。月末由于投資者在假期前獲利離場打壓了期膠走勢。

　　天然橡膠上期所庫存增加

　　本月上海期貨交易所天然橡膠倉單庫存呈上升趨勢，月末天然橡膠倉單庫存增加4575噸至45170噸，可交割庫存增加1190噸至74765噸。

　　由于海南云南農墾幾乎已進入停割期，貿易商在囤積貨物，天然橡膠庫存在增加。其中，云南3萬多噸，海南2萬左右，青島2萬加上交易所倉庫中的7萬顯性庫存為15萬多噸。

　　上交所倉單庫存的增加顯示了部分投資者在增加套保獲利，但不排除可能存在一些投機者炒作牟利。庫存的大量增加顯示市場上天膠的供應在減少，這對近期期膠不斷上漲是個有力支撐。

　　日本橡膠貿易協會周四公布,截至12月20日日本民間倉庫的生膠庫存較12月10日增加20%至13,398噸. 12月20日時的庫存較10月10日所及的年內低點8,887噸上升了逾50%.

　　天然橡膠供應略有萎縮

　　東南亞產膠國近期出現了降雨，洪澇等自然災害，影響了割膠進程，導致市場上天然橡膠供應的減少。

　　繼全球第2大產膠國印尼宣布，將于2007年減少天然橡膠出口量10％后，第1大產膠國泰國亦表示，可能暫停12月的橡膠出口。目前海南大部分產區全面停割，云南已全面停割，農墾掛單量顯著縮減，成交價格也有所上漲。其中大部分為前期所積壓的庫存，上海期貨交易所天然橡膠的庫存也在增加。說明國內現貨供應緊張，導致期市庫存量被終端消費商所承接。

　　12月份是天然橡膠的全面停割期，因為橡膠樹的生長對環境要求比較高，一般需要溫暖，干燥的氣候。到明年三四月份天膠開割，這段時間天膠價格可能會有一定的反彈。由于前期庫存的增加和天膠季節性增加，壓制了價格的上漲。隨著天膠供應的減少，現貨價格的上揚對期膠的走勢也存在提振。

　　 輪胎消費增加

　　隨著世界汽車工業的迅猛發展，汽車的消費量不斷提高，從過去10年的消費狀況來看，除2001年由于全球經濟衰退消費小幅減少之外，全球天膠消費呈穩步增長的態勢。

　　從天膠消費的行業分布來看，輪胎業仍是影響天膠消費的重要因素。

　　從天膠消費的地區分布來看，近年來中國汽車業的發展使其對天膠消費的需求呈剛性增長. 據統計局公布的數據顯示，今年1-11月中國輪胎總產量為3.9503億個，較去年同期增長16%。自2002年全球汽車工業復蘇以來，輪胎行業利潤率急劇擴大，整個產業擴張很快。到2003年，我國已成為世界第二大輪胎生產國和出口國。

　　另外，發達國家制造業向我國轉移速度進一步加快，世界主要大輪胎廠商紛紛到中國設廠，加劇了我國橡膠資源的消耗量.因此中國的輪胎行業消費對明年的天膠價格影響將起到至關重要的作用。

　　天膠供給和消費本身具有季節性的特點。一般來說，東南亞供給旺季是7-9月以及一月，而3-5月則是產量低谷；而消費旺季則是春節前后以及7月、10月，中國進入第四季度的消費量將直接影響天膠價格走勢。

　　合成膠價格穩定

　　紐約商業期貨交易所(NYMEX)月底原油期貨收高,尾盤受空頭回補買盤拉動上揚.1月合約月底到期.

　　美國東北部相對溫暖的氣候,抑制了油價漲勢,盡管大霧阻礙了墨西哥灣的原油裝卸且石油輸出國組織(OPEC)的11月減產行動開始在市場上產生影響。

　　近年來全球合成橡膠的消費量在逐年增加。2003年全球合成橡膠產量為1111萬噸，消費量為626萬噸。

　　2005年世界合成橡膠產量為1196.5萬噸，與2004年同比約下降0.11％，消費量為1191.7萬噸，與2004年同比約上升4. 81％。

　　與此同時，國內對合成橡膠的消費也在提高，2003年中國合成橡膠的消費量就已經達到215.5萬噸，開始超過美國192.4萬噸和日本111.1萬噸，成為世界最大的合成橡膠消費國。2005年，國內合成橡膠供需繼續增長，但增速減緩。全年共生產合成橡膠163.2萬噸，表觀消費量達到了258萬噸，凈進口68.6萬噸。可見，國內合成橡膠的產需缺口還是相當之大，市場發展還有很大潛力。

　　浙江地區今日標一膠主流報價在19600-19800元/噸之間。

　　江蘇SBS市場燕山4452貨源略顯緊張，售價在13200元/噸左右，下游需求較前期有所需求，市場成交量漸多。

　　 衡水市場順丁膠貨源較為緊張，價格小幅上漲，目前燕山貨源報價在15400-15500元/噸左右

　　小結：本月滬膠跟隨日膠一路走高。東南亞產膠國出現了暴雨和洪澇，國內海南云南農墾進入停割期，這些利多因素支撐了期膠的上揚。預計后期滬膠將繼續上漲，多單謹慎持有。

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