國際原油市場震蕩加劇 上海燃油偏弱謹慎觀望(2)

　　五、中國燃料油貿易

　　根據海關統計，2006年11月燃料油進口量為1,464,710.22噸，較去年同期同比下降25.37%，1-11月累計進口26,514,826.91噸，較去年同期同比上升12.09%。根據海關統計，2006年11月燃料油出口量為154,336.38噸，較去年同期同比下降34.66%，1-11月累計進口2,254,102.41噸，較去年同期同比上升6.98%。

　　六、分析展望

　　2006年歲末的一個月里，國際原油期貨走勢仍未打破震蕩。消息面依舊錯綜復雜，先后有OPEC會議決定減產、聯合國決議制裁伊朗、尼日利亞油田遭襲、管道爆炸等利好刺激，但美國東北、中西部持續暖冬又對油價形成抑制。2007年美國經濟不確定性也是各類經濟需求預測報告中多次提及的隱憂。2006年底伊拉克政府在宗教節日前匆匆處決了前總統薩達姆，潛在的國內教派沖突也恐一觸即發。

　　NYMEX油價橫盤已三月有余，市場中看漲看跌預測卻分化明顯。隨著2007年供求形勢的改善，筆者認為未來一年國際油價有望趨向回歸，具體分析請參見年報。盡管沒有人能準確預測中東復雜政治形勢如何演繹，但對待地緣政治因素的態度卻是階段性預測的強弱分界。每當中東局勢加緊，人們立即就聯 想到油價上漲，筆者覺得此種思維不宜盲目。要知道去年伊朗核危機時，全球的剩余產能僅有160-200萬桶/日，不及伊朗的出口量，而目前剩余產能已經是500萬桶/日左右。在未來的一段時間，伊朗、尼日利亞或伊拉克可能會出現新的緊張局面，但只要沒有造成原油生產的實際中斷和損失，那么對油價的刺激將是短暫的，目前局面只能說可能性或者不確定性在逐漸加大。如果局勢真的出現升級到戰爭則要關注造成供應中斷和恢復的時間，這將決定反彈的級別。去年夏季黎以沖突、普拉德霍油田關閉油價走勢均是很好的例子。美國市場上成品油對原油價格影響也是一多一空。美國汽油供應偏緊使得價格趨向穩定。由于厄爾尼諾現象加強，截至目前美國東北部仍在經歷偏暖的冬季，美國官方預測其將至少持續到1月中旬，至少在這段時間里取暖需求將難現強勁。取暖油和天然氣破位下行對原油價格繼續形成壓制。后續油品價格表現將延續汽油強于原油，原油強于取暖油和天然氣的局面，直到氣溫再度轉冷。

　　另外，從過往幾年的NYMEX油價走勢來看，年初1月份油價上漲的概率似乎非常大，從1999年到2006年連續八年的1月份行情都是表現為上漲。假設有冬季取暖的季節性需求原因，但目前此傳統利好正在以利空的形式出現，延續還是打破1月上漲的趨勢需看本月下旬氣溫狀況。就目前的氣溫預測來看，連續八年上漲將有望被打破。

　　新加坡市場上 1月份進口到港預期僅為150-200萬噸，供應壓力較前期明顯緩解，中國需求仍不明顯。國內燃料油在經歷6、7、8、9四個月高量進口后，近兩個月進口需求也明顯下降，以消耗前期庫存為主，因此現貨價格較為穩定，即便指標原油出現震蕩回落，上海燃料油也將表現為跟隨或抗跌，這與前兩個月的偏弱于原油不同。綜合以上觀點，美國東北暖冬將繼續打壓油價，但近階段國際油市變數加大以及滬油走勢將略微偏強，操作上應謹慎觀望為主。

　北方期貨　王亮亮