庫存增壓銅價下跌不止 后期市場上漲已難成氣候(2)

　　五、LME和SHFE金屬鋁庫存變化

　　六、CFTC基金經(jīng)持倉變化與COMEX精銅連續(xù)價格走勢

　　七、金屬評論

　　庫存增壓不減，銅價下跌不止

　　銅價在高位持續(xù)半年的寬幅震蕩，最終在最后一個月破位下行。雖然說LME三個月銅價在最后一個月以下跌775美元結(jié)束了一年的行情，但在整個年度來看，銅價上漲該仍是供不應(yīng)求的局面，而且供應(yīng)短缺多集中在上半年，但在下半年度供求緊張關(guān)幅度依然超過40%。而在新的一年，銅價繼續(xù)回吐06年漲幅的可能性是比較高的。

　　對于過去的2006年，到底銅市場的供求關(guān)系是緊張的呢，還是寬松的呢？從庫存數(shù)據(jù)來看，2006年全球交易所銅庫存同比增加了近10萬噸。應(yīng)該說，顯性的供求關(guān)系當是寬松的，但寬松的供求關(guān)系與價格上漲卻是極不相襯，但若考慮到中國國家儲備局通過釋放舊銅庫存滿足中國銅需求并導致對精煉銅下降的背景來看，全球銅實際產(chǎn)需關(guān)系在2006年應(yīng)系得到較大緩解。下半年銅市場供求緊張關(guān)系的緩解，主要受美國銅市場消費下降的影響，而美國房屋市場降溫是美國減少對銅需求的關(guān)鍵影響因素。由于歐洲的消費潛力在2006年得到充分發(fā)揮，而中國電力基礎(chǔ)建設(shè)需求也已經(jīng)越過高峰，由此不難斷定未來銅市場的需求增長將會顯著放緩。但在產(chǎn)量方面，經(jīng)過數(shù)年投資開發(fā)，新的銅礦產(chǎn)能將在07、08年逐步涌現(xiàn)，這樣銅市場過去數(shù)年供求緊張的關(guān)系將可能逆轉(zhuǎn)，推動銅價上漲的引擎也因此失去。

　　最近銅市場的下跌壓力主要來自交易所庫存的持續(xù)增長，而在智利銅礦罷工危機解除之后，市場缺乏利多炒作題材，從而抑制了銅價大級別反彈行情的出現(xiàn)。在結(jié)束元旦假期后，LME三個月銅價已然逼近筆者預期的6100美元目標位。預計在6100美元上下銅價會有反復出現(xiàn)，但上漲已難成氣候。

　　綜合來看，筆者認為，期銅市場已處空頭市場當中。操作上，選擇恰當反彈機會沽空是主要的思路。

　　北方期貨 楊文虎